預(yù)計明年上半年，在美聯(lián)儲加息進(jìn)入尾聲階段，金價會出現(xiàn)振蕩或者上漲走勢，整體上不會脫離筑底的大趨勢；下半年再次觸碰2000美元/盎司整數(shù)關(guān)口將是大概率事件。

美聯(lián)儲自今年3月開始已經(jīng)連續(xù)加息6次，合計375個基點，單次加息75個基點已經(jīng)持續(xù)了4次，這樣的加息進(jìn)程幾乎是美聯(lián)儲歷史上最為陡峭的加息。根據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)，美國11月非農(nóng)就業(yè)人口新增26.3萬人，預(yù)期20萬人，遠(yuǎn)超出分析師的最高預(yù)期。另外，值得注意的是，這是今年以來連續(xù)第7次報告超出預(yù)期。非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后，芝商所利率觀察工具FedWatch顯示，市場預(yù)計美聯(lián)儲11月加息50個基點的可能性從80%回落至69.9%，加息75個基點的預(yù)期升至30.1%。

從表面上看，11月非農(nóng)數(shù)據(jù)在一定程度上顯示出美國經(jīng)濟(jì)并不是特別差，但高盛認(rèn)為，美國未來一年進(jìn)入衰退的可能性是39%，美聯(lián)儲自身認(rèn)為其進(jìn)入衰退的可能性是50%，市場普遍認(rèn)為其進(jìn)入衰退的可能性為100%。

如果12月美聯(lián)儲真的加息50個基點，那么接下來每次加息25個基點最多持續(xù)3次，整個加息進(jìn)程在明年上半年將徹底結(jié)束，利率峰值在5.0%—5.25%。如果利率峰值在5.50%，那么美聯(lián)儲加息將持續(xù)到明年下半年。換句話說，美聯(lián)儲加息至5.25%，持續(xù)最多半年，從明年年底或最遲2024年年初開始，降息應(yīng)對經(jīng)濟(jì)減速和失業(yè)率上升是目前對利率路徑最為主流的預(yù)測?？偟膩碚f，目前不管美聯(lián)儲加息進(jìn)程是不是進(jìn)入真正的尾聲，在此背景下，金價從1614美元/盎司一路反彈至1800美元/盎司的關(guān)口，這已經(jīng)不僅僅是單純的反彈振蕩，而更像是中長期趨勢性上漲的開始階段。

展望2023年，預(yù)計上半年在美聯(lián)儲加息進(jìn)入尾聲，金價會出現(xiàn)振蕩或者上漲，整體上還沒脫離筑底的大趨勢；下半年極有可能進(jìn)入對降息提前做出反應(yīng)的“先導(dǎo)式”上漲，再次觸碰2000美元/盎司整數(shù)關(guān)口將是大概率事件。至于何時出現(xiàn)年內(nèi)高點，預(yù)計明年9月美聯(lián)儲會議做出更加明確的暗示之后，金價在10月或出現(xiàn)價格高峰。

從技術(shù)面來看，上個大周期，金價在2011年觸及1921美元/盎司的階段高點，用了4年時間下跌，在2015年年底觸及1047美元/盎司的階段性低點，這一輪大跌的161.8%反彈位在2460美元/盎司附近。值得注意的是，這一輪是經(jīng)濟(jì)周期驅(qū)動的。而疫情發(fā)生以來的這一輪下跌過程，目前為止大致可看成2070—1614美元/盎司的下跌，161.8%的反彈位在2350美元/盎司附近。二者重合共振的區(qū)域在2350—2460美元/盎司之間，這個位置非常重要，它很有可能就是下一輪后疫情疊加經(jīng)濟(jì)周期導(dǎo)致的降息和新量化寬松并令金價達(dá)到的第一個新高，但很有可能無法在2023年達(dá)成，2024年或2025年達(dá)成的可能性更大一些。

綜上所述，筆者認(rèn)為，只要金價回到1920美元/盎司上方，就可以認(rèn)為金價從1614美元/盎司的階段低點已經(jīng)反彈了20%以上，并進(jìn)入牛市。而現(xiàn)在金價距離1900美元/噸上方已經(jīng)很近，因此，在美聯(lián)儲加息進(jìn)入尾聲，金價中長期漲勢已經(jīng)開啟。