12月以來，國內(nèi)棉花價格出現(xiàn)反彈，鄭棉主力合約從13000元/噸反彈至14000元/噸附近。國內(nèi)棉花供需矛盾依然難改，但隨著疫情防控措施優(yōu)化，以及美聯(lián)儲貨幣政策拐點或現(xiàn)，棉花需求有望好轉(zhuǎn)，這將在中長線提振棉花需求，鄭棉價格獲得一定支撐。

中國防控措施優(yōu)化

12月初，中國開始優(yōu)化疫情防控措施，這意味著需求疲弱預(yù)期將得到改觀，尤其是中長線看，對于遠月合約的提振效果是非常明顯的，所以我們看到2305合約出現(xiàn)了一波反彈。此外，美聯(lián)儲貨幣政策面臨轉(zhuǎn)向。12月13日晚公布的美國核心CPI同比增幅僅有6%，出現(xiàn)了穩(wěn)定的下降。這使得市場對于12月美聯(lián)儲加息50個BP并且在明年放緩加息有了期待，商品整體出現(xiàn)了反彈，帶動棉花價格亦走強。

物流逐漸恢復(fù)

隨著疫情防控措施的優(yōu)化，棉花公檢及運輸進程加速。據(jù)中國棉花公證檢驗網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至12月13日，全國累計檢驗8208198包，共185.26萬噸，較前一日增加7.26萬噸，同比下降51.1%，其中新疆檢驗量8066082包，共182.09萬噸，較前一日增加7.22萬噸。新棉運輸亦出現(xiàn)提速，目前，疆內(nèi)企業(yè)物流運輸費用略降，這意味著內(nèi)地棉花庫存將持續(xù)攀升，對于棉花期現(xiàn)價格構(gòu)成一定壓力。

下游開工率回升

宏觀環(huán)境改善帶來下游需求有所回暖。紡織企業(yè)開機率回升，產(chǎn)成品去庫加速。數(shù)據(jù)顯示，12月13日，坯布織造庫存為38天左右，訂單下達數(shù)量增加，廠家走貨氣氛好轉(zhuǎn)，庫存略有下降。開機率方面，12月13日盛澤織機開機率上升至59.1%。防寒服面料訂單增加，廠家生產(chǎn)積極性回升。

圖為新疆棉花現(xiàn)貨價格

坯布、面料交易也有所回升。據(jù)對350家被采價單位反饋的數(shù)據(jù)監(jiān)測分析，12月13日商務(wù)部中國·盛澤絲綢化纖指數(shù)小幅上調(diào)，其中化纖面料價格指數(shù)收盤于98.54點，與上一交易日相比上調(diào)了0.17點。

從技術(shù)面上看，棉花主力合約已經(jīng)切換成2305合約，總體走勢依然維持弱勢，短期13500元/噸附近存在一定支撐，上方14000—14300元/噸存在一定壓力。從期權(quán)波動率角度來看，短期鄭棉主力合約波動率從10月后快速回落，目前已經(jīng)從30%以上回落至19%附近。波動率雖然回落，但預(yù)計短期行情仍將呈現(xiàn)寬幅波動的格局，預(yù)計春節(jié)前棉花隱含波動率仍有進一步下降的空間，投資者可以賣出寬跨式期權(quán)套利策略做空波動率或者賣出認購期權(quán)收取權(quán)利金。