本周以來，油脂市場波動明顯加大，賣盤涌現(xiàn)加速了期價跌勢，隨后在國際油脂市場整體止跌回穩(wěn)的帶動下，國內(nèi)棕櫚油期價反彈。隨著市場資金逐漸移倉遠月，棕櫚油主力轉(zhuǎn)向2305合約。同時，國內(nèi)棕櫚油港口庫存創(chuàng)新高，繼續(xù)施壓近月合約，遠月合約保持升水結(jié)構(gòu)。

馬棕報告超預期利多

本周市場最為關(guān)注的是馬棕月度報告，報告前市場普遍預計馬來西亞棕櫚油庫存將攀升至三年半高位，并迎來季節(jié)性峰值。但實際報告顯示，馬來西亞11月底棕櫚油庫存不升反降近5%。

馬來西亞棕櫚油局表示，11月底馬來西亞棕櫚油庫存為228.8萬噸，較報告前市場預計的239萬噸減少超10萬噸。11月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為168.1萬噸，環(huán)比降幅超7.3%，也低于報告前市場預期的172萬噸。主要原因是在拉尼娜影響下，雨季期間的暴雨和洪水給棕櫚油生產(chǎn)帶來了不利影響。11月份馬來西亞棕櫚油出口量為151.8萬噸，環(huán)比提高0.92%，略低于預期的155萬噸。整體看，雖然馬棕出口不及預期，但產(chǎn)量降幅遠超預期，庫存不升反降使棕櫚油期價止跌企穩(wěn)。

印尼上調(diào)出口稅費

另一棕櫚油主產(chǎn)國印度尼西亞貿(mào)易部周二的規(guī)定顯示，12月下半月裝運的毛棕櫚油參考價格為871.99美元/噸，高于12月上半月的824.32美元/噸。

按照印度尼西亞的棕櫚油參考價格和出口稅費的對應表，意味著12月下半月出口稅為52美元/噸，高于上半月的33美元/噸；出口費也提高到90美元/噸，高于上半月的85美元/噸。稅費總成本142美元/噸，比上半月提高了24美元/噸。這將進一步削弱印度尼西亞棕櫚油出口競爭力。此外，隨著2023年的日益臨近，市場繼續(xù)關(guān)注其B40的政策何時落地實施，市場對未來印度尼西亞生物柴油需求的樂觀預期將對國際棕櫚油價格形成支撐。

消費國進口步伐放緩

從消費國的情況看，目前印度油脂庫存已經(jīng)創(chuàng)歷史新高，我國國內(nèi)港口棕櫚油庫存也刷新歷史高點。在棕櫚油季節(jié)性消費淡季，主要消費國的進口采購需求正逐步放緩，市場關(guān)注點轉(zhuǎn)向庫存是再創(chuàng)新高還是迎來拐點。筆者認為，隨著棕櫚油進口步伐的放緩，國內(nèi)港口庫存將進入被動消化階段。12月以來，國內(nèi)棕櫚油基差由正轉(zhuǎn)負，反映庫存壓力增大的同時下游需求仍偏弱，說明庫存拐點尚未到來，但隨著進口到港量的下降，累庫速度將放緩。

整體看，現(xiàn)階段在東南亞棕櫚油減產(chǎn)預期下，出口需求也存在下調(diào)預期，將抵消產(chǎn)量下降的部分利多影響，雖然明年一季度拉尼娜有望逐漸減弱，但當前仍對棕櫚油產(chǎn)量造成了影響，因此馬棕庫存拐點有可能提前出現(xiàn)。此外，市場對印尼棕櫚油生物柴油需求前景抱有樂觀預期。需求方面，中國和印度的棕櫚油庫存壓力正在釋放，進口步伐正在放緩。預計國內(nèi)棕櫚油港口庫存增速將于12月底放緩。