今年冬季，低硫與高硫價差季節(jié)性走勢并未凸顯，海外成品油裂解價差走弱對低硫燃料油價格支撐減弱，低硫與高硫價差開始收窄。短期來看，高低硫燃料油價差或以區(qū)間振蕩為主，高硫燃料油基本面缺乏驅(qū)動，價差繼續(xù)收窄空間有限。

近段時間，燃料油板塊內(nèi)部低硫與高硫價差收窄明顯。一方面，新加坡低硫燃料油市場結(jié)構(gòu)出現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)弱，海外柴油裂解價差回落，對低硫燃料油供應(yīng)端支撐減弱；另一方面，高硫燃料油低價優(yōu)勢，帶動煉廠深加工需求。此外，脫硫塔方面，中長期需求也將對高硫船燃市場消費帶來支撐，從而提振高硫燃料油盤面。

高低硫燃料油價差方面，截至目前，低硫燃料油與高硫燃料油價差在1285元/噸的水平，在低硫市場結(jié)構(gòu)邊際走弱的影響下，價差出現(xiàn)修復(fù)，較月初收窄464元/噸左右。需持續(xù)關(guān)注柴油裂解價差表現(xiàn)及低硫燃料油供應(yīng)轉(zhuǎn)變。

原油市場情緒修復(fù)

近日，市場情緒修復(fù)。美聯(lián)儲放緩加息步伐預(yù)期，國際能源署上調(diào)今明兩年全球石油需求增長預(yù)測，均為油價帶來支撐。

高低硫燃料油單邊價格仍受國際原油走勢指引。全球經(jīng)濟衰退憂慮持續(xù)發(fā)酵是油市面對的主要壓力，能源供給危機仍存不確定性。后期需動態(tài)關(guān)注歐盟對俄羅斯成品油禁運后的影響，市場存觀望情緒。

現(xiàn)貨市場方面，受成本端油市影響，近期高低硫燃料油單邊價格波動較大，呈現(xiàn)V形走勢。新加坡市場，目前新加坡0.5%低硫燃料油主流價為552.76美元/噸；高硫380cst燃料油主流價為353.37美元/噸；柴油10ppm均價主流價為116.04美元/噸。市場情緒修復(fù)，價格較前期均有走高。保稅船燃方面，新加坡船用高硫380CST燃料油供船370.0-374.0美元/噸；低硫燃料油供船583.0—588.0美元/噸，MGO供船價格925.0—935.0美元/噸。當前國際原油市場不確定性仍存，短期供需端消息及美聯(lián)儲加息步伐放緩預(yù)期為市場帶來利好。中長期來看，原油仍存下行風(fēng)險。預(yù)計高低硫燃料油單邊價格將繼續(xù)跟隨成本端油市運行。

新加坡燃料油庫存走高

圖為新加坡燃料油庫存走勢(單位：萬桶/周）

新加坡燃料油累庫進程延續(xù)，套利供應(yīng)繼續(xù)流入亞洲地區(qū)，其庫存數(shù)據(jù)連升兩周。新加坡企業(yè)發(fā)展局(ESG)官方數(shù)據(jù)顯示，截至12月7日當周，新加坡燃料油庫存增加41.2萬桶至2030.6萬桶。航運方面，近期波羅的海指數(shù)窄幅上行，目前報1407點，較月初走高63點，但處于相對低位水平，船運需求整體不佳。

中國進出口方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，10月5－7日燃料油進口135.46萬噸，環(huán)比增加33.74萬噸。1—10月累計進口901.09萬噸，同比減少201.66萬噸，跌幅18.29%。10月5—7日燃料油出口116.80萬噸，環(huán)比減少72.95萬噸。

歐盟對俄羅斯逐步實施石油制裁，市場多觀望情緒。高硫燃料油供應(yīng)過剩壓力依然存在，但考慮到當前低價優(yōu)勢，需求端存增量預(yù)期。低硫燃料油市場，目前高運費阻礙市場船貨運輸，歐洲低硫市場供需表現(xiàn)寬松，此外，海外柴油裂解價差回落，對低硫燃料油供應(yīng)支撐減弱。燃料油自身缺乏持續(xù)動能，低硫與高硫價差在前期收窄后，短期或維持區(qū)間振蕩。

圖為高低硫燃料油價差走勢 （單位：元/噸）

綜上所述，短期高低硫燃料油單邊均受成本端原油波動的影響。燃料油板塊內(nèi)部，高硫與低硫基本面差異仍存。今年冬季高硫燃料油相比往年存較多利好因素支撐，對低硫與高硫價差季節(jié)性走勢存在影響。短期來看，低硫與高硫價差再度大幅收窄的可能性不大，持續(xù)關(guān)注柴油裂解價差表現(xiàn)。