短期A股市場將延續(xù)振蕩，但考慮到穩(wěn)增長信號仍存、政策面正在以寬松的流動性和積極的政策換基本面數(shù)據(jù)逐漸企穩(wěn)回升的大背景，預(yù)計指數(shù)在振蕩過后會繼續(xù)上漲。

上周A股市場出現(xiàn)回落，上證綜指從周高點(diǎn)3196點(diǎn)一度回落至周低點(diǎn)3151點(diǎn)，下方考驗(yàn)20日均線支撐。市場風(fēng)格方面，受疫情防控措施不斷優(yōu)化提振，消費(fèi)板塊繼續(xù)領(lǐng)漲，成長和周期板塊表現(xiàn)相對不佳。期指標(biāo)的指數(shù)方面，上證50（周跌幅0.68%）表現(xiàn)繼續(xù)好于滬深300（周跌幅1.10%）、中證500（周跌幅1.93%）和中證1000（周跌幅2.41%）。資金面方面，上周北上資金凈流入約56.65億元，連續(xù)6周凈流入；兩市日均成交額為8130億元，較前一周的9762億元大幅回落；兩融余額與前一周基本持平，在15700億元左右。

美聯(lián)儲加息步伐放緩，美股短期將延續(xù)調(diào)整

12月13日至14日，美聯(lián)儲召開議息會議。由于10月和11月CPI數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，美股也在加息放緩預(yù)期的作用下持續(xù)反彈，因此12月的議息會議備受關(guān)注，市場希望從本次會議上得到美聯(lián)儲的“官方確認(rèn)”。從會議結(jié)果來看，12月議息會議加息50BP，將基準(zhǔn)利率提升至4.25%—4.5%，完全符合市場預(yù)期。但是在加息終點(diǎn)和持續(xù)時間上，不論是點(diǎn)陣圖還是鮑威爾在會后發(fā)言，基調(diào)都比市場此前預(yù)期的更加偏向鷹派。

具體而言，在10月和11月CPI數(shù)據(jù)均好于市場預(yù)期的背景下，市場認(rèn)為，美聯(lián)儲本輪的加息終點(diǎn)可能下調(diào)至5%以下，同時2023年年底就開始有降息預(yù)期。然而在本次議息會議中，美聯(lián)儲不僅上調(diào)了對于年底PCE的預(yù)測，也上調(diào)了對于加息終點(diǎn)的預(yù)測。此外，鮑威爾在會后的新聞發(fā)布會上多次提到，當(dāng)前的政策還不夠緊，可能需要將利率提到更高的水平，并保持限制政策一定時間。這意味著，本輪美聯(lián)儲加息終點(diǎn)更高、加息時間更長。

圖為標(biāo)普500與十年期美債收益率

隨著12月議息會議靴子落地，加息放緩預(yù)期已經(jīng)完全被美股市場消化。10月底以來由緊縮退坡支撐的美股反彈要暫時告一段落，美股短期將延續(xù)振蕩調(diào)整態(tài)勢。

政策面繼續(xù)穩(wěn)增長，A股進(jìn)入基本面驗(yàn)證期

12月15日至16日，中央經(jīng)濟(jì)工作會議在北京舉行。會議指出，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固，需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力仍然較大，外部環(huán)境動蕩不安，給我國經(jīng)濟(jì)帶來的影響加深。明年要大力提振市場信心，把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來，推動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。優(yōu)化調(diào)整疫情防控政策，順利度過流行期，確保平穩(wěn)轉(zhuǎn)段和社會秩序穩(wěn)定。確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展，滿足行業(yè)合理融資需求，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況。

從A股市場角度來看，海外市場方面，隨著12月議息會議靴子落地，加息放緩預(yù)期已經(jīng)完全被美股市場消化。10月底以來由緊縮退坡支撐的美股反彈要暫時告一段落，美股短期將延續(xù)振蕩調(diào)整態(tài)勢。國內(nèi)方面，近期企業(yè)生產(chǎn)和居民生活受到疫情影響，短期經(jīng)濟(jì)增長承壓，并對市場情緒造成擾動。從指數(shù)角度來看，短期經(jīng)濟(jì)增長承壓會影響投資者對于企業(yè)盈利的預(yù)期，可能使得指數(shù)層面承壓，尤其是與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)程度較高的大指數(shù)。此外，一旦美股陷入調(diào)整，北上資金流入的速率或放緩，上證50和滬深300成分股中外資持倉相對較高，從資金面維度也可能對其短期走勢造成影響。整體而言，我們認(rèn)為短期A股市場將延續(xù)振蕩，但考慮到穩(wěn)增長信號仍存、政策面正在以寬松的流動性和積極的政策換基本面數(shù)據(jù)逐漸企穩(wěn)回升的大背景，預(yù)計指數(shù)在振蕩過后還會繼續(xù)上漲。