終端提前放假或降負(fù)運(yùn)轉(zhuǎn)

在累庫周期下乙二醇價格相對承壓，不過乙二醇估值一直很低，下跌空間較小，預(yù)計后市振蕩磨底，前低附近支撐會比較強(qiáng)。

圖為江浙織機(jī)開工率（單位：%）

近期乙二醇主力轉(zhuǎn)移至2305合約，明年宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)好，乙二醇價格自底部有所抬升，不過從現(xiàn)實基本面的角度看，乙二醇仍處在累庫周期，預(yù)計中期價格仍將承壓。

供應(yīng)逐步提升

國內(nèi)乙二醇最新開工率逐步回升至59.14%，環(huán)比上升3.14個百分點(diǎn)，其中煤制開工負(fù)荷在41.63%，環(huán)比上升3.07個百分點(diǎn)。開工率回升主要受個別煤化工裝置重啟，以及部分聯(lián)產(chǎn)裝置從環(huán)氧乙烷切換至乙二醇生產(chǎn)。隨著新冠感染人數(shù)不斷增加，施工條件受限，減水劑需求明顯下滑，部分聯(lián)產(chǎn)裝置進(jìn)行EO/EG回切，乙二醇日產(chǎn)量增加950—1000噸。供應(yīng)環(huán)節(jié)逐步增量。

需求再度走弱

需求方面，12月中上旬，由于疫情防控政策優(yōu)化，織造企業(yè)有原料補(bǔ)庫意愿和尾單追加，終端需求大幅好轉(zhuǎn)，不過上周起需求再度減弱，支撐性不足。臨近過年加上感染人數(shù)增加，企業(yè)開工受到較大影響。截至12月22日，江浙地區(qū)加彈、織造、印染開工率分別為52%、40%、46%，環(huán)比上一期下降13個百分點(diǎn)、18個百分點(diǎn)、24個百分點(diǎn)。紡織終端屬于勞動密集型行業(yè)，在工人到崗不足的情況下，生產(chǎn)較為困難，被迫提前放假或降負(fù)運(yùn)轉(zhuǎn)。截至目前，織造工廠集中備貨在10—30天為主，部分備貨30天以上。

聚酯方面，截至12月22日，聚酯負(fù)荷在66.8%，環(huán)比上期回落1.1個百分點(diǎn)。其中滌綸長絲方面，因近期下游開機(jī)率下調(diào)，主流聚酯長絲企業(yè)將繼續(xù)下調(diào)開工負(fù)荷，預(yù)計春節(jié)期間及春節(jié)后暫時維持相對低負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。另外，隨著近期聚酯產(chǎn)銷轉(zhuǎn)弱，工廠庫存去化難度逐漸加大，截至12月26日，長絲FDY、長絲DIY、長絲POY以及滌綸短纖的工廠庫存指數(shù)分別為19.6天、18.8天、19.1天和12.2天。聚酯庫存環(huán)比增加，同比也處在歷史偏高水平，因此聚酯工廠減產(chǎn)去庫存意愿預(yù)計較強(qiáng)，且年后壓力仍然不容小覷，乙二醇需求支撐不足。

累庫壓力較大

目前主導(dǎo)乙二醇價格走勢的主要因素在于自身高庫存壓力，在供應(yīng)緩慢增加以及需求走弱下，預(yù)計未來1—2個月乙二醇仍處于累庫格局，此輪累庫幅度大概率超過50萬噸。截至12月26日，乙二醇港口庫存在90.2萬噸附近，環(huán)比上周減少7.8萬噸，港口短暫去庫主要是上周受大風(fēng)天氣影響，船只入罐出現(xiàn)明顯延誤。預(yù)計后期港口庫存會繼續(xù)增加。

圖為乙二醇港口庫存（單位：萬噸）

總體來看，在累庫周期下乙二醇價格相對承壓，不過乙二醇估值一直很低，下跌空間較小，需要反彈給出下跌空間，預(yù)計后市會振蕩磨底，在前低附近支撐會比較強(qiáng)。