春節(jié)長假之后，滬深300指數(shù)走出大陰線，但筆者認(rèn)為，市場做多熱情依然高漲，短暫的調(diào)整難改上行趨勢。

調(diào)整壓力源自消費復(fù)蘇板塊

年后首日，市場高開后回落，滬深300指數(shù)和上證50指數(shù)收出大陰線，這與消費板塊占兩個指數(shù)權(quán)重較大有關(guān)。2022年11月防疫政策調(diào)整以來，市場對消費復(fù)蘇存在較強預(yù)期，旅游、酒店、機場、白酒等大消費板塊均有三成以上反彈幅度。特別是春節(jié)長假前夕，投資者看好春節(jié)期間的消費數(shù)據(jù)，入場交易者甚多。長假之后消費數(shù)據(jù)公布，數(shù)據(jù)進入空窗期，下一次刺激要到五一假期，大消費板塊利好兌現(xiàn)的情緒濃重，大型指數(shù)最大權(quán)重股貴州茅臺下挫，導(dǎo)致指數(shù)承壓，免稅、旅游、酒店、機場等板塊也受到影響。

復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期成為上漲動力

新年伊始，國常會部署做好春耕備耕工作，要求推動消費加快恢復(fù)和保持外貿(mào)外資穩(wěn)定，增強對經(jīng)濟的拉動力。全國各地相繼出臺相關(guān)政策，遼寧省人民政府發(fā)布《遼寧省進一步穩(wěn)經(jīng)濟若干政策舉措》，上海市人民政府印發(fā)《上海市提信心擴需求穩(wěn)增長促發(fā)展行動方案》，江蘇省印發(fā)《關(guān)于推動經(jīng)濟運行率先整體好轉(zhuǎn)的若干政策措施》……政策加碼，無疑為市場增添了信心，有色板塊隨著工業(yè)金屬價格的上漲而走強，稀土板塊更是漲勢凌厲，這些都是對復(fù)工復(fù)產(chǎn)、經(jīng)濟復(fù)蘇、需求轉(zhuǎn)旺預(yù)期的反映。1月制造業(yè)和非制造業(yè)PMI雙雙反彈，顯示新年實現(xiàn)較好開局，國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)前景可期，為投資者增添信心，為板塊上漲增添動力。

海外熱點同樣影響國內(nèi)市場

近期海外股市的兩大熱點是降價促銷的特斯拉1月銷售漲超40%和ChatGPT開啟AI新浪潮。春節(jié)假期之后，特斯拉相關(guān)的一體壓鑄板塊大幅上漲，業(yè)績預(yù)告和汽車銷量數(shù)據(jù)發(fā)布后，比亞迪也大幅反彈，進而帶動汽車整車板塊活躍。ChatGPT概念無疑是近期的一個熱門話題，板塊整體大幅上漲，領(lǐng)漲個股甚至出現(xiàn)20%的三連板。兩大事件驅(qū)動的概念板塊活躍，使得A股市場活躍度提高，這對于更能代表新科技、新能源的中證500指數(shù)和中證1000指數(shù)無疑具有助漲作用。近期兩大指數(shù)的表現(xiàn)也明顯強于大型指數(shù)，結(jié)構(gòu)性行情不斷。

股指期貨高升水表明市場信心較強

股指期貨近期隨現(xiàn)貨振蕩，但最大特點是出現(xiàn)高升水。無論IH、IF，還是IC，其下月合約的基差都處于近5年來的高位，歷史分位值在95%左右。不但下月合約高升水，春節(jié)前各品種季月合約成為升水最大的合約，也是很難見到的。在1月合約交割之前，IF2303合約升水近40點，IC2303合約和IH2303合約升水超30點，都顯示投資者看多一季度行情的態(tài)度。從持倉情況來看，IM持倉量創(chuàng)出新高，突破14萬手，IF和IC持倉量保持穩(wěn)定，各品種季月合約成為持倉量最大的合約，多空爭奪的焦點已轉(zhuǎn)向3月市場，也就是說2303合約的基差反映了主流看法。此外，上市僅半年的IM，在春節(jié)前也出現(xiàn)下月合約和季月合約升水近40點的情況，一舉扭轉(zhuǎn)上市初期的深貼水狀態(tài)，說明市場情緒高漲以及做多力量強大。春節(jié)之后，新合約上市，IF2306和IH2306合約成為升水最大品種，進一步表明了投資者的態(tài)度，股指期貨也有望再度上行。