春節(jié)之前市場對玻璃需求有些過度樂觀，節(jié)后高庫存、弱需求的現(xiàn)實驅(qū)動盤面連續(xù)下行，短期玻璃仍受弱現(xiàn)實的壓制。但宏觀經(jīng)濟(jì)以及房地產(chǎn)預(yù)期向好，市場對玻璃需求仍有期待，深加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，玻璃盤面大幅下跌后可能面臨反彈。

去年11月開始，在房地產(chǎn)市場以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善的推動下，玻璃價格經(jīng)歷持續(xù)回升，期貨主力合約漲幅最高接近30%，但春節(jié)之后玻璃期價持續(xù)回落，跌幅超過10%。這反映了節(jié)后市場預(yù)期正在進(jìn)行調(diào)整，而推動預(yù)期改變的有供給端的變化，也有需求不及預(yù)期的原因。

交易轉(zhuǎn)向弱現(xiàn)實

2022年四季度，隨著房地產(chǎn)政策的密集出臺，市場悲觀預(yù)期開始發(fā)生轉(zhuǎn)變。“金融十六條”“融資三支箭”等政策的陸續(xù)出臺使得房地產(chǎn)市場猶如枯木逢春，信心快速恢復(fù)，疫情管控的優(yōu)化調(diào)整則徹底扭轉(zhuǎn)了市場預(yù)期。春節(jié)之前，市場對宏觀經(jīng)濟(jì)以及房地產(chǎn)的樂觀預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，相關(guān)品種出現(xiàn)普漲現(xiàn)象。盡管臨近春節(jié)玻璃產(chǎn)銷已經(jīng)大幅走弱，但在市場強(qiáng)預(yù)期導(dǎo)致的樂觀情緒推動下，玻璃期貨并未停止上漲的步伐。

春節(jié)過后，市場的交易邏輯慢慢從預(yù)期向現(xiàn)實過渡。首先是高庫存，春節(jié)過后，根據(jù)統(tǒng)計，玻璃庫存重新回到了7612.2萬重箱，漲幅相較往年并不算特別大，但在日熔量環(huán)比減少1.28噸/天的情況下，意味著中下游拿貨情況較往年更差，高庫存難以消化對玻璃形成較大的壓力。其次，房屋銷售高頻數(shù)據(jù)沒有看到明顯改善，房地產(chǎn)復(fù)蘇沒有如市場預(yù)期的樂觀。截至2023年1月31日（農(nóng)歷正月初十），百年建筑調(diào)研全國12220個工程項目，工程項目開復(fù)工率為10.51個百分點(diǎn)，較2022年2月10日（農(nóng)歷正月初十）下降16.77%；勞務(wù)到位率14.69%，同比下降10.97個百分點(diǎn)。另外，隨著今年需求預(yù)期向好，玻璃產(chǎn)線放水冷修計劃明顯減少，而點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)計劃明顯增加，2月份，有3條產(chǎn)線計劃點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)，暫無冷修計劃，玻璃供給有增加預(yù)期。雖然年后第一天玻璃廠就陸續(xù)發(fā)布漲價函，但盤面并沒有出現(xiàn)跟隨漲價情緒反彈，而是隨著產(chǎn)銷回落的現(xiàn)實繼續(xù)走弱。

房地產(chǎn)強(qiáng)預(yù)期仍在

目前玻璃交易邏輯漸漸回到弱現(xiàn)實，但并不代表房地產(chǎn)的強(qiáng)預(yù)期被證偽。年前宏觀和房地產(chǎn)政策的密集發(fā)布，“保交樓”措施的穩(wěn)步推進(jìn)，居民信心和消費(fèi)意愿回升，都意味著今年地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期較往年更加確定。從2022年12月房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)來看，各環(huán)節(jié)較上月均有所回升，其中投資竣工單月同比值降幅明顯收窄，且有上揚(yáng)跡象。房地產(chǎn)底部基本確立，在政策的不斷優(yōu)化和推動下，行業(yè)回暖是必然的。因此盡管玻璃目前的高庫存、弱需求使得價格走弱，但市場對玻璃的需求仍抱有期待。目前，玻璃的預(yù)期差已經(jīng)基本在盤面得到體現(xiàn)，期貨貼水現(xiàn)貨超過110元/噸，繼續(xù)下行空間不大，元宵節(jié)后又迎來一波返工潮，玻璃下游深加工企業(yè)也陸續(xù)復(fù)工，需求大概率將逐步啟動。

綜合來看，春節(jié)之前市場對玻璃需求有些過度樂觀，高庫存、弱需求的現(xiàn)實驅(qū)動盤面連續(xù)下行，年后玻璃盤面的大幅下跌將節(jié)前透支的漲幅回吐，房地產(chǎn)需求的復(fù)蘇還需要時間的驗證，短期玻璃仍受弱現(xiàn)實的壓制。但宏觀經(jīng)濟(jì)以及房地產(chǎn)預(yù)期向好，市場對玻璃需求仍有期待，深加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，玻璃需求有好轉(zhuǎn)預(yù)期，玻璃盤面大幅下跌后可能面臨反彈。