近期，宏觀面及供應(yīng)端等利多消息助力油市回升，從而帶動(dòng)燃料油板塊跟漲。短期來看，高低硫燃料油基本面暫無持續(xù)性利多驅(qū)動(dòng)，絕對價(jià)格仍受成本端油市影響。中期來看，歐美對俄羅斯限價(jià)政策實(shí)際落實(shí)情況需保持關(guān)注，若俄羅斯成品油出口受限，將可能影響后期煉廠開工水平，或緩解高硫燃料油的供應(yīng)壓力。

成本端影響增強(qiáng)

近期，一方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾重申了上周關(guān)于通脹已經(jīng)開始放緩的聲明，緩解了市場對加息的憂慮情緒；另一方面，美國原油庫存意外下降。美國石油協(xié)會(huì)（API）最新數(shù)據(jù)顯示，美國上周原油庫存減少218.4萬桶，伊拉克1月原油產(chǎn)量低于預(yù)期。此外，中國需求前景依然被市場看好。后期關(guān)注歐盟對俄羅斯海運(yùn)成品油實(shí)施限價(jià)落實(shí)情況，市場繼續(xù)權(quán)衡供需表現(xiàn)。

高低硫燃料油價(jià)格仍受國際原油走勢的指引。現(xiàn)貨市場方面，受成本端原油影響，近日高低硫燃料油市場修復(fù)前期跌幅。新加坡市場，目前新加坡0.5%低硫燃料油主流價(jià)為568.81美元/噸；高硫380cst燃料油主流價(jià)為368.04美元/噸；柴油10ppm均價(jià)主流價(jià)為105.26美元/噸。短期來看，在成本端驅(qū)動(dòng)邊際增強(qiáng)影響下，燃料油板塊單邊有跟漲跡象，但易過度追漲。

高硫燃料油庫存壓力凸顯

燃料油板塊內(nèi)部基本面暫無明顯變化。受制裁影響，俄羅斯供應(yīng)逐漸向亞洲釋放，主要轉(zhuǎn)向新加坡及中東地區(qū)。目前高硫燃料油供應(yīng)延續(xù)偏寬松狀態(tài)，庫存壓力仍存。后市主要關(guān)注歐盟對海運(yùn)俄羅斯石油產(chǎn)品（如柴油和燃料油）實(shí)施新的價(jià)格上限的落實(shí)程度。不排除俄羅斯煉廠開工面臨被動(dòng)下行的風(fēng)險(xiǎn)，若兌現(xiàn)，后期或能緩解高硫燃料油供應(yīng)壓力。低硫燃料油方面，其供應(yīng)較往年同期依然偏緊，現(xiàn)貨端相對穩(wěn)固。航運(yùn)方面，近期波羅的海指數(shù)繼續(xù)下行，目前報(bào)601點(diǎn)，較春節(jié)假期前下滑162點(diǎn)，處于相對低位水平，航運(yùn)市場表現(xiàn)低迷。航運(yùn)需求方面，復(fù)蘇仍需等待。

截至2月8日，低硫與高硫燃料油主力合約價(jià)差在1463元/噸,近幾日價(jià)差基本維持1400—1500元/噸區(qū)間波動(dòng)為主。考慮到燃料油板塊整體與成本端油市聯(lián)動(dòng)性較大，短期來看，高低硫燃料油單邊價(jià)格均有跟漲空間。價(jià)差方面，仍以階段性調(diào)整為主，等待二季度中東等地發(fā)電廠需求季節(jié)性回升，高硫市場或有望邊際走強(qiáng)，修復(fù)價(jià)差。

新加坡企業(yè)發(fā)展局(ESG)官方數(shù)據(jù)顯示，截至2月1日當(dāng)周，新加坡燃料油庫存增加112萬桶至2071.3萬桶，環(huán)比上漲5.72%。出口方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國2022年12月5—7日燃料油出口113.15萬噸，環(huán)比減少9.49萬噸；2022年1—12月累計(jì)出口1920.54萬噸，同比減少115.75萬噸。受需求限制，整體出口水平有下滑表現(xiàn)。

綜上所述，高低硫燃料油走勢仍跟隨國際油市波動(dòng)，高低硫燃料油價(jià)差或以區(qū)間整理為主。短期來看，高低硫基本面均無明顯變化，趨勢性行情仍需等待，絕對價(jià)格或仍受油市驅(qū)動(dòng)。中期來看，需關(guān)注歐盟對俄羅斯海運(yùn)石油產(chǎn)品進(jìn)口禁令生效后的落實(shí)情況，以及二季度中東等地發(fā)電廠需求表現(xiàn)，若高硫燃料油市場結(jié)構(gòu)走強(qiáng)，或提振盤面表現(xiàn)，且價(jià)差存在修復(fù)空間。

圖為高低硫燃料油價(jià)差走勢 （單位：元/噸）