2月20日午盤收盤，國(guó)內(nèi)期貨主力合約漲多跌少。焦煤、滬鋅漲超2%，焦炭、滬鋁、鐵礦石、滬銀、棕櫚、菜粕、豆二、豆粕漲超1%；跌幅方面，SC原油、瀝青跌超2%，液化石油氣（LPG）、滬錫、純堿跌超1%。

焦聯(lián)資訊：焦煤市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)寬松

今日國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行。焦煤市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)寬松，且下游企業(yè)多按需采購(gòu)，疊加中間貿(mào)易商進(jìn)場(chǎng)拿貨意愿較低，影響部分煤礦廠內(nèi)焦煤庫(kù)存有所累積，個(gè)別出貨壓力較大的煤種有調(diào)整跡象，但目前煤礦廠內(nèi)焦煤庫(kù)存整體暫處低位，且部分優(yōu)質(zhì)資源成交情況較好，對(duì)煤價(jià)有一定支撐，考慮到近期線上競(jìng)拍部分煤種有流拍現(xiàn)象，另有部分煤種起拍價(jià)稍有下調(diào)，市場(chǎng)情緒未有明顯轉(zhuǎn)好，煤礦報(bào)價(jià)暫穩(wěn)，部分調(diào)整運(yùn)行。

廣發(fā)期貨異動(dòng)點(diǎn)評(píng)：鐵打的美聯(lián)儲(chǔ)，變幻莫測(cè)的原油

行情導(dǎo)讀：上周五夜盤，國(guó)內(nèi)原油2304合約跳空低開，大幅下挫，SC2304合約盤中最低觸及547.4元/桶，最大跌幅超4%。

驅(qū)動(dòng)分析一：美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期反復(fù)，原油金融屬性承壓

美國(guó)1月CPI同比上漲6.4%，高于市場(chǎng)6.2%的預(yù)期；1月核心CPI同比上漲5.6%，也高于市場(chǎng)預(yù)期的5.5%。美國(guó)1月通脹高于市場(chǎng)預(yù)期，而勞動(dòng)力市場(chǎng)仍持續(xù)強(qiáng)勁，截至2月11日當(dāng)周美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為19.4萬，低于市場(chǎng)預(yù)期的20萬。近期美聯(lián)儲(chǔ)官員講話也偏鷹派，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期反復(fù)交易，美聯(lián)儲(chǔ)掉期市場(chǎng)完全定價(jià)在3月和5月各加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，且高盛和美國(guó)銀行預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在6月再加息25個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的貨幣政策預(yù)計(jì)將持續(xù)壓制原油的金融屬性，對(duì)油價(jià)構(gòu)成壓力。

驅(qū)動(dòng)分析二：海外需求疲弱，原油基本面弱化

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮背景下，海外經(jīng)濟(jì)放緩，美國(guó)原油和成品油需求表現(xiàn)顯著疲弱，尤其是具有工業(yè)屬性的柴油，其表觀消費(fèi)量同比顯著減少，處于往年同期低位，汽油和航煤表觀消費(fèi)同比有所好轉(zhuǎn)但表現(xiàn)依然疲弱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩下原油需求增量顯著承壓，上周美國(guó)EIA原油大幅累庫(kù)1628.3萬桶，美國(guó)原油基本面顯著弱化。

展望后市：

供應(yīng)端主要變量仍關(guān)注俄羅斯供應(yīng)情況，考慮俄羅斯成品油的貿(mào)易轉(zhuǎn)換難度高于原油，預(yù)計(jì)俄羅斯成品油供應(yīng)短期或有減量風(fēng)險(xiǎn)，且俄羅斯方面已經(jīng)宣布3月減產(chǎn)50萬桶/日，俄羅斯供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)未證偽前，供應(yīng)端維持穩(wěn)中偏緊格局不變。需求方面仍然是國(guó)內(nèi)需求修復(fù)與海外經(jīng)濟(jì)衰退之間的博弈，國(guó)內(nèi)需求正在修復(fù)且仍有向上增量，而海外經(jīng)濟(jì)疲弱態(tài)勢(shì)壓制需求增量，宏觀方面圍繞美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期反復(fù)交易，持續(xù)對(duì)原油的金融溢價(jià)產(chǎn)出擠出效應(yīng)。展望后市，原油供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)需求修復(fù)與海外需求疲弱之間形成對(duì)沖，且海外宏觀壓力時(shí)有反復(fù)，中長(zhǎng)期油價(jià)預(yù)計(jì)仍延續(xù)寬幅震蕩走勢(shì)，但隨著國(guó)內(nèi)需求的好轉(zhuǎn)以及供應(yīng)端俄羅斯減產(chǎn)的發(fā)力，原油下方支撐愈顯穩(wěn)固，油價(jià)底部或緩慢抬升。短期而言，海外需求疲弱，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期打壓市場(chǎng)情緒，原油短期仍有向下調(diào)整壓力，預(yù)計(jì)短線依然偏弱運(yùn)行為主，關(guān)注布油80美元/桶支撐。

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