近期,多空因素交織,尿素價(jià)格維持振蕩走勢(shì)。雖然市場(chǎng)對(duì)于即將到來(lái)的春耕旺季需求有較高的預(yù)期,驅(qū)動(dòng)5月合約較其他合約走勢(shì)偏強(qiáng),但是筆者認(rèn)為尿素上方空間非常有限,投資者可關(guān)注2305合約與2309合約的正套機(jī)會(huì)。 日產(chǎn)處于季節(jié)性高位 隨著前期停產(chǎn)的氣頭裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn),2月尿素企業(yè)產(chǎn)能利用率明顯回升。截至2月16日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率為77.05%,較上周期加2.11個(gè)百分點(diǎn),行業(yè)日產(chǎn)上升至16.11萬(wàn)噸,較上周增加0.44萬(wàn)噸。2月中下旬預(yù)計(jì)會(huì)有4—5家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn),暫無(wú)計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)。行業(yè)產(chǎn)能利用率有望在2月中旬后進(jìn)一步提高到80%附近,日產(chǎn)水平有望超過17萬(wàn)噸。同時(shí),隨著下游需求的逐步回升,以及春耕化肥保供工作的推進(jìn),行業(yè)日產(chǎn)將跟隨需求逐步走高至6月,國(guó)內(nèi)尿素供應(yīng)將較為充足。 根據(jù)尿素需求的季節(jié)性特征,將逐步進(jìn)入春耕的需求旺季,上半年成為全年尿素需求最高的階段。當(dāng)前處于淡旺季轉(zhuǎn)換的過渡階段,市場(chǎng)開始關(guān)注春耕需求啟動(dòng)的預(yù)期。農(nóng)業(yè)需求方面,返青肥逐步顯現(xiàn),隨著氣溫的回升和雨水天氣的到來(lái)有進(jìn)一步增加的趨向。復(fù)合肥方面,隨著工廠進(jìn)入春季肥生產(chǎn)期,復(fù)合肥行業(yè)開工恢復(fù)至去年同期較高位置,尿素日用量達(dá)至高位。三聚氰胺行業(yè)受負(fù)利潤(rùn)影響,開工率處于相對(duì)低位。 受房地產(chǎn)市場(chǎng)疲弱拖累,板材行業(yè)需求走弱。雖然地產(chǎn)行業(yè)政策提振較為明顯,但實(shí)際效果顯現(xiàn)仍需要時(shí)間,當(dāng)前地產(chǎn)仍處于筑底階段,需要等待回暖復(fù)蘇帶動(dòng)后端板材行業(yè)的發(fā)展。出口需求方面,由于國(guó)際尿素市場(chǎng)價(jià)格下滑明顯,部分集港貨源陸續(xù)回流。加上法檢的影響,尿素出口量下降較多,對(duì)行情影響作用降低。 當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)主要集中在農(nóng)業(yè)用尿素占比較大的春耕需求啟動(dòng)上,需求形勢(shì)正在逐步好轉(zhuǎn),對(duì)行情走強(qiáng)有一定的拉動(dòng)作用。5月合約對(duì)應(yīng)春耕需求旺季,價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于其他淡季合約。 工業(yè)需求整體偏弱 尿素企業(yè)庫(kù)存由累庫(kù)轉(zhuǎn)入降庫(kù)。春節(jié)前1月20日庫(kù)存尚處于78.77萬(wàn)噸,春節(jié)后的2月3日當(dāng)周庫(kù)存即最高累積至106.92萬(wàn)噸,2月10日當(dāng)周庫(kù)存進(jìn)入轉(zhuǎn)折,降庫(kù)至100.58萬(wàn)噸。截至2月16日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存量為94.94萬(wàn)噸,環(huán)比減少5.64萬(wàn)噸。與往年同期庫(kù)存對(duì)比來(lái)看,今年尿素工廠庫(kù)存處于中高位水平,存在一定的庫(kù)存壓力。一旦下游需求無(wú)法及時(shí)跟進(jìn),尿素工廠漲價(jià)動(dòng)力將不足。不過,后續(xù)隨著較高的春耕需求啟動(dòng),預(yù)計(jì)庫(kù)存將進(jìn)入季節(jié)性下行通道。 天然氣及煤炭?jī)r(jià)格均下滑,帶動(dòng)尿素成本走低。2022年暖冬導(dǎo)致需求不足帶動(dòng)歐美天然氣價(jià)格下跌,前期供不應(yīng)求的局面轉(zhuǎn)換到了供過于求,歐洲及美國(guó)天然氣價(jià)格延續(xù)跌勢(shì),氣價(jià)跌至過去幾年的中等偏低位置。 煤炭方面,今年以來(lái),鑒于當(dāng)前處于需求淡季,以及工業(yè)復(fù)蘇尚未達(dá)到預(yù)期水平,無(wú)煙煤價(jià)格自高點(diǎn)走低。以晉城市場(chǎng)價(jià)格為例,洗小塊價(jià)格降至1840元/噸,無(wú)煙末煤價(jià)格降至1210元/噸。推算行業(yè)成本水平,固定床完全成本在2400—2600元/噸上下,新型煤氣化完全成本在2000—2100元/噸不等,對(duì)應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤(rùn)水平,在0—600元/噸。 供應(yīng)端來(lái)看,隨著氣頭尿素裝置的復(fù)產(chǎn),疊加本月新增檢修企業(yè)較少,尿素日產(chǎn)將穩(wěn)步回升,預(yù)計(jì)日產(chǎn)將逐步升至17萬(wàn)噸以上。需求方面,當(dāng)前仍處于淡季階段,農(nóng)需有所復(fù)蘇,但還未大面積啟動(dòng),工業(yè)需求方面整體也偏弱。因此,筆者認(rèn)為,基本面支撐基礎(chǔ)不牢,尿素將維持振蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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