1月中旬以來，大連豆粕期貨振蕩回落，基本無視美豆粕期貨創(chuàng)出近8年新高的利多。展望后市，南美大豆豐收上市，豆類供應(yīng)壓力增大，國內(nèi)豆粕供應(yīng)寬裕，豆粕期貨偏弱走勢難以改觀。

南美大豆豐收上市

隨著時間的推移，巴西大豆逐漸進(jìn)入集中上市階段。今年巴西大豆收獲較去年有所延遲，但與5年均值相差不大，由于播種面積增加，加之沒有遭遇較嚴(yán)重的旱情，巴西大豆產(chǎn)量有望刷新歷史紀(jì)錄。近期天氣晴好，巴西收獲進(jìn)度有所加快，集中上市壓力增加，將擠占美豆出口空間，最終打壓美豆期貨。

行業(yè)分析機(jī)構(gòu)Hedgepoint上周五在一份報告中稱，預(yù)計巴西2022/2023年度大豆產(chǎn)量為1.509億噸，高于之前預(yù)估的1.5006億噸的水平。行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Patria Agronegocios發(fā)布的報告稱，截至上周，巴西大豆作物收割率已達(dá)24.78%，低于去年同期的36.34%，但較前期進(jìn)度差距有所收窄。

由于持續(xù)干旱，阿根廷的大豆生產(chǎn)不容樂觀，其中阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所最新預(yù)估，阿根廷大豆產(chǎn)量為3800萬噸，比最初預(yù)估的4800萬噸減少1000萬噸，而羅薩里奧谷物交易所預(yù)估的產(chǎn)量數(shù)值更低。即便如此，由于巴西、巴拉圭大豆增產(chǎn)幅度較大，南美大豆整體產(chǎn)量較去年大幅度增長爭議不大。

隨著南美大豆豐收上市，美豆出口壓力增加。據(jù)監(jiān)測，截至2月9日當(dāng)周，美國2022/2023年度大豆出口凈增51.28萬噸，處于市場預(yù)估值的低端，但較前4周均值下滑35%。

國內(nèi)豆粕供應(yīng)充裕

元宵節(jié)過后，國內(nèi)油廠開機(jī)明顯增多，相應(yīng)地，豆粕產(chǎn)出量大幅增加，豆粕供應(yīng)趨增，油廠豆粕庫存持續(xù)走高。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品對全國主要油廠的調(diào)查情況，第6周（2月4日至2月10日）123家油廠大豆實際壓榨量為205.83 萬噸，開機(jī)率為59.49%；預(yù)計第7周（2月11日至2月17日）國內(nèi)油廠開機(jī)率小幅下降，油廠大豆壓榨量預(yù)計為190.69萬噸，開機(jī)率為 55.11%，基本與春節(jié)前持平。據(jù)調(diào)查，截至第6周，全國主要油廠豆粕庫存為60.49 萬噸，較前一周增加16.47萬噸，增幅為37.41%，比去年同期增加27.74 萬噸，增幅為84.7%，為近3年來同期最高水平。豆粕庫存已恢復(fù)至去年9 月同期水平，是去年11月庫存低點的3倍多。

另外，龐大的大豆進(jìn)口量以及大豆庫存為油廠維持高開機(jī)率創(chuàng)造了條件。據(jù)對進(jìn)口大豆數(shù)量的初步統(tǒng)計，3月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計為650萬噸，4月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計為960萬噸。據(jù)對國內(nèi)主要油廠調(diào)查數(shù)據(jù)，2023年第6周，全國主要油廠大豆庫存為422.05萬噸，較前一周減少63.12萬噸，減幅13.01%，但同比增加 69.78萬噸，增幅為19.81%。

下游需求持續(xù)不振

由于養(yǎng)殖產(chǎn)品在春節(jié)前集中出欄，節(jié)后一段時間一般為豆粕需求淡季。因生豬價格持續(xù)下行，養(yǎng)豬業(yè)陷入深度虧損，養(yǎng)殖業(yè)對高價豆粕的抵觸心理更強(qiáng)，豆粕需求在近期大幅下降。據(jù)監(jiān)測，今年第7周（2月10日至2月16日）國內(nèi)油廠豆粕市場成交繼續(xù)轉(zhuǎn)淡，周內(nèi)共成交豆粕43.69萬噸，較前一周減少191.65萬噸，降幅達(dá)81.44%；今年以來（1—7周）國內(nèi)豆粕表觀消費量為477萬噸，同比減少6.5%，為近6年來同期最低水平。

綜上所述，隨著巴西大豆集中上市，豐產(chǎn)壓力終將體現(xiàn)到美豆盤面，加之國內(nèi)豆粕供需有望繼續(xù)寬松，豆粕期貨后市易跌難漲。