隨著南美干旱炒作告一段落，美豆結(jié)束高位振蕩，大幅下行，拖累鄭州菜粕破位下跌，刷新近2個(gè)月來低點(diǎn)。展望后市，巴西大豆收獲上市，國際油脂油料供應(yīng)增加，國內(nèi)大豆、菜籽壓榨量較大，粕類供應(yīng)充裕，菜粕期貨振蕩下跌趨勢難改。

雙重利空來襲

雖然阿根廷產(chǎn)區(qū)維持干旱狀況，大豆生長優(yōu)良率繼續(xù)下降，阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所繼續(xù)下調(diào)本國大豆產(chǎn)量至新低水平，但市場對阿根廷減產(chǎn)的消息已經(jīng)“審美疲勞”，畢竟阿根廷大豆減產(chǎn)絕對值遠(yuǎn)低于巴西大豆增產(chǎn)數(shù)量。隨著數(shù)量龐大的巴西大豆收獲上市，國際油脂油料市場獲得更為充裕的貨源，將進(jìn)一步擠占美豆出口空間，從而造成CBOT大豆結(jié)束高位振蕩，轉(zhuǎn)而破位下行。私營咨詢機(jī)構(gòu)AgRural周一表示，截至2月23日，巴西2022/2023年度的大豆收獲進(jìn)度為33%，高于一周前的25%。

另外，鄰池玉米、小麥期貨破位下跌也拖累CBOT大豆期貨下行。一方面由于種植效益相對較好，美國農(nóng)業(yè)部在上周年度農(nóng)業(yè)展望報(bào)告中預(yù)計(jì)，今年美國玉米播種面積將大幅增加；另一方面黑海糧食協(xié)議有望延續(xù)執(zhí)行，烏克蘭玉米出口順暢。雙重利空打壓美玉米、小麥期貨大幅低走，利空溢出效益導(dǎo)致美豆技術(shù)性破位。

供應(yīng)較為充裕

近期，隨著進(jìn)口大豆、菜籽不斷到港，沿海地區(qū)油廠壓榨開工率提高，豆粕、菜粕產(chǎn)出量增加，國內(nèi)粕類供應(yīng)較為充裕，甚至部分油廠出現(xiàn)脹庫被迫停機(jī)。油廠出貨壓力增加，粕類基差大幅下跌。

據(jù)監(jiān)測，2023年2月、3月油菜籽總買船數(shù)量達(dá)到19船，折合菜籽114萬噸，為近年來同期最高水平。

截至2月27日，沿海油廠油菜籽庫存為26萬噸，周環(huán)比下降4.2萬噸，但仍處于較高水平。充裕的菜籽原料刺激油廠提高開工率。據(jù)監(jiān)測，上周沿海地區(qū)油廠菜籽壓榨量為13.1萬噸，周環(huán)比增加4.6萬噸；菜粕產(chǎn)出量為7.6萬噸，周環(huán)比增加2.67萬噸。從去年11月中旬開始，沿海油廠菜籽壓榨量一直處于近3年來同期最高水平，但由于下游提貨量增加，菜粕庫存處于偏低水平。

需求整體不振

因菜粕供給相對充裕，菜粕價(jià)格相對偏低，和豆粕價(jià)差過大，菜粕性價(jià)比較高，加之隨著氣溫回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖即將進(jìn)入旺季，主要用于水產(chǎn)飼料生產(chǎn)的菜粕需求尚可。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周菜粕提貨量為6.9萬噸，周環(huán)比增加1.64萬噸，為近3年來同期最高水平。但是，菜粕作為蛋白飼料的一種，在蛋白飼料原料中占比偏小，無法擺脫外盤豆類以及豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格的影響。

由于養(yǎng)殖產(chǎn)品在節(jié)前集中出欄，加之近期生豬價(jià)格低迷不振，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄信心不足，飼料需求階段性下降，豆粕需求持續(xù)不振。據(jù)監(jiān)測，第8周（2月17日—2月23日）國內(nèi)油廠豆粕市場成交慘淡，周內(nèi)共成交30.97萬噸，較上周成交減少12.72萬噸，減幅29.11%。

綜上所述，南美大豆豐產(chǎn)上市，市場炒作窗口關(guān)閉。國內(nèi)短期內(nèi)油料供應(yīng)充裕，但整體需求仍顯不足。后期美豆新作播種面積以及進(jìn)度會(huì)成為市場關(guān)注焦點(diǎn)，但如果玉米跌幅較大，美豆播種面積有望超預(yù)期增加，這將決定近階段美豆繼續(xù)維持偏弱走勢，菜粕自然隨之下行。