美聯(lián)儲3月繼續(xù)加息個25基點，這很有可能就是本輪加息進程的最后一次，因為有明顯的實體經(jīng)濟衰退跡象和糟糕的銀行業(yè)危機；金價觸及2000美元/盎司大關(guān)，年內(nèi)大概率再創(chuàng)歷史新高。

[美聯(lián)儲9次加息未能完全遏制通脹]

美聯(lián)儲3月議息會議決定繼續(xù)加息25個基點，聯(lián)邦基金利率升至4.75%—5%目標(biāo)區(qū)間，這是2007年9月即金融危機爆發(fā)前夕以來的最高水平。

本次加息是美聯(lián)儲自去年3月以來連續(xù)第九次加息，也是連續(xù)第二次幅度放慢至25個基點。 美聯(lián)儲加息1年多，累計加息475個基點的效果卻令人失望。3月14日公布的美國2月CPI/核心CPI為6%/5.5%；3月15日公布的2月PPI/核心PPI為4.6%/4.4%；美聯(lián)儲更加看重的PCE/核心PCE物價指數(shù)在1月是5.4%/4.7%。所有這些通脹指標(biāo)和美聯(lián)儲自己的“平均通脹2%”都相去甚遠，要想真正把通脹控制到2%，繼續(xù)加息是肯定的。但美國經(jīng)濟的現(xiàn)狀其實已經(jīng)不允許美聯(lián)儲繼續(xù)加息，因為各種各樣的經(jīng)濟衰退信號已經(jīng)出現(xiàn)。

[各種各樣的經(jīng)濟衰退信號一再出現(xiàn)]

加拿大物流公司Descartes Systems Group的最新報告顯示，美國海運集裝箱進口量在今年前兩個月下降了20%；今年1月和2月，以20英尺當(dāng)量單位計算的入境美國集裝箱總量為380萬個，較2022年同期的478萬個大幅減少，基本和2019年同期的水平相當(dāng)。

越來越多的來自實體經(jīng)濟的數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟正在走向衰退。據(jù)就業(yè)公司Challenger, Gray & Christmas的報告，美國企業(yè)在1月和2月的裁員人數(shù)達到了2009年以來的最高水平，在已宣布的逾18萬個裁減崗位中，科技行業(yè)占了三分之一以上。僅在2月，美國企業(yè)裁員人數(shù)就達到77770人，是一年前宣布的15245人的5倍多。3月15日公布的美國2月零售銷售額環(huán)比下降0.4%，跌幅大于預(yù)期，美國國內(nèi)媒體分析稱，面對頑固的高通脹和高利率，消費者被迫縮減開支。3月16日公布的美國3月費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)為-23.2，但實際上美國目前所有的地方聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)全部都是負值。3月7日盤中，2年期美國國債收益率升至5.02%，為2007年以來的最高水平，而10年期國債收益率仍低于4%，2年期和10年期國債利差42年來首次超過100個基點；美債長短端利差倒掛往往是美國經(jīng)濟衰退的前兆。

[銀行業(yè)危機持續(xù)推升市場不安情緒]

3月10日早間美國監(jiān)管機構(gòu)派出大量人員突擊尋訪硅谷銀行，隨后加州金融保護與創(chuàng)新部關(guān)閉了硅谷銀行，并將美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）指定為接收方，硅谷銀行成為2023年美國第一家倒閉的投保銀行機構(gòu)。硅谷銀行倒閉的原因是流動性不足且資不抵債。

美國社會科學(xué)研究網(wǎng)估計了在美聯(lián)儲快速加息過程中，美國銀行的資產(chǎn)減值規(guī)模。研究顯示，美國銀行系統(tǒng)的資產(chǎn)市值比其持有至到期的資產(chǎn)賬面價值低2萬億美元，所有銀行的按市值計價的銀行資產(chǎn)平均下降了10%。研究發(fā)現(xiàn)，即使只有半數(shù)未投保的儲戶決定提款，將有186家銀行面臨“硅谷銀行式”危機。

除了硅谷銀行，簽字銀行和第一共和銀行也已關(guān)門，西太平洋合眾銀行搖搖欲墜。美國區(qū)域性銀行業(yè)危機爆發(fā)后的兩周時間內(nèi)，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表增加了3930億美元，并迅速接近一年前創(chuàng)下的8.95萬億美元的歷史最高值。在過去近一年的時間里，美聯(lián)儲通過QT也只不過縮減了大約6000億美元的資產(chǎn)負債表。

如果美國的區(qū)域性銀行還屬于規(guī)模較小的銀行，那么3月19日在瑞士政府的“撮合”下，瑞銀宣布以30億瑞郎收購的瑞信，則是全球性的大銀行。這次收購直接導(dǎo)致面值約160億瑞郎（約合172億美元）的瑞信Additional Tier 1（額外一級資本）債券將被完全歸零，引發(fā)市場激烈不滿和動蕩。

銀行業(yè)危機令美歐的加息進程難以為繼，甚至有可能為了緩解危機加速進入降息。據(jù)最新CME“美聯(lián)儲觀察”工具的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲5月加息25個基點的可能性僅為25%，因此很有可能美聯(lián)儲3月加息就是本輪加息最后一次。同時市場預(yù)計在接下來的5次FOMC會議上每一次降息25個基點，使年底的利率降至3.50%—3.75%。

[今年黃金價格大概率再創(chuàng)歷史新高]

截至3月23日的11個交易日里， 2年期美債收益率從5.05%跌至3.76%，下行129個基點，這是資金大量涌入國債避險的結(jié)果。這也預(yù)示著美聯(lián)儲距離降息越來越近，金價已經(jīng)從去年四季度開始快速上漲，有理由認為這就是金價對未來美國經(jīng)濟可能進入嚴重衰退和美聯(lián)儲降息的提前反應(yīng)，金價出人意料地在3月再次頂破2000美元/盎司大關(guān)，預(yù)示著今年金價大概率再創(chuàng)歷史新高，同時這意味著金價的中長期戰(zhàn)略漲勢也已經(jīng)確定啟動，這無疑是市場參與者非常期待的。