當(dāng)前，短纖市場(chǎng)出現(xiàn)一個(gè)奇怪的現(xiàn)象：短纖生產(chǎn)深陷虧損，開(kāi)工負(fù)荷卻仍處在歷史高位。讓市場(chǎng)人士疑惑的是，短纖企業(yè)真虧損了嗎？

期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，目前聚酯生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到90.8%，實(shí)際負(fù)荷可能更高，短纖開(kāi)工負(fù)荷也處于歷史同期高位。

對(duì)此，國(guó)貿(mào)期貨分析師陳勝解釋說(shuō)：“短纖工廠2023年的檢修集中在春節(jié)前后，大部分短纖設(shè)備剛開(kāi)機(jī)不久，如果裝置不出現(xiàn)故障，一年內(nèi)常規(guī)檢修應(yīng)該就一次，最多不超過(guò)兩次，所以近期沒(méi)有大規(guī)模的檢修計(jì)劃。隨著新裝置近期投產(chǎn)使用，短纖開(kāi)工率處在歷史高位?！?/p>

“基于春節(jié)后市場(chǎng)看好后市，滌紗開(kāi)機(jī)率、江浙織造開(kāi)機(jī)率、江浙加彈開(kāi)機(jī)率均出現(xiàn)明顯上漲，且坯布端的壓力并不大，紡織終端也有好轉(zhuǎn)預(yù)期，這使得短纖開(kāi)工負(fù)荷仍維持高位?！蔽锂a(chǎn)中大期貨化工組組長(zhǎng)謝雯表示。

值得注意的是，短纖目前開(kāi)工較高，裝置面臨的壓力也隨之而來(lái)。原料端價(jià)格上漲令短纖現(xiàn)金流不佳，短纖生產(chǎn)加工理論虧損300元/噸。

“目前雖然短纖企業(yè)深陷虧損，但這一虧損需區(qū)別看待?！眹?guó)泰君安期貨高級(jí)分析師黃天圓說(shuō)，近兩年短纖投產(chǎn)幅度較大，新增產(chǎn)能的加工費(fèi)和存量老裝置的加工費(fèi)區(qū)別較大。新裝置成本優(yōu)勢(shì)明顯，新老裝置之間的加工費(fèi)差異超過(guò)400元/噸，市場(chǎng)觀察到的加工費(fèi)虧損未必是所有企業(yè)的虧損。

陳勝告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，短纖新產(chǎn)能對(duì)老裝置的優(yōu)勢(shì)在200—300元/噸之間，尤其是財(cái)務(wù)成本、技術(shù)成本等方面的優(yōu)勢(shì)較為明顯。據(jù)他介紹，目前新產(chǎn)能正在積極擴(kuò)張，以尋求下游長(zhǎng)期供應(yīng)，并積極打破貿(mào)易區(qū)域壁壘，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨使用區(qū)域的全覆蓋。

“老裝置不用考慮折舊，新裝置重點(diǎn)考慮搶占市場(chǎng)?！秉S天圓認(rèn)為，就行業(yè)生存環(huán)境而言，聚酯市場(chǎng)中短纖產(chǎn)能的淘汰才剛剛開(kāi)始，低加工費(fèi)會(huì)維持很久。除去春節(jié)和國(guó)慶節(jié)，短纖以后很難有加工費(fèi)擴(kuò)張的時(shí)間，大部分時(shí)候都是做縮加工費(fèi)。

值得一提的是，近年來(lái)，短纖行業(yè)發(fā)展為“一體化”的趨勢(shì)越來(lái)越明顯，產(chǎn)業(yè)集中度越來(lái)越體現(xiàn)在“一體化”企業(yè)。

謝雯認(rèn)為，未來(lái)行業(yè)的主流趨勢(shì)也是“一體化”，并且產(chǎn)業(yè)鏈下游配套也在發(fā)展，“一體化”企業(yè)在行業(yè)中的成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出。小規(guī)模、缺乏原料配套的短纖企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力逐漸萎縮，這也加快新老裝置的產(chǎn)能出清變化，短纖未來(lái)產(chǎn)能將更加集中。

同樣，在黃天圓看來(lái)，由于聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中上游的產(chǎn)能集中度明顯大于下游，產(chǎn)業(yè)鏈的矛盾經(jīng)常是原料端PTA、PX的可得性是否配套上游，成為短纖工廠的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

然而，令市場(chǎng)疑惑的是，盡管短纖生產(chǎn)利潤(rùn)不佳，但實(shí)際減產(chǎn)的狀況卻未發(fā)生。

“市場(chǎng)不樂(lè)觀情緒與事實(shí)情況出現(xiàn)了一定偏差，下游庫(kù)存不高，雖然沒(méi)有爆單的情況，但生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)依然可以維持。從當(dāng)前超高的負(fù)荷可以得知，聚酯企業(yè)實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)應(yīng)該是良性偏好的。”在陳勝看來(lái)，企業(yè)短期并沒(méi)有降負(fù)減產(chǎn)的必要，對(duì)庫(kù)存較高的工廠來(lái)說(shuō)，前期庫(kù)存已經(jīng)升值；對(duì)庫(kù)存較低的工廠來(lái)說(shuō)，生產(chǎn)良性運(yùn)轉(zhuǎn)依然可行。

“后續(xù)短纖貨值或跟隨終端需求好轉(zhuǎn)，目前生產(chǎn)的短纖在未來(lái)有盈利的可能。”謝雯認(rèn)為，在下游好轉(zhuǎn)預(yù)期或成本上漲緩和的狀態(tài)下，短纖加工利潤(rùn)有望出現(xiàn)一定修復(fù)。

就下半年短纖走勢(shì)而言，黃天圓表示，目前出口情況不理想，內(nèi)需雖在穩(wěn)步恢復(fù)，但上半年很難出現(xiàn)強(qiáng)勁修復(fù)。不過(guò)，下半年整個(gè)市場(chǎng)的格局會(huì)發(fā)生明顯變化，內(nèi)需也將有比較明顯的增量。