厄爾尼諾大概率將再次出現(xiàn)。南方濤動(dòng)指數(shù)顯示，當(dāng)前的海溫剛剛從中等拉尼娜狀態(tài)恢復(fù)正常，但海溫異常指數(shù)顯示，4月達(dá)到與2015年的情況接近。同時(shí)，多個(gè)氣象局和海事局都發(fā)布了今年對(duì)厄爾尼諾的預(yù)測(cè)，2023年5—7月出現(xiàn)厄爾尼諾的可能性從一個(gè)月前的62%上升至82%，至年底發(fā)生厄爾尼諾的可能性升至93%。如果出現(xiàn)厄爾尼諾，那么其很可能持續(xù)至2024年年初。一旦強(qiáng)厄爾尼諾在下半年形成，年底至2024年的棕櫚油產(chǎn)量就會(huì)有較大波動(dòng)，一般情況下都是減產(chǎn)。

當(dāng)前較為確定的是豆油供應(yīng)增加、庫存回升。進(jìn)口到港數(shù)量龐大、現(xiàn)貨壓榨利潤良好，大豆壓榨量逐步放大。同時(shí)，當(dāng)前豆粕基差率超過20%，現(xiàn)貨價(jià)格仍處于4200元/噸以上的高位，貢獻(xiàn)壓榨利潤的主要是豆粕，這導(dǎo)致在滿足豆粕供應(yīng)的情況下，豆油成為需要承受拋壓的品種。豆粕原料大豆的生產(chǎn)規(guī)律導(dǎo)致豆粕的高基差很難像2022年棕櫚油市場(chǎng)那樣通過現(xiàn)貨價(jià)格更大幅下跌去收斂基差，預(yù)計(jì)豆粕基差將緩慢收斂至正常區(qū)間，而這也會(huì)令豆油供應(yīng)持續(xù)釋放。單從豆油來看，仍處于下跌通道，且要持續(xù)到美豆收獲落定時(shí)期，預(yù)計(jì)在6月之后。

菜油市場(chǎng)庫存同樣持續(xù)回升。2022年11—12月，單單廣西進(jìn)口的菜籽就超過2021年以及2022年前三個(gè)季度全國進(jìn)口量。從到港預(yù)估來看，6月菜籽到港量下降至31萬噸，但7月就轉(zhuǎn)頭攀升至35萬噸。原料的大量進(jìn)口使得菜油供應(yīng)只多不少，庫存增長狀態(tài)將持續(xù)。

棕櫚油是三大油脂中基本面相對(duì)偏好的品種。一季度馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量持續(xù)下降，在產(chǎn)量季節(jié)性恢復(fù)期的4月，依舊出現(xiàn)產(chǎn)量的環(huán)比下滑，使得庫存繼續(xù)減少，同時(shí)國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨成交創(chuàng)下歷史新高、庫存持續(xù)去化。此外，棕櫚油盤面已經(jīng)存在日度級(jí)別和周度級(jí)別的底背離，但即使反彈，受到其他兩種油脂的拖累，幅度也有限，更別提帶動(dòng)其他油脂共同反彈，單憑棕櫚油無法實(shí)現(xiàn)。

從盤面走勢(shì)來看，油脂距離2015年和2019年起漲區(qū)間的上沿均有回落空間。按此計(jì)算，豆油看至6800元/噸。