3月伊始，整體商品指數(shù)迎來回落走勢，雖然幅度存在差異，但重心下移較為同步。受原油板塊相對抗跌提振，國內(nèi)瀝青整體呈寬幅振蕩態(tài)勢，下跌幅度較為有限。目前來看，瀝青盤整蓄勢，等待需求端指引。

宏觀局勢逐步穩(wěn)定

無論瀝青自身基本面是否強(qiáng)勁，油價(jià)走勢對其波動的影響和制約始終存在。在之前美聯(lián)儲持續(xù)加息的影響下，全球商品都遭受了不同程度的打壓，但由于原油商品的特殊性，其抗壓能力要強(qiáng)于其他品種。目前，無論是從市場預(yù)期，還是從自身表態(tài)來看，未來美聯(lián)儲加息周期基本告一段落。在此背景下，大宗商品也將迎來喘息之機(jī)，而原油由于其自身較為強(qiáng)勢，中短期反彈空間仍可期。

剛剛結(jié)束的OPEC+會議已經(jīng)傳遞出明確的信號，傳統(tǒng)產(chǎn)油國和俄羅斯繼續(xù)保持每天100萬桶的減產(chǎn)規(guī)模，用以提振全球油價(jià)走勢，而且減產(chǎn)時(shí)間會持續(xù)到2023年年底。僅僅從這個(gè)層面觀察，未來在不繼續(xù)擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模和有效執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議的情況下，原油市場供應(yīng)相對穩(wěn)定，對于瀝青的支撐也將相對溫和持續(xù)，除非OPEC+再次傳出和執(zhí)行新的協(xié)定。從這個(gè)層面來看，未來原油對于瀝青的支撐繼續(xù)存在，但是對于瀝青走勢影響最大的還是其自身需求的變化。

價(jià)格靠近運(yùn)行中樞

從相關(guān)數(shù)據(jù)來看，目前國內(nèi)瀝青企業(yè)整體開工率保持在40%附近，處于相對偏低水平。據(jù)隆眾數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月國內(nèi)瀝青總體排產(chǎn)量保持在270萬噸附近，環(huán)比回落14萬噸有余，降幅為5%左右。瀝青整體企業(yè)供應(yīng)對于市場的壓力并不大，但對于在沒有實(shí)際有效增量需求的情況下，這種壓力依舊會對價(jià)格構(gòu)成制約。從國內(nèi)瀝青煉廠庫存來看，目前大致保持在77萬噸，并且還存在走高的可能，與近5年的整體水平對比應(yīng)該是處于相對偏高位置。瀝青社會庫存距離80萬噸整數(shù)關(guān)口只有一步之遙，在加工利潤為-200元/噸的情況下，國內(nèi)瀝青整體供需皆弱格局難改。

目前南方多地的降雨和華東的梅雨季應(yīng)該是限制市場需求的重要因素，隨著北方地區(qū)天氣快速轉(zhuǎn)暖，需求有望階段性持續(xù)恢復(fù)。展望后市，市場一方面需要一些時(shí)間來消化原有瀝青庫存，另一方面要開辟新的增量，否則瀝青振蕩格局不易改變。

目前瀝青加權(quán)指數(shù)合約振蕩區(qū)間保持在3500—3900元/噸之間，價(jià)格大體維持在3600元/噸附近，而區(qū)間振蕩中樞靠近3700元/噸附近。在沒有實(shí)質(zhì)性利好的條件下，3700元/噸附近確實(shí)會給價(jià)格帶來一些壓力，在不能有效突破的情況下，瀝青還需要用時(shí)間換取空間，短期出現(xiàn)較大回落的可能性極低。