【導(dǎo)語(yǔ)】進(jìn)入6月以來(lái)，隨著消息面的不斷增強(qiáng)市場(chǎng)預(yù)期和原料價(jià)格趨漲支撐下，鋼市迎來(lái)一波久違的反彈行情，截止到6月16日，焊管價(jià)格較5月底價(jià)格上漲220元/噸。對(duì)于后市來(lái)看，短期市場(chǎng)仍存向好預(yù)期，商家信心較足，價(jià)格或仍延續(xù)趨強(qiáng)趨勢(shì)。但預(yù)期仍需現(xiàn)實(shí)去驗(yàn)證，后期鋼價(jià)主驅(qū)動(dòng)仍將回歸基本面，而鋼市供強(qiáng)需弱的局面短期仍難改變，中后期價(jià)格或有高位回落風(fēng)險(xiǎn)。

鋼管是鋼材的一種，體量占鋼材體量的6%-8%。焊管與鋼材的上下游產(chǎn)品一致，上游主要驅(qū)動(dòng)是鐵礦石、焦炭和鋼坯，下游主要驅(qū)動(dòng)是終端需求，驅(qū)動(dòng)因素和價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)一致性，本文主要通過(guò)分析焊管的趨勢(shì)變化來(lái)探討鋼價(jià)修復(fù)性反彈背后的驅(qū)動(dòng)邏輯。

6月是傳統(tǒng)的需求淡季，管價(jià)卻逆勢(shì)下跌，迎來(lái)了一波久違的反彈行情。截止到6月16日，唐山焊管市場(chǎng)4寸*3.75價(jià)格為3930元/噸，較5月底價(jià)格累計(jì)上漲220元/噸，漲幅5.93%。

分析來(lái)看，6月中上旬價(jià)格逆勢(shì)上漲的原因主要有三個(gè)：

一是宏觀消息面的不斷提振，后期資金壓力有望緩解，支撐價(jià)格上漲。進(jìn)入6月后，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)不斷有消息面釋放，國(guó)外來(lái)看，5月底美國(guó)債務(wù)上限協(xié)議達(dá)成，違約風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)消退，6月美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，國(guó)外資本市場(chǎng)流動(dòng)性收緊的步伐放緩，提振市場(chǎng)信心。同時(shí)國(guó)內(nèi)方面，6月13日中國(guó)人民銀行公告，開(kāi)展7天20億的逆回購(gòu)周期，利率由原來(lái)的2%降至1.9%。后期資金壓力有望緩解，提振市場(chǎng)心態(tài)，支撐近期價(jià)格的上漲。

二是原料價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)。據(jù)卓創(chuàng)資訊持續(xù)跟蹤數(shù)據(jù)顯示，自5月下旬開(kāi)始，唐山地區(qū)鋼坯倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)存開(kāi)始由增轉(zhuǎn)降，到6月初，唐山鋼坯倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)存降至48萬(wàn)噸左右，年內(nèi)首次低于去年同期水平。鋼坯供應(yīng)壓力緩解，疊加宏觀消息面的提振，6月鋼坯價(jià)格不斷攀高，截止到6月15日，唐山鋼坯價(jià)格為3590元/噸，較5月底累計(jì)漲幅8.79%，原料價(jià)格上漲，推動(dòng)了焊管的成本增加，據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)截至6月16日，焊管成本為3930元/噸，較5月底漲幅5.78%，成本上移驅(qū)動(dòng)鋼價(jià)趨強(qiáng)。

三是市場(chǎng)階段性需求的釋放，進(jìn)一步支撐鋼價(jià)。進(jìn)入6月，隨著價(jià)格的上漲，整個(gè)市場(chǎng)的需求也如久旱逢甘霖般，出現(xiàn)了階段性的釋放，據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，6月中上旬津冀焊管樣本企業(yè)日均出貨量較5月日均出貨量增幅17.16%，企業(yè)日均出貨量增加側(cè)面反映出市場(chǎng)活躍度提升，對(duì)鋼價(jià)趨強(qiáng)有進(jìn)一步支撐作用。

后市展望：短期價(jià)格或趨強(qiáng)震蕩 中后期有回落風(fēng)險(xiǎn)

目前焊管價(jià)格已經(jīng)較5月底上漲了200-300元/噸，整個(gè)市場(chǎng)對(duì)后期鋼價(jià)走勢(shì)關(guān)注度較高。對(duì)于后期走勢(shì)：短期來(lái)看，16日國(guó)家發(fā)展改革委新聞發(fā)言人孟瑋表示：將抓緊發(fā)布關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的文件，市場(chǎng)對(duì)后期需求改善預(yù)期不斷增強(qiáng)，商家心態(tài)受提振。據(jù)卓創(chuàng)資訊跟蹤的市場(chǎng)信心指數(shù)顯示，短期焊管市場(chǎng)信心指數(shù)由上周的40.23%增至本周的50.30%，信心指數(shù)較上周增加10.07個(gè)百分點(diǎn)，信心指數(shù)超過(guò)50%彰顯商家對(duì)后市信心較強(qiáng)，支撐短期價(jià)格，短期或趨強(qiáng)震蕩。

中后期來(lái)看，市場(chǎng)向好預(yù)期仍需現(xiàn)實(shí)去驗(yàn)證，價(jià)格也將重新回歸基本面，存高位回落風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)面，企業(yè)開(kāi)工仍維持偏正常水平，據(jù)了解后期企業(yè)開(kāi)工率或仍維持在70%-80%的水平。且隨著高位出貨受阻，企業(yè)庫(kù)存仍處于高位，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截至6月16日，津冀23家焊管樣本企業(yè)庫(kù)存為60.17萬(wàn)噸，這個(gè)庫(kù)存比年內(nèi)企業(yè)平均庫(kù)存高11.43%，庫(kù)存壓力仍大，供應(yīng)承壓對(duì)價(jià)格有一定制約。

需求面，后期終端需求或仍呈現(xiàn)偏弱趨勢(shì)。房地產(chǎn)、基建是鋼鐵下游用鋼量最多的兩大行業(yè)。根據(jù)15日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-5月房地產(chǎn)新開(kāi)工面積為39723萬(wàn)平方米，同比下降22.6%，降幅較1-4月擴(kuò)大1.4個(gè)百分點(diǎn)，作為房地產(chǎn)用鋼的監(jiān)測(cè)指標(biāo)，新開(kāi)工面積同比降幅繼續(xù)擴(kuò)大，說(shuō)明短期房地產(chǎn)行業(yè)仍呈現(xiàn)趨弱趨勢(shì)。1-5月基建投資增速為7.5%，增速比1-4月收窄1個(gè)百分點(diǎn)，作為基建用鋼的監(jiān)測(cè)指標(biāo)，基建投資增速收窄彰顯基建用鋼需求呈現(xiàn)放緩的趨勢(shì)。綜合來(lái)看，下游終端行業(yè)后期整體運(yùn)行趨勢(shì)趨緩，加上需求淡季，下游開(kāi)工呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，后期終端需求或繼續(xù)趨弱，制約價(jià)格。總結(jié)來(lái)看，后期供強(qiáng)需弱的基本面趨勢(shì)不變，供需矛盾仍對(duì)價(jià)格有持續(xù)制約，中后期價(jià)格或存高位回落風(fēng)險(xiǎn)。

綜合分析，短期基于對(duì)后期市場(chǎng)需求仍有改善預(yù)期，商家對(duì)后市仍信心較強(qiáng)，短期價(jià)格或延續(xù)趨強(qiáng)趨勢(shì)。中后期來(lái)看，消息面的提振只是暫時(shí)的，且轉(zhuǎn)化到下游驅(qū)動(dòng)仍需時(shí)日，隨著價(jià)格攀高，市場(chǎng)高位觀望情緒將加劇，疊加基本面持續(xù)偏弱制約，預(yù)計(jì)中后期價(jià)格或有回落風(fēng)險(xiǎn)。

（卓創(chuàng)資訊分析師 初曉）