在5月30日的2024財(cái)新夏季峰會(huì)上，有著“新興市場(chǎng)教父”墨比爾斯表示，中國(guó)股票看起來(lái)很好，近期的反彈顯示了市場(chǎng)的信心。這位87歲的投資大咖在會(huì)議上表示，當(dāng)市場(chǎng)觸底時(shí)，你就可以開(kāi)始投資了?，F(xiàn)在，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)觸底，在政府采取了一系列支持房地產(chǎn)市場(chǎng)的措施后，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始復(fù)蘇。我們已經(jīng)看到了隧道盡頭的光明。墨比爾斯青睞中國(guó)的科技硬件公司，包括所謂的“無(wú)晶圓廠”公司，這些公司從事芯片軟件的開(kāi)發(fā)。他還看好中國(guó)的電動(dòng)汽車制造商，認(rèn)為其中一些制造商“優(yōu)于特斯拉”。他認(rèn)為A股優(yōu)于港股。他同時(shí)還宣布，計(jì)劃在今年9月推出一只10億美元規(guī)模的新基金，該基金可能投資中國(guó)內(nèi)地和香港股市，以及印度、土耳其、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的股市。

馬克·墨比爾斯（Mark Mobius）

全球50位最具影響力的人物之一，從事新興市場(chǎng)投資和研究30多年，被譽(yù)為"新興市場(chǎng)之父"。1993年榮獲美國(guó)晨星頒發(fā)年度最佳封閉型基金經(jīng)理人，1994年獲美國(guó)CNBC電視網(wǎng)稱為年度商業(yè)資金最佳管理者，1998年獲美國(guó)Money選為全球十大投資大師之一，1997年、1998年連續(xù)獲選路透社Reuters票選為年度最佳全球基金經(jīng)理人。有著作"獲利護(hù)照-通往海外投資致富之道(Passport to Profits)（1999年）"。

富蘭克林鄧普頓基金公司(Franklin Templeton Investments)執(zhí)行總裁，同時(shí)也是“富蘭克林坦伯頓開(kāi)發(fā)中國(guó)家基金”、“新興國(guó)家基金”、“亞洲成長(zhǎng)基金”，“拉丁美洲基金”經(jīng)理人。手中掌管著超過(guò)500億美元的資產(chǎn)。與巴菲特、彼得·林奇、索羅斯同列為《紐約時(shí)報(bào)》評(píng)選的“全球10大頂尖基金經(jīng)理人”。

1987年，墨比爾斯設(shè)立了第一只新興市場(chǎng)基金，迄今這只基金單位凈值累計(jì)增長(zhǎng)超17倍；鄧普頓基金也在墨比爾斯的帶領(lǐng)下管理了近500億元的新興市場(chǎng)資產(chǎn)（數(shù)據(jù)來(lái)源：富蘭克林·鄧普頓基金新興市場(chǎng)股權(quán)團(tuán)隊(duì)官網(wǎng)，截至2023/04/03）。他管理的鄧普頓新興市場(chǎng)投資基金，1990年以來(lái)，年復(fù)利報(bào)酬率達(dá)15.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)摩根士丹利國(guó)際新興市場(chǎng)指數(shù)7.7%的年均報(bào)酬率。

平均每年走訪20多個(gè)國(guó)家、1200家公司

他與旗下團(tuán)隊(duì)管理大約50個(gè)投資組合，投資范圍多達(dá)70個(gè)國(guó)家，平均每年要走訪20多個(gè)國(guó)家、1200家公司。他的投資心法，來(lái)自于一步一腳?。凰耐顿Y傳奇，是用雙腳走出來(lái)的。墨比爾斯到底去看什么？找什么？“如果你只看報(bào)告，沒(méi)有親自走一趟，根本不會(huì)發(fā)現(xiàn)這家公司已經(jīng)出現(xiàn)大問(wèn)題了?！蹦葼査乖俅螐?qiáng)調(diào)“親自走訪”的必要性。墨比爾斯說(shuō)“最重要的，就是發(fā)現(xiàn)追求成長(zhǎng)的熱情和企圖心。無(wú)論是一個(gè)國(guó)家、一座城市、一家企業(yè)、一間工廠，沒(méi)有持續(xù)成長(zhǎng)的企圖心，就沒(méi)有值得投資的前提。”每次拜訪公司，墨比爾斯通常是用這個(gè)問(wèn)題當(dāng)作開(kāi)場(chǎng)白：“這家公司的未來(lái)會(huì)怎么樣？你對(duì)這家公司未來(lái)五年的策略是什么？”他說(shuō)，值得投資的公司，來(lái)自于值得投資的經(jīng)營(yíng)者，“而一位好的經(jīng)營(yíng)者，總是非常清楚自己的經(jīng)營(yíng)策略，對(duì)于公司未來(lái)的面貌，也會(huì)有具體而清楚的想象?！蹦葼査箯?qiáng)調(diào)，如果一家公司連自己的目標(biāo)都不清楚，甚至不敢想象未來(lái)的樣貌，“那么，他們多半也就沒(méi)有追求成長(zhǎng)的勇氣和熱情，更別說(shuō)是策略了?！?/p>

十五大投資法則

法則1：當(dāng)每個(gè)人都想進(jìn)場(chǎng)時(shí)，就是出場(chǎng)時(shí)點(diǎn)；當(dāng)每個(gè)人都急著出場(chǎng)時(shí)，就是進(jìn)場(chǎng)時(shí)點(diǎn)。

根據(jù)個(gè)人經(jīng)驗(yàn)，馬克·墨比爾斯發(fā)現(xiàn)最好的出場(chǎng)方式就是—在股市高位時(shí)，慢慢地、逐步地分批贖回。不要等市場(chǎng)下跌時(shí)才恐慌性拋售，而是在市場(chǎng)仍然還在上漲時(shí)就分批出場(chǎng)，當(dāng)然，所謂的“正確的出場(chǎng)時(shí)點(diǎn)”連專家都不一定抓的準(zhǔn)，因此，我建議當(dāng)以下兩個(gè)主要訊號(hào)出現(xiàn)時(shí)，就是投資人出場(chǎng)的時(shí)點(diǎn)：

訊號(hào)一：平常不太有聯(lián)絡(luò)的營(yíng)業(yè)員，突然打電話給你，極力推薦你買(mǎi)某支股票，否則你可能會(huì)錯(cuò)失這波漲幅。

訊號(hào)二：營(yíng)業(yè)員用非常戲劇化的夸張語(yǔ)氣，來(lái)推薦你買(mǎi)股票。

這兩種情況都可能暗示市場(chǎng)投資氣氛已經(jīng)快要失去控制，市場(chǎng)可能發(fā)生巨幅波動(dòng)的局面。另一方面，當(dāng)每個(gè)人都想出場(chǎng)時(shí)，就是進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)，因?yàn)樵诳只判話伿巯?，具有投資價(jià)值的股票，可能出現(xiàn)被低估的價(jià)格，最明顯的例子就是受到1997年亞洲金融風(fēng)暴影響，HSBC匯豐控股這家世界級(jí)、全球分散投資、專業(yè)管理的銀行，存扥憑證ADR的價(jià)格從370美元大跌三成，這是1990年代以來(lái)少見(jiàn)的價(jià)格，也因?yàn)檫@場(chǎng)金融風(fēng)暴，好的股票才會(huì)出現(xiàn)被低估的價(jià)格。因此，當(dāng)所有的人都悲觀的時(shí)候，通常是馬克·墨比爾斯開(kāi)始轉(zhuǎn)為樂(lè)觀的的時(shí)候。

法則2:你最好的保護(hù)就是分散投資。

投資應(yīng)該是無(wú)國(guó)界的，只要是具有獲利潛力的公司，不論該公司在哪一國(guó)家，都應(yīng)該列入您的投資組合當(dāng)中，如此才能夠達(dá)到分散單一股票或是單一國(guó)家的景氣循環(huán)風(fēng)險(xiǎn)，分散投資體質(zhì)佳的股票，便是您最好的保護(hù)。

反映在分散投資的概念，近年來(lái)共同基金也有愈來(lái)愈多分散單一國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的類型出現(xiàn)，比方說(shuō)，十年前坦伯頓基金集團(tuán)成立新興國(guó)家基金時(shí)，是全球第一支且是唯一一支分散投資在新興國(guó)家的股票基金，但目前已經(jīng)超過(guò)100支新興國(guó)家股票基金。

法則3:如果您想?yún)⑴c全球經(jīng)濟(jì)最快速地區(qū)的獲利成長(zhǎng)，就必須投資新興國(guó)家。

為何要投資新興國(guó)家股市?答案就是成長(zhǎng)。盡管新興國(guó)家股市短期波動(dòng)大，但是由于長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)能遠(yuǎn)比已開(kāi)發(fā)國(guó)家為強(qiáng)，長(zhǎng)期投資新興國(guó)家的報(bào)酬收益也較高。

法則4:經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)，是選股投資的最高標(biāo)準(zhǔn)。

這就是為何馬克·墨比爾斯一年365天當(dāng)中有250天是往返世界各國(guó)的路途上，拜訪上市公司，會(huì)面各公司經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的原因。馬克·墨比爾斯認(rèn)為，人的因素-經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)，決定了該上市公司未來(lái)成長(zhǎng)獲利空間，而在分析經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)時(shí)，深入的拜訪，了解經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的經(jīng)營(yíng)理念、營(yíng)運(yùn)目標(biāo)、甚至于人格特質(zhì)，以及各產(chǎn)業(yè)的挑戰(zhàn)，是幾項(xiàng)重要的觀察因素。

法則5：用FELT選擇股票或股市投資。

所謂FELT就是-Fair、Efficient、Liquid、Transparent。凡投資任何股票投資任何股票或股市之前，都應(yīng)該審視-股價(jià)是否合理(Fair)，股市是否是有效率交易 (Efficient)，此股票是否具有流動(dòng)性(Liquid)，該上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表是否透明(Transparent)。

法則6：所謂“危機(jī)（Crisis）”，就是人們開(kāi)始覺(jué)醒的理由。

馬克·墨比爾斯舉例道:由于泰珠貶值引爆亞洲金融風(fēng)暴的發(fā)生，泰國(guó)政府開(kāi)始進(jìn)行金融法規(guī)的改革，人民擔(dān)憂未來(lái)的生活，也開(kāi)始更努力工作、存更多錢(qián)，這可看出，當(dāng)大環(huán)境安然無(wú)事時(shí)，人民容易懶散；而當(dāng)環(huán)境艱困時(shí)，才是促使人民向前邁進(jìn)的動(dòng)力，因此，當(dāng)金融風(fēng)暴發(fā)生時(shí)，正是這些國(guó)家開(kāi)始瘦身、鍛煉肌肉的時(shí)候，也就是開(kāi)始出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)的時(shí)候。

法則7：下跌的市場(chǎng)終究會(huì)回升，如果你有耐心，就不需要恐慌。

馬克·墨比爾斯在香港三十年的投資歷練，讓他學(xué)到“風(fēng)險(xiǎn)的最終價(jià)值”--承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能提供回報(bào)。雖然香港是有名的波動(dòng)性大的股市，市場(chǎng)消息的風(fēng)吹草動(dòng)都可能造成云霄飛車式的股市波動(dòng)，但是三十年來(lái)的經(jīng)驗(yàn)，馬克·墨比爾斯發(fā)現(xiàn)如果能將投資眼光放長(zhǎng)，通常能有不錯(cuò)的回報(bào)。例如1997年亞洲金融風(fēng)暴發(fā)生后的一年間，香港恒生指數(shù)大跌55%，但是從1998年9月低點(diǎn)以來(lái)的近一年，恒生指數(shù)大漲了85%，這也說(shuō)明了那些能看到隧道終點(diǎn)的亮光的人，終究可以得到回報(bào)。

法則8：有時(shí)候你必須表現(xiàn)比大盤(pán)差，未來(lái)才能擊敗大盤(pán)。

1993年亞洲股市最熱門(mén)時(shí)，泰國(guó)股市市值曾達(dá)1330億美元，而在1998年初時(shí)卻跌了只剩220億美元，從短線來(lái)看，大盤(pán)還有下跌空間，似乎應(yīng)該趕快賣了持股離場(chǎng)，但是當(dāng)馬克·墨比爾斯仔細(xì)選股時(shí)，發(fā)現(xiàn)當(dāng)中有不少股票體質(zhì)并不壞，此時(shí)正是借著價(jià)格被低估、便宜買(mǎi)進(jìn)，來(lái)增加部位的時(shí)機(jī)，而當(dāng)投資標(biāo)的的股價(jià)繼續(xù)被低估、股價(jià)繼續(xù)下跌，馬克·墨比爾斯還會(huì)再持續(xù)加碼，因此基金表現(xiàn)從短期來(lái)看會(huì)落后那些握有許多現(xiàn)金的基金，但是當(dāng)市場(chǎng)開(kāi)始觸底反彈，基金表現(xiàn)將在績(jī)優(yōu)股帶領(lǐng)下超越大盤(pán)。

法則9：以資產(chǎn)凈值（NAV）判斷是否值得投資。

在考量一個(gè)投資標(biāo)的是否值得投資時(shí)，可以該投資標(biāo)的之總資產(chǎn)價(jià)值減去總負(fù)債所得的凈值，除以發(fā)行在外的股數(shù)；如果此一數(shù)值高于當(dāng)前股價(jià)，則表示該投資標(biāo)的目前為低估（undervalued），股價(jià)具有上揚(yáng)潛力，是一值得考慮之標(biāo)的物；反之則否。

法則10:先了解一國(guó)國(guó)家的證券交易所，否則不盲目投資。

此一原則尤其適用于新興國(guó)家股市，因?yàn)樾屡d國(guó)家的股市大多僅具歐美成熟國(guó)家股市的雛形，法令規(guī)章不完全且游戲規(guī)則多變，對(duì)于資訊掌握不足的投資人而言，有如進(jìn)入一弱肉強(qiáng)食的野蠻社會(huì)中。因此，想要掌握新興市場(chǎng)高爆發(fā)潛力的一般投資人，應(yīng)選擇具有充分資訊，專家代為操作管理的新興市場(chǎng)共同基金。

法則11:一個(gè)國(guó)家的總體面常常與個(gè)別公司的未來(lái)成長(zhǎng)性互相矛盾。

以俄羅斯為例，該國(guó)的總體經(jīng)濟(jì)面相當(dāng)惡劣，如高通膨率、高失業(yè)率等，以此來(lái)看，并非一適合的投資國(guó)家；但該國(guó)從社會(huì)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型為資本主義體制的過(guò)程中，蘊(yùn)含了許多的高獲利契機(jī)，如國(guó)營(yíng)企業(yè)的私有化，使得相關(guān)投資標(biāo)的具有高度成長(zhǎng)潛力。在此情勢(shì)下，透過(guò)“由下而上”的投資策略才能掌握獲利契機(jī)。

法則12:選擇投資標(biāo)的時(shí)，如果只靠技術(shù)分析等的投資方法往往會(huì)誤判情勢(shì)，必須輔以實(shí)際的田野調(diào)查。

雖然投資國(guó)際化，可以尋找更多更佳的獲利機(jī)會(huì)，也可以分散投資單一市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。但外國(guó)市場(chǎng)，尤其是政經(jīng)情勢(shì)不穩(wěn)定的新興國(guó)家，情勢(shì)可能瞬息萬(wàn)變，如果只靠技術(shù)分析等的投資方法可能無(wú)法掌握全盤(pán)局勢(shì)，必須透過(guò)實(shí)際的調(diào)查訪問(wèn)才能迅速因應(yīng)變局。因此，投資據(jù)點(diǎn)遍布全球重要金融市場(chǎng)的國(guó)際性投資集團(tuán)才能有效掌握全球金融情勢(shì)的脈動(dòng)。

法則13:如果全世界的股市皆因?yàn)橐粋€(gè)國(guó)家的短期因素而出現(xiàn)劇烈下跌，投資建議立刻從持有(hold)改為買(mǎi)進(jìn)(buy)。

1998年初的巴西里拉危機(jī)等于是為投資人開(kāi)啟的一扇投資的大門(mén)，亞洲金融風(fēng)暴使市場(chǎng)如同驚弓之鳥(niǎo)，輕易地就將拉丁美洲與身陷風(fēng)暴的亞洲劃上等號(hào)，殊不知此乃兩個(gè)截然不同的區(qū)域，因應(yīng)金融變動(dòng)的效率也截然不同，盡管在分類上，拉丁美洲與東盟皆為新興國(guó)家，然而同樣的歸類并不表示拉丁美洲一定也會(huì)重現(xiàn)亞洲股匯市全盤(pán)皆墨的景象。的確，低經(jīng)常帳余額與高貿(mào)易赤字，使巴西里拉至少高估30%，不過(guò)馬克·墨比爾斯將貨幣貶值視為一項(xiàng)絕佳的投資機(jī)會(huì)，因?yàn)楸M管放任貨幣貶值有失國(guó)格，但貨幣貶值卻可帶動(dòng)出口，而盡管短期間對(duì)于金融市場(chǎng)造成沖擊，但是之后的跌深反彈力道勢(shì)必也是前所未有。

法則14:政治不確定性是進(jìn)入一個(gè)市場(chǎng)的通行標(biāo)志，不確定性會(huì)壓抑股價(jià)，但如果你相信你的基本分析，不確定性反而是你買(mǎi)進(jìn)原本可能價(jià)格過(guò)高的大型藍(lán)籌股的好機(jī)會(huì)。

政治因素難以量化，對(duì)于金融市場(chǎng)的影響也難以預(yù)測(cè)，政治風(fēng)險(xiǎn)高的地方，股市波動(dòng)幅度也較大，不過(guò)在馬克·墨比爾斯的眼中，政治風(fēng)險(xiǎn)也是投資機(jī)會(huì)，正因?yàn)檎我蛩氐拇嬖谑乖S多好公司的股價(jià)在政治變動(dòng)環(huán)境下，無(wú)法反映其真正價(jià)值，但根據(jù)“價(jià)值投資”的原理，股價(jià)終將反映企業(yè)價(jià)值，在許多政治面存在變數(shù)的地方。

法則15:一旦當(dāng)不確定成為確定，任何人皆可預(yù)測(cè)事件的后果時(shí)，先前的風(fēng)險(xiǎn)升水(risk premium)便會(huì)如輕煙一般立刻消失。

不確定性?shī)A帶高風(fēng)險(xiǎn)，但高風(fēng)險(xiǎn)也意謂高報(bào)酬，在開(kāi)發(fā)中國(guó)家的投資當(dāng)中，不確定性意味著機(jī)會(huì)，若能奠基于扎實(shí)的基本分析，當(dāng)股價(jià)出現(xiàn)非理性下跌時(shí)，反而是逢低承接優(yōu)質(zhì)公司的好機(jī)會(huì)。相反地，當(dāng)不確定消息消失，市場(chǎng)參與者可以預(yù)測(cè)未來(lái)的結(jié)果時(shí)，股價(jià)便已不再那么吸引人，此時(shí)進(jìn)場(chǎng)的成本便已墊高。

投資心得：

崩盤(pán)是最美妙的時(shí)刻。

街上血跡斑斑、即使灑著自己的血，也就是買(mǎi)進(jìn)的時(shí)候。

市場(chǎng)最悲觀的時(shí)候，就是絕佳的進(jìn)場(chǎng)時(shí)點(diǎn)！

如果不知道明天、下個(gè)月或明年股市將往哪個(gè)方向發(fā)展，我建議，投資比不投資要好，因?yàn)槟氵M(jìn)入牛市的機(jī)率大于進(jìn)入熊市。

有時(shí)，為了打敗指數(shù)，你不得不在一段時(shí)間內(nèi)承受比指數(shù)還差的表現(xiàn)。要信任高明的基金經(jīng)理，不應(yīng)在市場(chǎng)大勢(shì)不佳時(shí)，放棄長(zhǎng)期持有的信念。只要投資者對(duì)短期波動(dòng)泰然處之，長(zhǎng)線回報(bào)較成熟市場(chǎng)更可觀。

國(guó)家的企業(yè)走向民營(yíng)化，是政府決定走向成長(zhǎng)的關(guān)鍵，我持有最久的一檔股票是墨西哥電信，在1990年民營(yíng)化之前就已投資，持股至今已逾30年了。

市井小民的心態(tài)也很重要，所以，不管走到哪里，遇到每一位路人，我最喜歡問(wèn)他們的就是這一句：你快樂(lè)嗎？　　

如果10個(gè)醫(yī)生推薦同一種藥，你就應(yīng)該吃這種藥。同樣，如果10個(gè)工程師建議同一種方法建橋，你最好就采用那種方法。但在資本市場(chǎng)，如果10個(gè)分析師都推薦同一只股票，那就應(yīng)該保持謹(jǐn)慎。眾口一詞非常危險(xiǎn)，它的股價(jià)必然已經(jīng)反映出其受歡迎的程度。

一家賬面表現(xiàn)絕佳的公司，它的資產(chǎn)龐大、有大量的訂單?？墒牵绻蠊蓶|是一個(gè)令人討厭的危險(xiǎn)人物，那么其它優(yōu)勢(shì)都變得不重要了，因?yàn)闆Q定公司未來(lái)獲利成長(zhǎng)空間的最重要因素是人。

如果你想?yún)⑴c全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快速地區(qū)的成長(zhǎng)，就必須大膽地投資于新興市場(chǎng)國(guó)家。

巨幅震蕩的波動(dòng)特性是所有股票市場(chǎng)的特征，即使是最成熟的市場(chǎng)也不例外。

如果你的投資決策能不受情緒影響，而且按長(zhǎng)期基本面來(lái)擬定投資策略，那么不管股票市場(chǎng)是漲是跌，你照樣都能獲利。

謊言跟純粹、真正的事實(shí)真相一樣，都會(huì)透露出重大信息，如果你知道從什么線索來(lái)尋找并且用心傾聽(tīng)的話。

早在許多國(guó)際性機(jī)構(gòu)或政府所編制的資料可以方便取得時(shí)之前，這些數(shù)據(jù)事實(shí)上都早已反映在股價(jià)的表現(xiàn)中了。

在很壞的時(shí)機(jī)要買(mǎi)進(jìn)績(jī)優(yōu)的股票；在很好的時(shí)機(jī)要買(mǎi)進(jìn)投機(jī)的股票。

讓旅客通關(guān)便利的國(guó)家，較易對(duì)外國(guó)投資采取友善的態(tài)度。

在潮濕（即具有流動(dòng)性）的國(guó)家中購(gòu)買(mǎi)潮濕的股票，別在干燥（即缺乏流動(dòng)性）的國(guó)家中購(gòu)買(mǎi)干燥的股票。

如果你想等到看見(jiàn)隧道另一端的光明時(shí)才買(mǎi)賣股票，那就未免太遲了。

你可以從市場(chǎng)的情緒指數(shù)（E.Q）所造成的折價(jià)狀態(tài)中獲取利潤(rùn)。

要買(mǎi)進(jìn)那些股價(jià)正在下跌的股票，而不是正在上漲的股票。

如果股價(jià)近期下挫了20％，或是從高點(diǎn)大幅重挫而投資價(jià)值浮現(xiàn)時(shí)，就應(yīng)該趕快進(jìn)場(chǎng)。

低稅率的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是值得你把投資資金投入其中的好處之一。

人也許無(wú)法從其衣著來(lái)區(qū)別好壞，但是衣著可以透露一個(gè)人的性格。

在決定任何投資決策之前，要經(jīng)常探詢經(jīng)營(yíng)階層的操守與誠(chéng)信。

密切注意那些過(guò)去曾經(jīng)受到嚴(yán)格管制而如今正進(jìn)行自由化的產(chǎn)業(yè)動(dòng)向。

不要對(duì)公用事業(yè)感到意興闌珊或昏昏欲睡，要保持清醒，注意它們可能的發(fā)展。

如果某家公司的資產(chǎn)凈值除以全部股數(shù)所得出的每股數(shù)字高于每股的市價(jià)，那么就可以認(rèn)定，它是一支股價(jià)被低估的股票。

千萬(wàn)不要在還沒(méi)有參觀該國(guó)證券交易所之前，就貿(mào)然投資。

要判斷一個(gè)市場(chǎng)透明性的最好方法，就是探詢它是否有集中股權(quán)登記作業(yè)制度？如果沒(méi)有的話，那么這個(gè)市場(chǎng)就不能認(rèn)定是完全透明的。

尋找那些還沒(méi)民營(yíng)化或者還沒(méi)完全民營(yíng)化的公司。

洞悉情緒與理性之間的落差，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)可以買(mǎi)進(jìn)的窗口。

如果你同其他人一樣買(mǎi)相同的股票，你將得到與其他人相同的下場(chǎng)。

有時(shí)候我認(rèn)為新興市場(chǎng)就好比是數(shù)個(gè)飛靶，被自由市場(chǎng)政策這雙揮舞的手臂向空中投擲出去，呈拋射軌道飛向無(wú)限廣闊的天空。究竟它們會(huì)往上飛、下墜，或者來(lái)個(gè)不可思議的大回旋呢？而且就像拿著槍的射擊手一樣，你會(huì)試著盡早在它飛向雪層之前，就在軌道線準(zhǔn)備位置之上瞄準(zhǔn)目標(biāo)。

新興國(guó)家股票市場(chǎng)就像是一顆炮彈，它的爆炸是由于長(zhǎng)期被積壓的力量釋放的結(jié)果。但是凡事總有例外，因?yàn)槟銦o(wú)法永遠(yuǎn)總是在正確的時(shí)間命中正確的市場(chǎng)，這就是進(jìn)出時(shí)機(jī)拿捏的問(wèn)題，而且在我看來(lái)，這根本是近乎不可能的。

你必須隨時(shí)有退出市場(chǎng)的策略。再跟我念一遍：隨時(shí)隨地，要維持一條逃生的退路。

最讓一個(gè)初出茅廬或者甚至是經(jīng)驗(yàn)老到的新興市場(chǎng)投資人感到挫折的情況就是：他很有可能會(huì)被套牢在一缸子毫無(wú)流動(dòng)性的股票上，那可不像一道羹湯的秘方，而是一個(gè)不管你怎么賣也賣不掉的股票。手中握有一大堆缺乏流動(dòng)性的股票，無(wú)論你持有的期間長(zhǎng)短，就好像是緊握著一瓶氮?dú)猓耗愫芟胍s快脫手，但是沒(méi)有人真心想要從你手中把它取走。套牢在一只已經(jīng)陷于嚴(yán)重疾病的股票上，就好比戴上重達(dá)百磅的腳鐐，乘著竹筏通過(guò)急流漩渦一樣的岌岌可危。它會(huì)把你拖下深不見(jiàn)底的水中，只見(jiàn)你一邊使勁地踢腳，掙扎，同時(shí)一路尖叫，心中萬(wàn)般懊悔：當(dāng)初為何要聽(tīng)說(shuō)……

目前在許多國(guó)家里，對(duì)于那些握有控制股權(quán)或絕大多數(shù)股權(quán)的股東來(lái)說(shuō)，仍然可以輕而易舉地欺壓我們這些少數(shù)股東。你可能也會(huì)驚訝地發(fā)覺(jué)：共同基金的經(jīng)理人也落入小股東之流?？墒亲鳛橐粋€(gè)想要對(duì)抗經(jīng)營(yíng)階層的小股東，你會(huì)發(fā)現(xiàn)反對(duì)你的一方力量有多龐大，然而支持你這一方的力量卻極為渺小。在多數(shù)情況下，你根本無(wú)法用傳統(tǒng)的方法打贏這場(chǎng)仗。你必須訴諸游擊戰(zhàn)戰(zhàn)士常用的方法：掩護(hù)、偽裝、躲藏，以及趁敵人停止搜尋你的時(shí)候突襲。

你在評(píng)估是否投資一家公司時(shí)，該公司背后的大股東成員名單，其重要性跟一些財(cái)務(wù)數(shù)字的表現(xiàn)同等的重要。比如說(shuō)你現(xiàn)在碰到一家?guī)っ嫔媳憩F(xiàn)絕佳的公司，它的資產(chǎn)龐大、有大量的訂單，未來(lái)前景看好。可是如果大股東是一個(gè)令人討厭的危險(xiǎn)人物，什么其他優(yōu)勢(shì)都變得不重要了。這就是為什么我堅(jiān)持“如果可以的話，你最好在購(gòu)買(mǎi)一家公司的股票之前，跟經(jīng)營(yíng)階層見(jiàn)見(jiàn)面，并且事先了解他們的背景”。

永遠(yuǎn)記得要挑剔便宜股票的毛病，更何況是別人奉送的禮物，那就更該挑剔了。

是“買(mǎi)在基本面”，還是“賣在激情時(shí)”呢？就我們而言，任何股票一旦股價(jià)漲了四倍，都是最優(yōu)先實(shí)現(xiàn)獲利之投資標(biāo)的。

正如有一句經(jīng)歷了千百年時(shí)間而一再獲得證明的俗話所說(shuō)：“熊會(huì)在冬天里冬眠，而牛會(huì)在夏天時(shí)狂奔，可是豬長(zhǎng)肥則因?yàn)楸辉锥胍鳌！?/p>