“我讀過很多古籍和歷史，里面有很多人生與故事，印象最深刻的就是環(huán)境和命運(yùn)真的很重要。個(gè)人的判斷是很微不足道的，要習(xí)慣把自己交給命運(yùn)，要善于把自己托付給信仰和信念。有一個(gè)適應(yīng)巨復(fù)雜體系的世界觀，但也要找到簡(jiǎn)單而堅(jiān)定的信仰或人生觀、價(jià)值觀做依托，這樣才不容易陷入焦慮、迷惑與自責(zé)之中。”——馮柳

馮柳：

畢業(yè)于江西財(cái)經(jīng)大學(xué)，曾任職于娃哈哈集團(tuán)從事快消品銷售工作，期間通過自學(xué)對(duì)股市產(chǎn)生了濃厚的興趣。從2003年起，成為一名專職股民，專注于二級(jí)市場(chǎng)投資，對(duì)市場(chǎng)及投資方法有較多獨(dú)到見解和創(chuàng)造性認(rèn)識(shí)。在網(wǎng)絡(luò)上使用“茅臺(tái)03”的網(wǎng)名，在閩發(fā)論壇、淘股吧、雪球等地，持續(xù)不斷的分享自己的投資理念和實(shí)盤記錄，逐漸成為超級(jí)牛散。據(jù)傳馮柳在做散戶時(shí)，取得了9年370倍的神奇業(yè)績(jī)。2015年，馮柳受邱國(guó)鷺之邀加入高毅資產(chǎn)，成為合伙人及董事總經(jīng)理。

從草根到投資大佬

馮柳中學(xué)時(shí)曾離家出走，為了換口飯吃，在夜里為街頭小店守路邊的冰棍攤。差點(diǎn)跟村里的孩子一樣讀到初中就外出打工，早早結(jié)婚生娃。

1994年馮柳他以優(yōu)異的成績(jī)考上了江西最好的大學(xué)之一——江西財(cái)經(jīng)大學(xué)。性格沉悶的他，并不喜歡社交，所以大學(xué)期間，當(dāng)所有的同學(xué)忙著交朋友的時(shí)候，他最常做的一件事就是默默的看書學(xué)習(xí)。

1999年，江西財(cái)經(jīng)大學(xué)畢業(yè)。進(jìn)入哇哈哈分公司做銷售工作，負(fù)責(zé)賣飲料。在哇哈哈工作，他常常需要和各種各樣的人打交道，這和他性格嚴(yán)重相孛的工作讓他感到無比的疲累。剛參加工作的馮柳只能煎熬地接受著。令人意外，事情很快有了轉(zhuǎn)機(jī)。

2000年的某天，馮柳和一位朋友在吃飯的時(shí)候，朋友偶然提到了股票。在朋友的口中，股票市場(chǎng)到處都是機(jī)會(huì)，日進(jìn)斗金的人一大把。朋友的話深深刺激著馮柳的神經(jīng)。馮柳心動(dòng)了?；蛟S這就是一見鐘情，這臟器有規(guī)律的跳動(dòng)直接敲開了馮柳往后輝煌一生的大門。

朋友宴席結(jié)束之后沒多久，他買了一本書《證券分析》學(xué)習(xí)相關(guān)的知識(shí)。由于當(dāng)時(shí)證券營(yíng)業(yè)部網(wǎng)點(diǎn)還不發(fā)達(dá)，他工作的地方還不能開戶。馮柳只能夠一邊學(xué)習(xí)股票知識(shí)，一邊上班。這本《證券分析》馮柳翻來覆去讀了三年，書中格雷厄姆的價(jià)值投資和選股體系爛熟于心。2003年的時(shí)候，他覺得自己受夠了銷售這份工作，同時(shí)多年的學(xué)習(xí)證券知識(shí)也讓馮柳對(duì)股票累積了強(qiáng)烈的渴望，不，是熱愛。他急需實(shí)踐學(xué)來的理論。馮柳毅然辭職，做一名全職炒家。

“要操盤股票，當(dāng)然是去到南部經(jīng)濟(jì)最熱的地方”，這應(yīng)該是馮柳最初的想法。離開娃哈哈后馮柳馬上注冊(cè)了證券賬號(hào)，那時(shí)正好趕上中國(guó)法人股的股改大潮，大牛市正在醞釀中。以他經(jīng)過價(jià)值投資洗禮的眼光看來，股市遍地是黃金鉆石，俯拾即是。彼時(shí)的茅臺(tái)股票價(jià)格正處于低迷期，很多人都不看好。馮柳卻不然，他在上班期間就反復(fù)研究白酒行業(yè)走勢(shì)，認(rèn)為隨著消費(fèi)的升級(jí)，未來白酒行業(yè)定然會(huì)有一波大的行情。買股買龍頭，所以他毫不猶豫地用全部積蓄重倉茅臺(tái)。并以茅臺(tái)03作為網(wǎng)名注冊(cè)了閩發(fā)論壇賬號(hào)，和大家交流心得體會(huì)，虛心向各路方家請(qǐng)教。

3年的積累并沒有白費(fèi)，馮柳重倉茅臺(tái)沒多久，白酒行業(yè)政策鼓勵(lì)消費(fèi)的帶動(dòng)下，呈現(xiàn)出一片大好的形勢(shì)，走出了十年的長(zhǎng)牛。到2006年已經(jīng)翻了6倍多。馮柳收獲到人生中的第一桶金。馮柳也因?yàn)槊┡_(tái)一戰(zhàn)封神。此后，他開始對(duì)白酒行業(yè)情有獨(dú)鐘，行業(yè)內(nèi)各個(gè)公司的股票都被他研究了一遍，繼續(xù)加大在白酒上的投資并涉及其他消費(fèi)及醫(yī)藥領(lǐng)域。馮柳越戰(zhàn)越勇，對(duì)市場(chǎng)的理解以及操作手法都有了極大的提升，到了2012年，他的資產(chǎn)已經(jīng)翻了370倍，平均年化收益93%。從一個(gè)草根出生的小散，憑借著自己的實(shí)力進(jìn)階為超級(jí)牛散。

后來被公募大佬邱國(guó)鷺看中，加盟高手如云的高毅資產(chǎn)，并成為高毅麾下最閃耀的明星。掌管高毅鄰山系列基金，規(guī)模已接近400億。

投資方法論--弱者體系

馮柳投資理念的核心，并不是刻意地彌補(bǔ)差距。

相反，它強(qiáng)調(diào)順勢(shì)而為，承認(rèn)自己只是個(gè)散戶，承認(rèn)自己是個(gè)弱者。

因此，也被稱為弱者體系。

用馮柳自己的話說，弱者體系就是承認(rèn)自己在專業(yè)知識(shí)、信息獲取、時(shí)間精力、人脈資源等方面都處于市場(chǎng)的最差水平，能依靠的只有時(shí)間、賠率和常識(shí)。

我們大部分散戶，缺乏系統(tǒng)的行業(yè)和財(cái)務(wù)知識(shí)，背后沒有投研團(tuán)隊(duì)的支撐，不會(huì)像機(jī)構(gòu)那樣購買Wind數(shù)據(jù)，做不到經(jīng)常性的實(shí)地調(diào)研，更沒有機(jī)會(huì)和公司高管把酒言歡。

這就是我們，這就是99%的普通人。

弱者體系為我們每個(gè)散戶，提供了一種可能性。

但它絕不是直接躺倒，而是找到合適的切入點(diǎn)，化被動(dòng)為主動(dòng)。

在馮柳看來，投資風(fēng)格可以概括成三種：

第一種，買大家都知道的好公司。但因?yàn)榇蠹叶贾浪呛霉?，你就需要更快入局，“勝天半子”。這種風(fēng)格對(duì)投資人要求其實(shí)是最高的，因?yàn)橐{馭太多的因子和變量，“需要大師級(jí)的能力”。

第二種，買別人不知道，但你知道它好的公司，或是別人知道它好，但你知道它更好的公司。這需要對(duì)公司和行業(yè)有深入的研究，通常是專業(yè)人士積累幾年后才能獲得，而且需要機(jī)緣。

第三種，買大家都不怎么關(guān)注，也不知道它好不好的公司。大家都不關(guān)注，公司股價(jià)就往往被低估。大家都不清楚它好不好，這個(gè)股票定價(jià)就不準(zhǔn)確。這時(shí)，如果你買了這家公司，結(jié)果它確實(shí)是不咋的，那你也不會(huì)虧多少錢。但一旦它被市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，是家好公司，你就可以大賺一筆。

這第三種，也是弱者體系的核心。

你不需要額外的專業(yè)知識(shí)，你只需要充分的耐心，買入那些被市場(chǎng)暫時(shí)“拋棄”，但又可能是個(gè)好公司的股票，然后長(zhǎng)期持有，等待反轉(zhuǎn)。

因此，弱者體系也被稱為“逆向投資”，提倡“困境搏反轉(zhuǎn)”。

說白了，弱者體系就是在大家都看不懂的低估領(lǐng)域，有足夠的耐心，廣撒網(wǎng)，碰運(yùn)氣。

并且在你建立對(duì)公司的深度了解后，提升持倉比例，實(shí)行“重點(diǎn)突破”。

看上去很簡(jiǎn)單，但這套體系卻反客為主，幫助散戶建立了三大優(yōu)勢(shì)。

第一，把風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

《孫子兵法》說過：昔之善戰(zhàn)者，先為不可勝，以待敵之可勝。

要取勝，先要讓自己立于不敗之地，然后等待戰(zhàn)勝敵人的時(shí)機(jī)。

控制風(fēng)險(xiǎn)，永遠(yuǎn)是投資的第一要?jiǎng)?wù)。

那些股價(jià)趴在地上的股票，跌了那么久，它的風(fēng)險(xiǎn)可謂路人皆知，“長(zhǎng)時(shí)間的下跌使得負(fù)面方向的思考和演化足夠充分”，“不需要咱們?nèi)プ錾疃妊芯恳材苷业街饕颉薄?/p>

而如果在風(fēng)險(xiǎn)充分暴露的情況下，我們還是能被吸引，說明股價(jià)很有可能已經(jīng)到谷底。萬一有變化，那大概率就是正面的變化，股價(jià)會(huì)大幅回升。

第二，可以創(chuàng)造超額收益。

這點(diǎn)很好理解，一旦公司困頓的情況開始反轉(zhuǎn)，那它帶來的收益回報(bào)，往往會(huì)超過市場(chǎng)平均水平。

當(dāng)然，這一點(diǎn)，在當(dāng)前強(qiáng)者恒強(qiáng)，機(jī)構(gòu)不斷抱團(tuán)龍頭股的情況下，有所變化。

第三，符合博弈之道。

“任何人買一個(gè)票的時(shí)候，都不會(huì)比他賣的時(shí)候理解更充分，因?yàn)樯倭顺钟协h(huán)節(jié)的跟蹤和思考?！?/p>

說到底，買的不如賣的精，買家是天然的接盤俠。

那么如何能抵消這方面的劣勢(shì)呢？

就是要等賣家情緒不好的時(shí)候，他的判斷受到影響，容易賤賣。

從交易對(duì)手方的角度出發(fā)思考問題，馮柳確實(shí)對(duì)投資交易有更深的理解。

買股票主要看是否有機(jī)會(huì)

馮柳曾多次闡明了他買賣股票的一些考慮原則：買股票主要看是否有機(jī)會(huì)，是機(jī)會(huì)驅(qū)動(dòng)而不是研究驅(qū)動(dòng)，對(duì)行業(yè)沒有偏好，只有行業(yè)熟悉與否的區(qū)別，不熟悉的行業(yè)守正，對(duì)于大家有共識(shí)的標(biāo)的，不會(huì)去挑選自己覺得好的標(biāo)的。對(duì)于熟悉的領(lǐng)域，可以考慮出奇，會(huì)挑選一些市場(chǎng)有分歧的標(biāo)的。

馮柳喜歡大幅下跌的、沒有被市場(chǎng)演繹的標(biāo)的，對(duì)于市場(chǎng)已經(jīng)從底部演繹兩年以上的標(biāo)的，即使有很大空間也不會(huì)買，“我一輩子都不會(huì)碰，過去沒有、現(xiàn)在不會(huì)、未來也不會(huì)。”

馮柳對(duì)此的解釋是：買入時(shí)偏博弈思維，和原有持有人要有優(yōu)勢(shì)才會(huì)介入，更多的是想不要吃虧。

主要基于安全性，因?yàn)樗氚炎约河肋h(yuǎn)放在最安全的位置，將持倉放到更安全、賠率和收益概率更好的標(biāo)的上，這就是賣出的最重要理由?！百u出不代表不看好，只是有了更好的投資標(biāo)的。”

馮柳認(rèn)為，“在低位時(shí)，如果你不能證明它無，那它就是有；在高位時(shí)，如果你不能證明它有，那它就是無，這是基本的賠率思考模式，與事實(shí)無關(guān)?！痹诟呶粫r(shí)，不能像賭徒一樣堅(jiān)定自己，花大量精力去論證它有；在低位時(shí)，也不能像懦夫一樣被恐懼控制不敢伸手。

不是用蠻力去逆勢(shì)布局

馮柳多次強(qiáng)調(diào)，高度追求安全性，把自己隱身在“弱者體系”中，即“假定自己在信息獲取、理解深度、時(shí)間精力、情緒控制、人脈資源等方面都處于這個(gè)市場(chǎng)的最差水平，能依靠的只有時(shí)間、賠率與常識(shí)，用賠率抵御風(fēng)險(xiǎn)，用常識(shí)增加確定性。”

幾乎不去買入持續(xù)跌跌不休的股票，而是在股票略為企穩(wěn)、有望反轉(zhuǎn)的“將起未起”之時(shí)切入。即使判斷標(biāo)的是被市場(chǎng)錯(cuò)殺的，也要讓市場(chǎng)自己證明是錯(cuò)殺的時(shí)候再介入，要永遠(yuǎn)相信市場(chǎng)的力量，不能和市場(chǎng)對(duì)著干，是逆勢(shì)布局，但不是用蠻力去逆勢(shì)布局，而是借助市場(chǎng)的逆勢(shì)布局。

不管是瘋狂上漲，還是極度悲觀，馮柳都認(rèn)為，市場(chǎng)永遠(yuǎn)是正確的，“在市場(chǎng)極端時(shí)刻，找到市場(chǎng)癲狂的主因并等待其變化的時(shí)機(jī)，永遠(yuǎn)比評(píng)判市場(chǎng)對(duì)錯(cuò)更有意義，也許有人會(huì)不介意去忍受較長(zhǎng)時(shí)間的寂寞與痛苦去等待光明，以此彌補(bǔ)掉對(duì)時(shí)機(jī)的把握不足，但前提是要避免毀滅性的打擊以活到勝利到來的時(shí)刻。”

以下內(nèi)容精選馮柳舊文整理而成，供大家研究。

時(shí)間：勇氣信心

1、在股市里時(shí)間是最不值錢的，方向和可能的變化才有價(jià)值，所以我不太追求效率，長(zhǎng)時(shí)間的等待是我一直以來的經(jīng)歷，這并不影響回報(bào)。

2、各方面都完美的系統(tǒng)是不可能長(zhǎng)期存在的，放棄效率和短期安全的系統(tǒng)往往才會(huì)是長(zhǎng)期安全和可重復(fù)的，這不太符合人性，也就保證了系統(tǒng)的獨(dú)特和有效性，也有利于將精力放在長(zhǎng)期要素和戰(zhàn)略點(diǎn)的思考上。

3、長(zhǎng)線就是先有邏輯再等圖形，中短線就是先有圖形再講邏輯;能忽悠別人的叫中短線，能忽悠自己的才是長(zhǎng)線;熊市談價(jià)值，牛市談技術(shù)。

4、長(zhǎng)線投資很多人認(rèn)為這是最容易做的，只要買進(jìn)不動(dòng)就可以了，其實(shí)這完全是誤解。

在所有的操作策略中，長(zhǎng)線的要求最高。他需要對(duì)企業(yè)有著極為深刻的認(rèn)識(shí)，對(duì)自己有著更為堅(jiān)強(qiáng)的控制。他清楚把握企業(yè)未來數(shù)年的發(fā)展趨勢(shì)，以投資的心態(tài)分享企業(yè)的成長(zhǎng)。他的標(biāo)的物是千里挑一，在這樣的機(jī)會(huì)面前它不會(huì)懼怕任何虧損，不會(huì)設(shè)置除基本面外的任何止損指標(biāo)。

自信、尊重客觀價(jià)值、不理會(huì)乃至勇于對(duì)抗市場(chǎng)是必備的投資品質(zhì)，日常的波動(dòng)在這樣的前景面前是不應(yīng)去考慮的。只有這樣，股票才能夠真正成為改變一生的東西。

賠率：思維模型

1、在低位時(shí)，如果你不能證明它無那它就是有，在高位時(shí)，如果你不能證明它有，那它就是無，這是基本的賠率思考模式，與事實(shí)無關(guān)。

很多人卻恰恰相反，在高位時(shí)花大量精力去論證它有，像賭徒一樣堅(jiān)定自己;在低位時(shí)卻為可能的沒有擔(dān)憂不已，被恐懼控制不敢伸手觸碰機(jī)遇。

2、企業(yè)的發(fā)展變數(shù)很多，許多我們看上去的確定或不確定也只是事后的總結(jié)與學(xué)習(xí)，過程中即便是企業(yè)家本人亦無從完全肯定。

這個(gè)世界如此龐大復(fù)雜，我們要懷著敬畏的心去探索它，要承認(rèn)自己的渺小、謙卑的面對(duì)市場(chǎng)，要排除定見成見用賠率思維來引導(dǎo)投資選擇，這不是要大家消極，而是正確的認(rèn)識(shí)到自己與世界的關(guān)系后采取的更積極主動(dòng)的應(yīng)對(duì)和態(tài)度。

3、優(yōu)秀可以在過程中判斷，偉大卻只是事后的結(jié)論，它的形成是需要機(jī)緣和太多意外因素的。

事后總結(jié)出的確定性在事前都是不確定的，我們很難在那么久遠(yuǎn)的事前來確定這些，你只能通過進(jìn)程中的不斷觀察來確認(rèn)你的判斷，這就存在一個(gè)維持和修正的過程。而一開始的過高價(jià)格實(shí)際上就剝奪了你修正的權(quán)利。

我認(rèn)為，即便你碰到的是真正偉大的企業(yè)，但你所能支付的極限也只能到優(yōu)秀為止，而優(yōu)秀在估值上是有邊界的，雖然可以有多因素疊加所帶來較寬的乘數(shù)空間，但它仍然應(yīng)該在我們的可理解范圍之內(nèi)。

常識(shí)：“普世智慧”

1、很多東西事后看雖是必然，事前看全是偶然;也有很多東西事后看全是偶然，事前看其實(shí)是必然。其中的關(guān)鍵就是賠率與常識(shí)，用賠率抵御風(fēng)險(xiǎn)，用常識(shí)增加確定性。

2、我認(rèn)為，資產(chǎn)就是金錢在不同時(shí)間下的不同屬性，本質(zhì)就是現(xiàn)在的錢和未來的錢之間進(jìn)行交換，買入是用現(xiàn)在換未來，賣出則是把未來換現(xiàn)在，關(guān)鍵要想明白未來和現(xiàn)在誰更值錢就好了，牛熊市就是這樣的一個(gè)判斷依據(jù)，當(dāng)然，對(duì)極少數(shù)的優(yōu)異公司來說，未來總是會(huì)強(qiáng)過現(xiàn)在的，這就是比牛熊大勢(shì)更大的大勢(shì)。

3、投資者的推演不可滿打滿算，更不能永遠(yuǎn)強(qiáng)調(diào)某些因素的單邊作用，任何事物都應(yīng)有正反兩面的解讀點(diǎn)，我們應(yīng)根據(jù)不同階段來選擇側(cè)重進(jìn)行思考，強(qiáng)思危、弱思機(jī)才可幫我們平滑貪婪與恐懼從而達(dá)到冷靜獨(dú)立。

4、我不在意是否有低估、是否有成長(zhǎng)，因?yàn)槌砷L(zhǎng)很難判斷其持續(xù)性，我在乎是否具備持有價(jià)值，是否長(zhǎng)期屹立不倒，至少能夠抗通脹。

選擇具有持有價(jià)值的股票可以幫我應(yīng)對(duì)找不到有機(jī)會(huì)的股票的困境，因?yàn)殚L(zhǎng)期拿著現(xiàn)金肯定是虧，長(zhǎng)期來看股權(quán)肯定賺錢，畢竟人類社會(huì)要發(fā)展資本就必然會(huì)獲得回報(bào)。所以，永遠(yuǎn)要有倉位，選擇相對(duì)更好的機(jī)會(huì)，做時(shí)間的朋友，至少不能是敵人。

注：以上內(nèi)容僅供參考學(xué)習(xí)，不作為投資依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎！

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