在期貨交易中,經(jīng)紀公司通常要求交易者按照其所買賣期貨合約價值的一定比例繳納少量資金,這部分資金叫作初始保證金。初始保證金是交易者履行期貨合約的財力擔保,有了初始保證金后交易者才能參與期貨合約的買賣,并視價格變動情況確定是否追加資金。

這種制度就是保證金制度,所繳的資金就是保證金。保證金是交易過程中,作為信用擔保預先交付的資金。期貨交易中的保證金由交易所保存作為交易者履行期貨合約的財力擔保。交易所對買賣雙方同等收取保證金,當一方出現(xiàn)保證金不足時,會實施強制性追加或強平的措施,用于保障兌付能力,交易過程公平公正。交易所向期貨公司(即會員)收取保證金。交易所根據(jù)期貨品種來設定最低保證金標準,并且根據(jù)市場風險狀況對保證金水平進行調節(jié)。交易所按期貨合約所面臨的風險水平設定收取標準,可根據(jù)市場情況變化對標準進行調整,一般不會高于15%。投資者通過期貨公司參與期貨交易,因此向期貨公司繳納的保證金比例是由期貨公司確定的,期貨公司有權根據(jù)期貨交易所、結算機構的規(guī)定、市場情況,或者是其認為有必要的情況下自行調節(jié)保證金比例,但絕不會低于交易所規(guī)定的水平。

一般而言,當買賣雙方成交后,交易所按持倉合約價值的一定比率收取交易保證金,交易保證金最低收取標準在期貨合約中規(guī)定,交易所根據(jù)某一期貨合約上市運行的不同階段和持倉的不同數(shù)量(即從該合約新上市掛牌之日起至最后交易日止)制定不同的交易保證金收取標準,具體以上海期貨交易所最新通知為準(見表1)。

表1　有色金屬期貨合約上市不同階段交易保證金標準

資料來源:上海期貨交易所。

當某一期貨合約達到應該調整交易保證金的標準時,交易所應當在新標準執(zhí)行前一交易日的結算時對該合約的所有歷史持倉按新的交易保證金標準進行結算。保證金不足的,交易者應當在下一個交易日開市前追加到位。

在進入交割月份后,賣方可以用標準倉單作為與其所示數(shù)量相同的交割月份期貨合約持倉的履約保證,其持倉對應的交易保證金不再收取。

對于滬錫期貨而言,其合約不同階段的交易保證金也需要滿足上期所的有關規(guī)定,同時交易所也可以根據(jù)市場行情、投資者參與熱度等實時調整交易保證金率。