之所以會(huì)有這句操作口訣，得回到幾年前的一次公開課中。當(dāng)時(shí)有投資朋友問(wèn)到：聽說(shuō)低隱波環(huán)境下，不能做期權(quán)賣方策略，是否正確？

本著自己對(duì)期權(quán)操作多年的理解，當(dāng)下我回答說(shuō)：不是不能做，只是比較不容易獲利。不能跟不容易還是不太一樣的。試想一個(gè)情況，到了結(jié)算時(shí)，虛值或平值的期權(quán)合約是否歸零？賣方持有者是否獲利？如果答案為“是”，那就代表著賣方策略能否獲利的關(guān)鍵是持有合約到期時(shí)是否進(jìn)入實(shí)值，而不是隱波的高低。而決定此關(guān)鍵的因素，是該期權(quán)標(biāo)的的行情走向，也就是多空看法。只要你判斷后續(xù)行情變化不會(huì)穿過(guò)你的行權(quán)價(jià)讓合約變成實(shí)值，就算過(guò)程不是一帆風(fēng)順，權(quán)利金終究得歸零。所以說(shuō)，多空是根本大法。

至于隱波高低，主要表彰的是權(quán)利金的相對(duì)多寡，隱波低時(shí)做賣方，表示收到的權(quán)利金相對(duì)隱波高時(shí)較少，時(shí)間價(jià)值遞減較慢，甚至可能遭到持有期間升波的影響而有浮虧。但只要把持著到期時(shí)非實(shí)值就得歸零的原則，賺少也是賺、難賺也是賺，性價(jià)比比較低而已。

進(jìn)一步展開來(lái)說(shuō)，如果我們把股票、期貨、期權(quán)這三種當(dāng)下熱門的金融工具做一個(gè)損益因子的比較，可以得知“股票以偏多為主、期貨講求多空雙向，期權(quán)則可以賺取多、空、盤整、時(shí)間、情緒等五種因素的錢”。也因?yàn)槠跈?quán)可以有超越多空方向的獲利方式，因此也被稱為多維度的金融工具，有了多空看錯(cuò)時(shí)還能獲利的容錯(cuò)率。

為什么期權(quán)可以做到多維度？因?yàn)槠跈?quán)交易的是權(quán)利金，而影響權(quán)利金的三大因素分別是方向、時(shí)間、波動(dòng)率。掌握了其中某個(gè)因素的變化，就能從中獲利。當(dāng)然，利潤(rùn)之所在，也是風(fēng)險(xiǎn)之所在，對(duì)某個(gè)因素喪失了判斷，就可能形成風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源。而其中，又以方向這個(gè)因素最具攻擊性。

或許有人會(huì)不以為然，認(rèn)為期權(quán)的爆發(fā)力在隱波。君不見在尾部行情出現(xiàn)時(shí)，大升波所帶來(lái)的史詩(shī)級(jí)倍數(shù)獲利？這句話沒(méi)有錯(cuò)，但你也可以發(fā)現(xiàn)尾部行情出現(xiàn)是前提，說(shuō)到底是大行情來(lái)了帶動(dòng)大升波，多空才是關(guān)鍵，隱波多數(shù)時(shí)候是跟隨。更重要的是，權(quán)利金能形成高倍數(shù)漲幅除了有升波的貢獻(xiàn)之外，真正的大魔王其實(shí)是方向里面的加速度，也就是希臘字母里面的Gamma。當(dāng)行情走出大單邊市時(shí)，虛值合約在快速邁向平值的過(guò)程中，Gamma特性會(huì)讓權(quán)利金呈井喯式爆發(fā)，也就是做對(duì)時(shí)自動(dòng)加杠桿的效應(yīng)，因此才有“人生就是一場(chǎng)long gamma”的名句。

把這些因素漸漸搞清楚了，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，對(duì)行情的多空判斷，或者更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼f(shuō)，把速度加進(jìn)去后，對(duì)行情的多空“氣勢(shì)”判斷，成為了你在進(jìn)場(chǎng)時(shí)策略選擇、進(jìn)場(chǎng)后動(dòng)態(tài)調(diào)整、加減倉(cāng)位等一系列動(dòng)作的主要依據(jù)。同時(shí)結(jié)合隱波對(duì)漲跌的變化，就能在建倉(cāng)時(shí)選出正確的策略、動(dòng)態(tài)調(diào)整時(shí)適時(shí)的應(yīng)對(duì)，不會(huì)在該積極時(shí)保守、該穩(wěn)健時(shí)莽撞，期權(quán)交易也因此而更上一層樓。