陳棟：風(fēng)險(xiǎn)釋放滬膠將逐步恢復(fù)元?dú)?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2011-08-15 09:24:35 來源：寶城期貨

由于歐美債務(wù)危機(jī)不斷升級(jí)，加之美國(guó)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)以后，市場(chǎng)恐慌情緒急劇蔓延，上周全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)罕見的暴跌行情。國(guó)內(nèi)商品期貨也未能幸免，短短三個(gè)交易日內(nèi)，滬膠1201合約跌幅超過11%。不過在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放之后，筆者認(rèn)為滬膠期價(jià)將重新回歸基本面，延續(xù)前期強(qiáng)勢(shì)振蕩格局。 QE3推出可能性較大，但對(duì)滬膠影響有限 近期全球范圍內(nèi)的利空消息接連不斷，先是歐美國(guó)家PMI超預(yù)期下跌，之后是失業(yè)率數(shù)據(jù)居高不下，美國(guó)8月初消費(fèi)者信心指數(shù)更是跌至54.9點(diǎn)，創(chuàng)1980年5月以來的最低水平。在一系列利空打擊之后，市場(chǎng)出現(xiàn)了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)陷入二次衰退的悲觀情緒，同時(shí)也提升了美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的預(yù)期。筆者仔細(xì)研究美國(guó)推出QE1和QE2的宏觀環(huán)境后發(fā)現(xiàn)，實(shí)施QE3的前提需要有三個(gè)條件：第一，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷，有陷入衰退的可能或者經(jīng)濟(jì)已經(jīng)衰退；第二，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)惡化，失業(yè)率維持在高位；第三，通脹處于低位，有陷入通縮的趨勢(shì)。就目前而言，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)情況已符合前兩個(gè)條件，暫不具備第三個(gè)。不過，與通脹關(guān)系最為密切的油價(jià)已經(jīng)從高位回落，后期整個(gè)通脹水平將會(huì)逐漸下降，扣除能源與食品的核心通脹也將掉頭向下，從而為滿足第三個(gè)條件鋪平道路。從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與就業(yè)市場(chǎng)的情況來看，美聯(lián)儲(chǔ)迫切需要推出QE3來提振經(jīng)濟(jì)。但其效果如何，卻值得市場(chǎng)深思。因?yàn)橹巴瞥龅腝E2已經(jīng)顯現(xiàn)出積極效應(yīng)遞減，消極效應(yīng)遞增的問題。雖然經(jīng)歷了持續(xù)的量化寬松政策，但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然處于頹勢(shì)，就業(yè)率沒有明顯改善。再次推出QE3，市場(chǎng)的反應(yīng)或許偏平淡，或許難以推動(dòng)大宗商品價(jià)格暴漲，尤其是在市場(chǎng)環(huán)境依然動(dòng)蕩的背景下。因此我們認(rèn)為QE3的推出對(duì)滬膠走勢(shì)的影響程度也將有限。 全年天膠產(chǎn)量增幅不及需求 從基本面上看，眼下東南亞主產(chǎn)區(qū)正處于割膠旺季，新膠供應(yīng)量正源源不斷涌向市場(chǎng)。泰國(guó)產(chǎn)區(qū)原料市場(chǎng)因供應(yīng)量增加，報(bào)價(jià)連續(xù)數(shù)日振蕩下行，截至8月11日，已經(jīng)下跌至124泰銖/公斤。雖然后期天膠供應(yīng)將陸續(xù)增加，且今年全球產(chǎn)量也會(huì)有所提升，但增長(zhǎng)幅度有限。天膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)(ANRPC)公布的月度報(bào)告顯示，全年會(huì)員國(guó)產(chǎn)量料增加4.9%，而今年中國(guó)需求量較去年增長(zhǎng)6.1%，產(chǎn)量增長(zhǎng)速度不及需求量增加幅度。預(yù)計(jì)在未來七年內(nèi)全球天膠的供給增長(zhǎng)速度仍較難提高，供應(yīng)緊張局面還會(huì)持續(xù)。 需求增速大于進(jìn)口增長(zhǎng)，庫存水平難以回升 目前正是輪胎汽車行業(yè)的傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，從近期公布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，消費(fèi)情況依舊保持良好態(tài)勢(shì)。中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)顯示，1—7月國(guó)內(nèi)輪胎產(chǎn)量累計(jì)達(dá)4.609億條，同比增長(zhǎng)5.2%；而汽車產(chǎn)銷分別完成1046.24萬輛和1060.18萬輛，同比分別增長(zhǎng)2.33%和3.22%。雖然增速較去年大幅下滑，但下游消費(fèi)態(tài)勢(shì)整體仍比去年有所提升。進(jìn)口方面，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)1—7月份進(jìn)口天然橡膠100萬噸，同比增長(zhǎng)為2.1%。兩者相比，從前7個(gè)月的表現(xiàn)來看，無論是輪胎的產(chǎn)量增速還是汽車的產(chǎn)銷增速均超過天膠進(jìn)口量的增長(zhǎng)速度，這也進(jìn)一步說明了國(guó)內(nèi)下游消費(fèi)需求依舊保持良好態(tài)勢(shì)，供需面仍維持在緊平衡的狀態(tài)。 由于天膠供需小幅失衡，持續(xù)幾個(gè)月的低庫存難以回升。隨著下游汽車市場(chǎng)迎來”金九銀十“旺季時(shí)段，各大生產(chǎn)商將進(jìn)入補(bǔ)充庫存階段，買盤力量將推動(dòng)天膠現(xiàn)貨價(jià)走強(qiáng)，盤面期價(jià)將由基本面來主導(dǎo)。 綜上所述，由于全球經(jīng)濟(jì)有陷入二次衰退的可能，后期美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的可能性較大，但對(duì)滬膠的影響比較有限。而全球天膠產(chǎn)量增幅在短期內(nèi)較難提高，下游需求仍舊保持良好態(tài)勢(shì)，隨著”金九銀十“旺季到來，滬膠期價(jià)將重新回歸基本面，延續(xù)前期強(qiáng)勢(shì)振蕩格局。   責(zé)任編輯：翁建平

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn)，與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立，不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。