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言程序（臺灣程序化交易團(tuán)隊）

永安七禾言程序交易團(tuán)隊零號基金顧問

臺灣最大財經(jīng)節(jié)目東森金錢爆受邀來賓、以及臺灣各大財經(jīng)媒體專欄作家，同時也是期貨日報專欄作家；曾受邀在大型千人專業(yè)財經(jīng)會談進(jìn)行演講。

言程序領(lǐng)導(dǎo)的交易團(tuán)隊橫跨經(jīng)濟(jì)、統(tǒng)計、計算機(jī)工程及財務(wù)工程領(lǐng)域，進(jìn)行全球量化投資，尤其擅長日內(nèi)交易。參與滬深300股指期貨的日內(nèi)交易以來，保持良好的收益（2011年5月-2012年6月，操作的純?nèi)諆?nèi)賬戶，最大回撤15%，以不斷出金的非復(fù)利增長形勢，獲得70%的收益，若按復(fù)利計算則收益還要高不少）。

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訪談精彩語錄：

降手續(xù)費(fèi)，對我們是有利的。

滬深300股指期貨參與者的同質(zhì)性從目前來看是比較高的。

我們交易股指期貨最重要的目的就是要為了投資組合、分散風(fēng)險。

其實現(xiàn)在做大陸的股指期貨獲利率是很高的，而且它更容易讓我們達(dá)到較好的獲利率。

未來10年我們認(rèn)為是中國期貨市場的黃金10年。

未來10年，大陸期貨市場會出現(xiàn)很多個學(xué)派、很大的風(fēng)潮，創(chuàng)造很多財富神話。

做日內(nèi)交易第一件事情就是可以把風(fēng)險控制住。

我們做程序化交易的時候，每一筆進(jìn)出都要經(jīng)得起考驗。

如果你日內(nèi)的績效跟留倉的績效不相伯仲，何必留倉，多一個風(fēng)險因子呢？

單單以100萬來看的話，大概1次開倉1到2手，加減倉則是不同策略的疊加。

單日最大盈利是12%，單日最大虧損是4%，一般一筆單子的虧損我會控制了2%以內(nèi)，大多數(shù)都是1%以內(nèi)。

我們常常被秒殺，我要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，行情不可預(yù)測，秒殺無可避免。

我們在做的程序化交易，其實是把主觀交易的因子分析、整理、排序、量化而來的。

程序化交易在乎的是紀(jì)律，主觀交易在乎的是預(yù)測未來。

我?guī)煾冈f戰(zhàn)場不在交易的市場，是在交易者的內(nèi)心

金融界的金錢流轉(zhuǎn)是從內(nèi)心狂躁人的手中最終流到內(nèi)心寧靜人的手里。

程序化交易執(zhí)行過程就是要自動化，不要靠人為。

不同的市場有不同的特性。

重點(diǎn)是如何將合適的策略在合適的時間放在合適的市場。

策略有很多，不管黑貓白貓，能夠獲利就是好貓。

盯盤對程序化交易本身就是沒有效果的。

基本上我們現(xiàn)在有能力讓某些基本面信息量化。

程序化交易很大的目的就是它把大虧的風(fēng)險去除，那最后就變成什么？大賺小賺小賠。

我們其實不太在乎一個賬戶當(dāng)天是賺或是賠。

只要有市場的波動，我們就可以賺取對應(yīng)的報酬。

大陸程序化交易現(xiàn)在進(jìn)步非常神速。

頭銜我們并不那么在意，重要的是我們?yōu)橥顿Y人回報多少。

我們的目標(biāo)就是像索羅斯這樣，去做一些真正大型的操作。

臺灣的股指期貨對散戶是不利的，原因很簡單，它的門檻設(shè)得很低。大陸是在保護(hù)投資人。

期貨品種越多，投資人選擇性就越多，一個大型的基金它能夠分散的角度就越多。

若要聯(lián)系【言程序交易團(tuán)隊】，與其開展資產(chǎn)管理合作，期貨中國可為您預(yù)約，電話：0571-85803287

期貨中國1、言程序先生您好，感謝您在百忙之中接受期貨中國網(wǎng)的專訪。您有參與大陸滬深300股指期貨的日內(nèi)交易，您是從什么時候開始做滬深300股指期貨的實盤的？截止到目前，戰(zhàn)績?nèi)绾危?span lang="EN-US">

言程序：我做滬深300股指期貨是從2011年5月到現(xiàn)在，績效是70%，最大回檔是15%。但是我要強(qiáng)調(diào)的是我們做的是日內(nèi)交易，不留隔夜倉，所以沒有隔夜的跳空風(fēng)險。目前這樣的績效，我個人認(rèn)為尚可，因為我們的績效原本應(yīng)該能達(dá)到更好，但是在實際操作過程中遇到了一些困難。當(dāng)然，我會朝著更好的績效邁進(jìn)。

丁啟書：我要強(qiáng)調(diào)一下，這是單利計算的績效，就是說我們的盈利不斷出金，比如100萬的賬戶我們固定使用100萬左右，超過部分就出金，如果用復(fù)利形式肯定會超過這個績效。

期貨中國2、您曾在博客上透露，大陸滬深300股指期貨的手續(xù)費(fèi)是臺灣股指期貨的很多倍，就您看來，滬深300股指期貨的手續(xù)費(fèi)是否高的離譜？6月1日以來，滬深300股指期貨的手續(xù)費(fèi)降了一些，對您來說手續(xù)費(fèi)的下降是否有所受益？

言程序：兩者手續(xù)費(fèi)高低的差別確實很大，但是臺灣在股指期貨一開始的時候也是收得比較高的。相對來看，其實只要行情大，只要客戶賺錢，只要獲利大，手續(xù)費(fèi)就會變得不那么在意。

其實為什么手續(xù)費(fèi)會慢慢降低，無非是期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)商希望能夠刺激成交量，或者想在行情小波動小的時候也保持較多的成交量。所以6月1日股指期貨手續(xù)費(fèi)降了一些，可能也代表著最近股指期貨波動幅度明顯的變小了，降手續(xù)費(fèi)是屬于刺激性的，我個人是這樣認(rèn)為的。手續(xù)費(fèi)下降可以讓股指期貨的交易量增加，我們的交易規(guī)模就能越來越大，我們有不同的交易模型，交量越大我們發(fā)揮的空間越大、盈利的機(jī)會越多。降手續(xù)費(fèi)，對我們是有利的。

期貨中國3、雖然手續(xù)費(fèi)比較高，但滬深300股指期貨的成交量和活躍度還是不錯，目前主力合約每天大約有30萬手左右的成交量（單邊），請問滬深300股指期貨和臺灣的股指期貨相比，哪個更活躍？

言程序：臺灣目前一天的成交量大約在7萬手左右，所以從成交量來說的話，肯定是大陸的股指期貨成交量更大。可是要評價活躍度，我會以流動性來審視這個事情，所謂的活躍度就是要看它每個價位的掛單筆數(shù)，要看每個價位是否都有投資人去掛單。我個人觀察，滬深300股指期貨參與者的同質(zhì)性從目前來看是比較高的，不同價位的掛單平衡度較差，所以有時候在行情發(fā)展較快的時候，成交的滑價會特別明顯。

期貨中國4、兩岸的股指期貨您都在參與，就您實戰(zhàn)參與的感受來看，您覺得哪邊的股指期貨更容易賺錢？為什么？

言程序：其實兩邊我們都已經(jīng)找到了獲利的方法，我們交易股指期貨最重要的目的就是要為了投資組合、分散風(fēng)險，但我也不否認(rèn)其實現(xiàn)在做大陸的股指期貨獲利率是很高的，而且它更容易讓我們達(dá)到較好的獲利率。當(dāng)然，我們也是費(fèi)了很多時間千辛萬苦地針對股指期貨做研究，目前取得這樣的回報我們基本上還是滿意的。

期貨中國沈良、那您有沒有研究過為什么大陸的股指期貨要比臺灣更好賺錢？

言程序：因為大陸股指期貨目前的趨勢還是比較明顯的，有較多盈利的機(jī)會，對我們來說，做的又是隔夜不留倉，風(fēng)險控制相對做得更好。行情一來的時候，我們在一段行情中可以抓到較好的利潤。

丁啟書：未來10年我們認(rèn)為是中國期貨市場的黃金10年。相當(dāng)于美國的1980年代，那時候美國的期貨市場資金大量涌入，資金成長率很高。中國的股指期貨已經(jīng)比較成功，還要再推國債期貨，然后是期權(quán)，這些東西臺灣都經(jīng)歷過，不同市場期貨的發(fā)展都是差不多的，一個品種一個品種上市，未來10年還會陸續(xù)有很多品種上市，而且肯定會慢慢地開放外資進(jìn)來。（滬深300）股指點(diǎn)位現(xiàn)在比較低，2400點(diǎn)左右，現(xiàn)在要開放臺灣的資金進(jìn)去，陸續(xù)還會慢慢開放國外的資金進(jìn)去，以臺灣的經(jīng)驗來說，開放之后會漲個2-3倍。所以說我們現(xiàn)在看大陸的市場機(jī)會真的很好，市場陸續(xù)開放，資金不斷涌入。你知道美國1980年海龜系統(tǒng)的風(fēng)光嗎？為什么風(fēng)光，因為市場趨勢大。中國的市場開放會創(chuàng)造一個黃金的時代，我認(rèn)為未來10年，大陸期貨市場會出現(xiàn)很多個學(xué)派、很大的風(fēng)潮，創(chuàng)造很多財富神話。

期貨中國5、您做滬深300股指期貨用的日內(nèi)交易模式，從不過夜，為什么只做日內(nèi)？

言程序：做日內(nèi)交易第一件事情就是可以把風(fēng)險控制住，我們做交易的時候其實大多數(shù)人都只管獲利，但是我要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，真正要管理資金，或是管理一個很大的基金的時候，風(fēng)險是我們第一個優(yōu)先的考慮，尤其我們做程序化交易的時候，每一筆進(jìn)出都要經(jīng)得起考驗。所以第一件事情是我們要把風(fēng)險控制好，第二件事情就是說如果你一旦留倉，就會有心理壓力，因為未來的趨勢是不可預(yù)測的。我們交易很多種商品，你會發(fā)現(xiàn)，今天的留倉跟明天的相關(guān)性是不大的，如果你今天留倉又滿倉的時候，心理壓力很大。不留倉可以改善你的睡眠品質(zhì)，你也可以不用關(guān)心今天晚上的領(lǐng)導(dǎo)說過什么話，也可以不用關(guān)心其他國家股市的漲跌幅，這樣做更輕松，何樂而不為？我要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)的是，我們測試過，就現(xiàn)在來看，股指期貨日內(nèi)交易的報酬率跟留倉的報酬率實際相差是不大的。既然是這樣，我們就選擇保守一點(diǎn)，選擇一個機(jī)會更多的投資模式。未來趨勢不可測，我看過國內(nèi)留倉交易者的績效曲線圖，結(jié)果太多是起伏太大，風(fēng)險波動不及格！我們是做程序化避險基金的，投資人的錢就是我們的錢，風(fēng)險永遠(yuǎn)擺在第一位。

期貨中國6、關(guān)于滬深300股指期貨，您有沒有嘗試過或測試過隔夜交易？效果如何？

言程序：這個是肯定有的，當(dāng)然綜合效果肯定沒有日內(nèi)交易好。做程序化的好處，就是你可以做各種不同的交易模型。但我還是強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，如果你日內(nèi)的績效跟留倉的績效不相伯仲，何必留倉，多一個風(fēng)險因子呢？股指期貨現(xiàn)在就有這樣的特性。

期貨中國7、100萬的實盤賬戶，做滬深300股指期貨，您一般一次開倉幾手？有沒有加倉、減倉的設(shè)置？

言程序：100萬是一個示范賬戶，我們有其他的賬戶，總體運(yùn)作的資金量比較大。但單單以100萬來看的話，大概1次開倉1到2手，加減倉則是不同策略的疊加。我們在做程序化交易的時候，都會鼓勵投資人采用多策略，你會看到在不同的價位進(jìn)場，相對來講有一些加倉的概念，同時又不會讓你承受在同一個策略加減倉的單子同時進(jìn)出的風(fēng)險，多策略分別進(jìn)出會優(yōu)于同一個策略做加減倉，同時，多策略又含有了做加減倉的功用。