【導(dǎo)語】2024年四季度生活用紙價(jià)格先跌后穩(wěn)，主要與市場供需增加、原料價(jià)格先跌后出現(xiàn)翹尾有關(guān)。2025年一季度生活用紙市場供需端或存下降趨勢，但成本面利好因素仍存，預(yù)計(jì)生活用紙價(jià)格呈現(xiàn)先穩(wěn)后漲趨勢。

四季度生活用紙價(jià)格先跌后穩(wěn)

四季度生活用紙價(jià)格先跌后穩(wěn)，均價(jià)6083元/噸，環(huán)比下跌2.52%，同比下跌6.81%。其中，10月至12月中上旬，生活用紙價(jià)格呈現(xiàn)下跌趨勢，這主要是因?yàn)樯嫌渭垵{價(jià)格持續(xù)下跌，成本存利空影響，且隨著成本下降，紙企利潤改善，開工積極性提升，供應(yīng)增加從而利空紙價(jià)；12月下旬開始，生活用紙價(jià)格趨穩(wěn)整理，這是由于上游紙漿現(xiàn)貨價(jià)格在出現(xiàn)翹尾情況，且漲幅在200元/噸及以上，從成本面以及心態(tài)面對生活用紙市場形成利好支撐，但生活用紙供應(yīng)仍較為寬松影響。

從不同區(qū)域價(jià)格變化情況來看，河北、山東地區(qū)木漿大軸價(jià)格走勢基本一致，但河北地區(qū)價(jià)格波動空間略大于山東地區(qū)，這是因?yàn)樯綎|地區(qū)部分紙企停機(jī)、山西地區(qū)新增產(chǎn)能釋放、河北當(dāng)?shù)丶埰箝_工較三季度提升影響。川渝地區(qū)紙價(jià)較為平穩(wěn)，這與四季度以來，針葉漿貨源偏緊帶動竹漿市場需求增加，從而支撐竹漿生活用紙價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行有關(guān)；廣西地區(qū)甘蔗漿大軸價(jià)格微幅下跌，這是因?yàn)楫?dāng)?shù)貒a(chǎn)漿企新增產(chǎn)能釋放，拖累甘蔗漿價(jià)格下跌，但由于甘蔗漿大軸價(jià)格處于較低水平，波動幅度有限。

供應(yīng)端：新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，市場供應(yīng)寬松

四季度生活用紙新增產(chǎn)能累計(jì)45萬噸，主要集中于山西、河北、湖北、福建、廣東以及廣西地區(qū)。隨著生活用紙毛利率改善，部分地區(qū)紙企開工積極性提升，10-12月生活用紙產(chǎn)量呈現(xiàn)微幅增加趨勢，加之新增產(chǎn)能釋放共同影響下，四季度生活用紙總供應(yīng)較三季度增加1.21%。

需求端：促銷節(jié)帶動以及春節(jié)前備貨影響，總需求環(huán)比上升

四季度仍處于生活用紙消費(fèi)旺季，“雙11”促銷節(jié)帶動下，11月生活用紙消費(fèi)量環(huán)比增加，加之12月因紙漿現(xiàn)貨拉漲，帶動下游加工廠春節(jié)前備貨行動，生活用紙市場動銷節(jié)奏好轉(zhuǎn)。四季度總消費(fèi)量較3季度增加1.71%。

供需情況來看，四季度生活用紙市場供需均呈現(xiàn)上升趨勢，且供需關(guān)系有所改善，但改善幅度有限，難以支撐紙價(jià)上漲。

成本端：受原料價(jià)格波動影響，成本繼續(xù)下降且出現(xiàn)翹尾

生活用紙主要原料有木漿、竹漿、甘蔗漿等。從原料價(jià)格走勢情況來看，四季度原料價(jià)格走勢不一，其中闊葉漿價(jià)格持續(xù)下跌，僅在年末出現(xiàn)微幅上漲現(xiàn)象，主要是受國內(nèi)新增產(chǎn)能釋放以及年末下游備庫影響；甘蔗漿價(jià)格持續(xù)下行，由于主要是廣西地區(qū)漿企產(chǎn)能釋放影響；針葉價(jià)格橫盤震蕩，年末出現(xiàn)上行，與市場供應(yīng)有限以及貿(mào)易商惜售觀望有關(guān)；竹漿因可以替代部分針葉漿，跟隨針葉價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。

由于木漿生活用紙?jiān)谑袌稣急冗_(dá)到70%以上，以木漿生活用紙為例，受原料價(jià)格波動影響，四季度木漿生活用紙成本呈現(xiàn)下跌趨勢，含稅成本均值在6471元/噸，較三季度下跌4.79%。且隨著成本下降，毛利率逐步改善，均值為7.10%，較三季度提升2.00個(gè)百分點(diǎn)，總體對生活用紙價(jià)格存利空指引，年末翹尾時(shí)間僅在10日附近，難以帶動生活用紙價(jià)格上漲。

2025年1季度成本存利好支撐下，預(yù)計(jì)生活用紙價(jià)格先穩(wěn)后漲

供應(yīng)下降，價(jià)格存在支撐：1-2月由于處于春節(jié)期間前后，部分紙企存在停機(jī)或減產(chǎn)情況，局部停機(jī)時(shí)間段在10日或以上，而且隨著紙漿現(xiàn)貨價(jià)格拉漲，紙企停機(jī)時(shí)間或有拉長預(yù)期；而3月進(jìn)入備貨小旺季，紙企產(chǎn)量有所回升。整體市場供應(yīng)端在一季度呈現(xiàn)下降趨勢，對生活用紙價(jià)格存利好支撐。

需求或有所走弱，施壓價(jià)格走勢：1月下游加工廠備貨陸續(xù)收尾，采買積極性下降，需求支撐減弱，而2月春節(jié)后，下游加工廠復(fù)工較遲，市場需求跟進(jìn)不足。3月備貨需求增加，下游適度采買，市場交投活躍或回升?？傮w來說，一季度生活用紙需求端亦呈萎縮狀態(tài)。

成本存在利好支撐：上游漿企檢修、減產(chǎn)等消息影響，同時(shí)在外盤成本面支撐及業(yè)者改善盈利訴求下，預(yù)計(jì)漿價(jià)或呈先揚(yáng)后穩(wěn)態(tài)勢，均價(jià)窄幅走高；3月處于傳統(tǒng)漿紙市場需求旺季，或支撐漿價(jià)繼續(xù)上行。

綜合以上，2025年一季度生活用紙市場供需呈現(xiàn)先降后升，不斷博弈，而成本面利好持續(xù)，預(yù)計(jì)生活用紙價(jià)格呈現(xiàn)先穩(wěn)后漲趨勢。

（卓創(chuàng)資訊 牛偉娜）