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甲醇短期震蕩運行：國泰君安期貨1月10早評

重點關注

黃金、白糖、PX、PTA

黃金：近期黃金表現(xiàn)強勢，我們認為滬金或將繼續(xù)破新高。黃金近期交易主要有兩個主線，一是特朗普上臺之前帶來的政策不確定性，令黃金價格具有明顯韌性，二是人民幣匯率的持續(xù)貶值帶來滬金的超額表現(xiàn)。此外，央行購金的持續(xù)進行也帶來了黃金明確的底部支撐。關注黃金一季度的偏強表現(xiàn)，以及內外反套邏輯的持續(xù)兌現(xiàn)。

白糖：偏弱運行。趨勢看原糖，現(xiàn)實因24/25榨季巴西產量不及預期、印度延長出口禁令偏強，預期因南北半球25/26榨季均存在大幅增產的預期偏弱，紐約原糖近高遠低排列，趨勢看空。節(jié)奏看進口節(jié)奏，國內增產、生產成本下降背景下，高點受原糖壓制，低點由糖漿和預拌粉政策松緊決定，鄭糖總體偏弱運行為主。

PX：供應收縮估值上行，月差正套。受利潤下滑、裝置故障等多重因素影響，PX價格突破上行，日內漲近4%，主力合約持倉成交量均創(chuàng)新高。美國寒潮\庫存低位帶動調油市場走強，MX 甲苯等產品價格漲幅明顯，甲苯歧化 MX異構化單元利潤來到盈虧平衡線以下，裝置開工積極性收到影響。近期廣東揭陽260萬噸停車一周、東營威聯(lián)200萬噸負荷下降10%，韓國部分裝置也有計劃降負荷。PX短期供應將明顯收縮，加上成本端原油價格形成支撐，趨勢預計偏強。然而當前PXN05上漲至232美金/噸，基本合理，單邊價格不建議進一步追高，以回調做多、正套的操作為主。

PTA：多PX空PTA。月差正套。單邊不追高，滾動做多。PTA當前高庫存、供需層面仍是累庫格局，導致PTA上漲幅度預計低于PX。12月份以來PTA加工費長期處于300元/噸以下低位，PTA工廠虧損壓力下近期檢修增多，然而聚酯同步季節(jié)性檢修，PTA供需雙弱。PTA上漲行情更多受成本PX的影響，短期趨勢震蕩偏強，建議滾動做多，同時關注多PX空PTA對沖。

所長早讀

12月份CPI同比小幅回落，PPI同比持續(xù)回升

觀點分享：1月9日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，2024年12月份，全國居民消費價格同比上漲0.1%，環(huán)比持平。2024年全年，全國居民消費價格比上年上漲0.2%。12月份全國工業(yè)生產者出廠價格和購進價格同比均下降2.3%，降幅比上月均收窄0.2個百分點；環(huán)比均下降0.1%。2024年全年，工業(yè)生產者出廠價格和購進價格均下降2.2%，降幅比上年分別收窄0.8、1.4個百分點。2024年CPI和PPI同比分別為0.2%和-2.2%，相較2023年均有所回升但仍低于預期，背后仍是內需不足的問題。值得關注的是核心通脹數(shù)據(jù)，2024年12月核心CPI同比連續(xù)三個月上行至0.4%，環(huán)比升至0.2%，高于過去五年均值。宏觀日度數(shù)據(jù)報告

今日早評

黃金：震蕩回升，關注匯率貶值

白銀:受到支撐位支撐

銅：內外庫存下降，價格上漲

鋁：大幅反彈

氧化鋁：價格重心繼續(xù)下移

鋅：社庫小幅去化，低位企穩(wěn)

鉛：補庫邊際減弱，承壓運行

鎳：多空博弈，區(qū)間震蕩

不銹鋼：估值有所修復，但持續(xù)性有待現(xiàn)實驗證

錫：重回25萬上方位置

工業(yè)硅：減產消息刺激，盤面小幅波動