全球最大的天膠生產(chǎn)國(guó)泰國(guó)近日寢食難安，持續(xù)萎縮的下游需求以及不斷走低的膠水價(jià)格，已經(jīng)嚴(yán)重影響到該國(guó)橡膠種植和出口。為了推動(dòng)膠價(jià)回升，泰國(guó)政府頻頻出臺(tái)干預(yù)措施，甚至不惜投入巨資賠本賺吆喝。怎奈天不遂人愿，膠市依然延續(xù)低迷。截至昨日，泰國(guó)合艾市場(chǎng)三大原料膠價(jià)再度走低，而東京膠期價(jià)也承壓下行。

上周泰國(guó)、印尼和馬來西亞三大產(chǎn)膠國(guó)聯(lián)手出臺(tái)保價(jià)措施，約定在今年共同削減30萬(wàn)噸天膠出口并砍伐1.6萬(wàn)公頃的橡膠樹，其用意無(wú)疑是希望從供應(yīng)端入手來平衡不斷趨弱的需求預(yù)期，進(jìn)而推動(dòng)天膠價(jià)格重回以往水平。然而其利多效應(yīng)僅僅維持了兩天，截至本周初國(guó)內(nèi)外現(xiàn)貨膠價(jià)和期貨膠價(jià)便雙雙回落，重新回歸此前下跌趨勢(shì)當(dāng)中。不知道是意猶未盡，還是心有不甘。本周泰國(guó)政府單方面再度宣稱，計(jì)劃斥資150億泰銖（約合4.76億美元）從膠農(nóng)手中收購(gòu)天膠，旨在抬升膠價(jià)，其議案最遲會(huì)在下周提交內(nèi)閣審批。

隨著產(chǎn)膠國(guó)挺價(jià)意愿與日俱增，市場(chǎng)多空分歧開始加大。不過，上述干預(yù)措施卻存在多個(gè)方面的疑點(diǎn)。

首先，事實(shí)上這些保價(jià)政策早在2009年初就曾出臺(tái)過，當(dāng)時(shí)是為了應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)遏制膠價(jià)繼續(xù)走低，三大產(chǎn)膠國(guó)才聯(lián)手削減91.5萬(wàn)噸天膠出口，并且加以收儲(chǔ)和砍伐橡膠樹等舉措配合完善。但在真正執(zhí)行中卻存在折扣，未能貫徹到底，最終導(dǎo)致政策名存實(shí)亡，效果不佳。而今年初，泰國(guó)政府也曾表態(tài)會(huì)以150億泰銖的預(yù)算進(jìn)行天膠收儲(chǔ)，但迄今為止，不僅收儲(chǔ)力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及預(yù)期，而且就其收購(gòu)的8萬(wàn)噸量難以對(duì)市場(chǎng)膠價(jià)起到任何提振作用。

其次從削減出口力度上看，此次三大產(chǎn)膠國(guó)削減的天膠出口量?jī)H為30萬(wàn)噸，而今年全球天膠產(chǎn)量預(yù)期會(huì)達(dá)到1050萬(wàn)噸左右。假設(shè)削減出口政策能夠貫徹執(zhí)行的話，那么削減量也才占總產(chǎn)量的2.85%，而2009年那次削減量卻占到了總產(chǎn)量的10%以上。因此就削減力度上講也缺乏對(duì)市場(chǎng)的說服力。

再次對(duì)于此次砍伐橡膠樹面積存在較大水分。在干預(yù)措施中計(jì)劃砍伐面積為1.6萬(wàn)公頃，而其實(shí)每年三大產(chǎn)膠國(guó)都會(huì)有更新橡膠樹的舉措，主要是需要淘汰一批樹齡過長(zhǎng)，且膠水產(chǎn)量日趨下降的老橡膠林。依據(jù)三國(guó)種植膠樹的時(shí)間和面積推算，更新成分占到了此次砍伐面積的很大一部分，而且每公頃3187.5美元的補(bǔ)助，也無(wú)法彌補(bǔ)更新帶來的損失，因此難以令膠農(nóng)心甘情愿自毀財(cái)路。

另外從財(cái)政能力上講，假如這次泰國(guó)政府新增收儲(chǔ)議案能夠通過內(nèi)閣審批，那么今年以來前后收儲(chǔ)資金將會(huì)超出300億泰銖。在全球經(jīng)濟(jì)日趨衰退的環(huán)境下，泰國(guó)政府很難拿出這么大筆資金用來挺價(jià)天膠，因?yàn)槠渌€有更多地方需要用錢。其實(shí)真正收儲(chǔ)多少并不重要，虛張聲勢(shì)以安定膠農(nóng)信心才是保價(jià)的最終目的。

最后，從商品屬性角度而言，天膠既擁有農(nóng)產(chǎn)品屬性，又兼?zhèn)涔I(yè)品特牲。不過綜合來看，其偏重于工業(yè)品屬性更多一點(diǎn)，而農(nóng)產(chǎn)品屬性則略顯弱勢(shì)。保價(jià)措施的本質(zhì)是減少供應(yīng)平衡需求下降預(yù)期，不過向來工業(yè)品受需求因素影響要強(qiáng)于供應(yīng)因素，因此擁有更多工業(yè)品特征的天膠會(huì)在供應(yīng)方面呈現(xiàn)弱化趨勢(shì)。

總的來說，產(chǎn)膠國(guó)出臺(tái)保價(jià)措施，妄圖拉動(dòng)天膠價(jià)格回升的愿景是美好的，但賠本賺吆喝未必能換來市場(chǎng)，或許還可能會(huì)“賠了夫人又折兵”。干預(yù)措施僅能從心理層面產(chǎn)生短期正面效應(yīng)，未能引發(fā)中長(zhǎng)期利多推動(dòng)，因?yàn)橹螛?biāo)不治本的措施難以根治膠價(jià)疲弱趨勢(shì)，未來天膠前景堪憂。