大家好，我是南華期貨的施振星。首先非常感謝各位在百忙之中抽出時間在雙休日來南華期貨參與這次研討會，我們下午的主題是股指期貨基金專戶項目合作研討會，它的背景是上半年我們發(fā)現(xiàn)中國期貨行業(yè)的投資格局有了一個明顯的變化，認知到這個變化后，南華期貨通過充分的準備，以及通過期貨中國網(wǎng)的支持，把資產(chǎn)管理的形式以及未來可以展開的業(yè)務作了一個很好的鋪墊和展望。

資產(chǎn)管理研討會我們已經(jīng)舉辦過幾次，今天開始會把合作項目作為實務推出了，根據(jù)前期的工作開展，我們了解到資產(chǎn)管理的業(yè)務目前的狀況和接下來的前景。一對一的資產(chǎn)管理業(yè)務（期貨公司CTA業(yè)務），期貨公司目前都做了很多準備，估計在十八大后會很快公布能從事一對一資產(chǎn)管理業(yè)務公司的名單。實際上證監(jiān)會這幾天也做了調(diào)研，就這個業(yè)務開展存在哪些問題以及做了哪些準備進行了了解。一對一的業(yè)務可能是大家非常熟悉的一種業(yè)務，跟賬戶管理有一些類似之處，差異就在業(yè)務的合法程度以及監(jiān)控程度，這個業(yè)務是未來期貨公司的重點所在。今天我們探討的除了一對一的資產(chǎn)管理業(yè)務，還有一個廣義的資產(chǎn)管理，這個資產(chǎn)管理可能跟我們長期從事期貨行業(yè)的人員以前的接觸有很大的差異，這個差異也是資本市場正在發(fā)生變化的一個顯著標志。現(xiàn)在開始中國的資本市場已經(jīng)從一個分業(yè)的背景轉(zhuǎn)向混業(yè)的背景，這個含義非常深，對期貨行業(yè)的投資者來說要理解這樣的變化會給我們帶來的機會，也要理解到一個合法的資產(chǎn)管理業(yè)務所應該具備的要素，也要理解到陽光化的資產(chǎn)管理業(yè)務所帶來的市場變化。我們現(xiàn)在從事資產(chǎn)管理業(yè)務總是跟個體打交道，未來資產(chǎn)管理是個結(jié)合業(yè)務，這個結(jié)合意味著要放在一個框架上面，有一個產(chǎn)品的形式，有載體。期貨的產(chǎn)品認購額度在一百萬以上，一百萬的數(shù)量會把很多人排除在外，一百萬以上的投資者對我們需求的點會集中在哪些方面，他來參與期貨，跟以前的差異非常明顯，這些人不是來尋求發(fā)財?shù)?。作為資產(chǎn)管理人來說，我們要取得的預期收益率應該定在什么樣的范圍，如果預期收益率遞增到80%以上，甚至50%以上，把收益率作為業(yè)績跟別人交流的時候，你會發(fā)現(xiàn)沒有市場，并不是收益率越高越好，這表明市場有個選擇性，對產(chǎn)品有自己的理解。我們的投資者分布在整個金融行業(yè)，其中最重要的是銀行的客戶，他們都是追求固定收益、極其保守的投資者，我們在做資產(chǎn)管理業(yè)務時候，要把這些原本不是期貨產(chǎn)品的投資者轉(zhuǎn)化成期貨產(chǎn)品的投資者，這個工作取決于我們對產(chǎn)品的設(shè)計，取決于我們對投資策略的改造，這個改造應該是金融創(chuàng)新的運作。期貨市場目前的規(guī)模只有2000個億，但是它隱藏的投資者有可能有數(shù)萬億，按照傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理賬戶管理方式是無法把這些投資者成為真正的期貨行業(yè)投資者。我們在對投資者需求有所了解的背景下，來探討我們擁有什么樣的策略，擁有什么樣的產(chǎn)品，跟市場進行對接，才能起到好的多贏效果。

在我們前期的工作開展中，我們發(fā)現(xiàn)了幾種現(xiàn)象，第一，期貨投資的管理能力或者業(yè)績表現(xiàn)遠甚于中國金融行業(yè)的任何一個領(lǐng)域，證券在08年后的這4年當中沒有一個好的表現(xiàn)，整體收益率從08年開始計算到現(xiàn)在為止收益是負的。債券這幾年非常紅火，因為它提供了一個正的收益，但它只能提供5%-8%，現(xiàn)在逐步到3%-5%這樣一個低收益的狀況，這樣的收益跟通貨膨脹和投資者的預期收益是不相符的，另外一個是信托，這幾年迅猛的發(fā)展，現(xiàn)在動態(tài)的計算已經(jīng)達到6萬億的規(guī)模，短短的數(shù)年時間有爆發(fā)式的成長，從一個默默無聞的投資載體成為了一個焦點，當然，下一階段將成為監(jiān)管的一個重點。信托之所以能夠脫穎而出，因為能夠給予每年10%的年化收益，但它隱含的風險是廣大的投資者都不知道的，今年上半年就已經(jīng)發(fā)生了這樣的風險事件，最終在政府的干預下度過了，但是它的隱含的風險只要隨著中國經(jīng)濟的下滑，會層出不窮的表現(xiàn)出來。即使它的風險不去考慮，它的絕對收益也只有10%，我想在座各位都是期貨市場上實戰(zhàn)的人，我們所能取得的收益率是遠遠大于他們的，但是我們所在的市場是那么狹小，我們能夠開展業(yè)務的平臺基本上是缺乏的，面對潛在的市場又非常廣闊，我想是有上萬億的需求都在等待著打開。策略的提供方、產(chǎn)品的設(shè)計方、從管理的營運方以及市場的需求方之間沒有形成對接匹配，這也是我們今天所要討論的主題。

如何讓我們的高超的、優(yōu)良的策略跟廣大投資者的需求進行對接。南華期貨整整準備了5個月的時間，首先我們在產(chǎn)品的層面上找到了很好的平臺，第一，期貨公司本身會擁有個資產(chǎn)管理平臺（CTA），這個平臺可以為廣大的賬戶管理形式的業(yè)務形成對接；第二我們產(chǎn)品的管理平臺可以由券商的集合理財計劃；第三，合伙人制度的形式；還有一個是信托的平臺。這幾種形式能夠幫我們把所有的資產(chǎn)管理業(yè)務進行結(jié)合，今天我們所討論的重點是基金專戶，根據(jù)我們的了解，基金具有相當大的優(yōu)勢，首先表現(xiàn)在公信力，期貨資產(chǎn)管理業(yè)務無法達到規(guī)?；慕?jīng)營是因為我們?nèi)鄙訇柟饣?、公信力這樣的平臺，基金專戶可以很好的滿足這方面的需求，讓投資者毫無擔憂的進入到市場中來完成他的投資意向，所以我們重點推薦的是基金專戶，另外還能滿足集合的需要，首先是合法，其次能夠集合，因為單一投資者的資金總是有限的，市場的需求那么廣闊，它一定是有類別和層次的，可以通過產(chǎn)品設(shè)計的形式放在一塊，這樣可以讓我們的資產(chǎn)管理人擁有很好的發(fā)揮空間。大家知道一兩百萬的資金對我們很多人的管理策略是不夠用的，它的組合表現(xiàn)和資金容量是根本不足以讓我們投資策略獲得非常合適的表現(xiàn)舞臺，現(xiàn)在用集合的方式形成規(guī)模化能讓我們獲得一個風險和收益相匹配的產(chǎn)品平臺，這個是第二點優(yōu)勢。第三，低成本，首先表現(xiàn)在募集運營的成本非常低廉，工商的注冊以及銷售環(huán)節(jié)的費用都能得到很好的節(jié)約，最后取得收益的稅賦負擔也非常低廉，收入也是合法收入。對我們資產(chǎn)管理人來說，既然能夠提供這么卓越的策略也付出了辛勤的勞動，如果有其它的載體以這種方式來運作可能有高昂的稅收成本，這個成本高到讓我們不愿意開展業(yè)務，所以我們要找到市場中低成本營運的平臺。基金專戶還有個好處是對品牌的確立，剛才說到它具有公信力，我們可以利用這樣一個公信力業(yè)績以及開展的實務取得自身的品牌優(yōu)勢。前期大家可能會有種種不習慣，一旦完成了這個過程之后，所展示的潛力往往能大于我們的付出，最后的優(yōu)勢是隱含的能量，這個能量能夠發(fā)動中國市場最主流的市場，因為我們放在中國主流金融機構(gòu)的平臺上。基金專戶是跟銀行打交道，能夠給我們提供的發(fā)展空間是無法估量的。

到上個禮拜為止，我們南華已經(jīng)募集完畢第一個基金專戶產(chǎn)品，一共花了四天時間，一共募集2500萬，在這個過程中還發(fā)生一個非合格投資者進行認購的情況，其中一個是老外認購我們的產(chǎn)品，因為這個事情我們推遲了一天，要讓他退出再尋找一個新的投資者。我們能夠看到合作伙伴配合的程度，在這個過程中，我們沒有參與任何一個環(huán)節(jié)，所有的事情都是由銀行來完成，我想各位也參與過類似產(chǎn)品的發(fā)行，這個過程是多么艱辛，包括前期有一個很著名的操盤手也是在各個平臺上募集，直到最近還沒完成。當我們和這些合作伙伴的信任建立起來后，他也會帶來進入市場的優(yōu)勢，根據(jù)我們的了解，在上海，銀行和基金會成為一個戰(zhàn)略合作伙伴的關(guān)系，這個是有門檻的，可能會選擇幾家期貨公司，據(jù)我們了解只有4家期貨公司跟銀行有比較長遠的考慮，但是真正進行的期貨公司還是比較少的，碰巧的是上海幾家基金公司都是由南華期貨負責導入，所以南華跟銀行、基金公司形成了三方比較緊密的合作平臺，這會給我們帶來業(yè)務的開展優(yōu)勢，使我們以后在市場當中發(fā)行產(chǎn)品的效率，以及這些機構(gòu)的合作深度會達到出人意料的程度。在合作過程當中，銀行會給我們提很多要求，但前期是互相配合，因為我們幫他們引進了結(jié)算系統(tǒng)、監(jiān)管框架、風險評估和風險控制的框架，所以和銀行形成非常良好的戰(zhàn)略合作伙伴，他們也在這里投入了很多資源，包括給我們公司創(chuàng)新空間的范圍以及未來銷售上特殊支持的活動，對我們收取的市場銷售費用以及傭金方面有非常大的優(yōu)惠，這些東西算在具體的數(shù)值上可能并不大，但是告訴我在銀行的合作歷史上，這是第一次并且是主動提出來的。我給各位傳遞這樣一個信息，選擇一個優(yōu)秀的合作伙伴有時候比孤立地進行一個項目更有價值，可以從長期的一個合作開展會體現(xiàn)出來，所以我們進行基金專戶這樣一個很多優(yōu)勢存在的形式。以前也跟在座的朋友進行過個別的交流，在這里了我們南華期貨除了剛才所說的產(chǎn)品設(shè)計、發(fā)行以及策略上的成長管理等系列服務方面之外，我們還會對接一個非常特殊的基金對各位的陽光化、規(guī)?；a(chǎn)品提供服務，在我們嚴格的選擇評估的框架體系選擇優(yōu)秀的資產(chǎn)管理人提供特殊的資金支持，為各位尋找風險承擔方，會給我們優(yōu)秀的策略起一個關(guān)鍵性的作用，希望能夠給各位提供非常廣泛的平臺服務，在接下來的會議議程當中請大家暢所欲言，也希望給南華期貨的資產(chǎn)管理平臺服務提供支持，然后合作，也能夠給我們提供的服務范圍提出要求，因為市場尚未成型，當然也希望深入了解到你們提供的策略營運的構(gòu)想，讓我們把期貨的資產(chǎn)管理向更大規(guī)模、更加陽光化推進，在未來的1-3年內(nèi)確立我們期貨行業(yè)的地位，也確立在整個資本市場上的地位。謝謝！