銅：上周簡述

上周五倫銅先抑后揚，下方在20日均線附近獲得支撐，但是下半周反彈仍然受阻于8346美元與6762美元之間38%的黃金分割位置。 基本面上SHFE庫存上周下降4713噸，而上海地區(qū)精銅現(xiàn)貨升水均價則最高攀升至365元/噸上下，滬倫兩地近月端合約比價也多次靠近進口盈利邊界。 供應(yīng)端上印度停產(chǎn)冶煉廠據(jù)新聞媒體報道將至少關(guān)閉至5月22日，該廠每月生產(chǎn)精銅30000噸，近一半量出口至中國。

(五礦期貨研究所：張傲)

鋅：市場情緒或有所好轉(zhuǎn)

上周美元突破上行，金屬承壓。銅鋅等進口贏利窗口打開增加LME買盤，短期供應(yīng)緊張和A股上行提供等因素提供支撐。路透報道稱中國高層一致認為改革是促進中國經(jīng)濟增長更可持續(xù)的唯一道路，并稱習總將親自主持起草中國經(jīng)濟改革方案。這一點配合近期全球流動性泛濫刺激的A股上漲，或能令市場情緒好轉(zhuǎn)從而帶動上行。然而，由于強勢美元和基本金屬市場的預期收益率相對不佳，金屬上行幅度難以看高。另外，雖然消費流通地庫存較低，但冶煉廠反映鋅庫存較高，這將在價格上行時對價格施加壓力（尤其在現(xiàn)在15000以上）。操作上，14500以下嘗試多單。

(五礦期貨研究所：陳遠)

鉛：銀價與鉛精礦

周五倫敦銀維持跌勢，跌2%至22.26，國內(nèi)鉛價仍然低迷，加上內(nèi)外比值仍然不佳，料國內(nèi)鉛精礦供應(yīng)（礦產(chǎn)量和進口鉛精礦）仍會緊張。下半年鉛需求將展開，故預期鉛價回升。多單可繼續(xù)持有。

(五礦期貨研究所：陳遠)

鋁：14400以下逢低短多

截止上周五，國內(nèi)鋁錠四大現(xiàn)貨庫存較前周下降5.1萬噸或4%至121萬噸，上交所鋁錠庫存較前周下降876噸或1.9%至45.5651萬噸，均為連續(xù)五周下降，主要是由于收儲結(jié)果，下游轉(zhuǎn)好并不明顯，下游訂單只是略微好轉(zhuǎn)，長江現(xiàn)貨/期貨現(xiàn)貨月依舊貼水。從未來幾個月來看，重慶、陜西、甘肅、新疆等地都將有新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放,下半年國內(nèi)電解鋁供應(yīng)壓力加大，且隨著成本線下移，鋁價跟隨不斷走低，建議長 線空單繼續(xù)持有。短期內(nèi)，將繼續(xù)考驗14400成本線，短線建議成本線14400以下可多單。

(五礦期貨研究所：廖楨媛)

螺紋：日內(nèi)交易

國際新聞：（1）德國商業(yè)銀行修改對2013年歐洲央行議息決定的預測，目前認為歐洲央行有可能進一步下調(diào)再融資利率25個基點至0.25%，將存款利率降至負值，上述行動最可能發(fā)生在第三季度。（2）美國5月份密歇根大學消費者信心指數(shù)初值從上月的76.4升至83.7，高于經(jīng)濟學家預期的78，創(chuàng)2007年7月以來新高。17日，美元指數(shù)創(chuàng)2010年8月以來的新高。 國內(nèi)新聞：（1）中國證券報：房產(chǎn)稅試點擴容已提上日程。今年有望新增數(shù)個城市進行房產(chǎn)稅試點。新增試點城市執(zhí)行方案與標準將因地制宜，預計主要針對增量征收。（2）路透：中國國家主席習近平親自主持起草改革計劃，以重振經(jīng)濟。方案將避開政策刺激，因擔憂地方債問題惡化和房地產(chǎn)價格進一步上漲。 原材料：17日，新加坡掉期基本收跌，9月鐵礦石掉期收$110.92（-1.25），platts62% $123.5（-2）。日照港口現(xiàn)貨價61.5%品味的PB粉報價為895元/濕噸（-10）。遷安66%的鐵精粉含稅1055元/干噸（-10）。普通方坯昌黎宏興送到結(jié)3090C（-10）。 現(xiàn)貨：17日，全國建材市場價格繼續(xù)下跌，但成交量有所回暖。 產(chǎn)量與庫存：（1）中鋼協(xié)5月17日公布，5月上旬其會員企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量為174.8萬噸，旬環(huán)比增長2.71%，全國估算值為219.29萬噸，旬環(huán)比增長3.02%，全國旬度粗鋼日產(chǎn)量再創(chuàng)同口徑歷史新高。（2）5月17日當周，全國主要城市螺紋鋼庫存為874.40萬噸，環(huán)比下降39.94萬噸，降幅擴大；同比增加120.58萬噸，同比增幅繼續(xù)收窄。但是5月上旬重點鋼企庫存為重點企業(yè)鋼材庫存為1309萬噸，比4月下旬增加23萬噸。 技術(shù)面：17日，rb1310，從增倉25萬手，到減倉18萬手，多頭比較堅定。短期內(nèi)處于技術(shù)反彈中。 綜述：美元指數(shù)創(chuàng)新高，對金屬價格有一定的壓力。增量房產(chǎn)稅被傳提上日程，但上周五同時傳出習總親自主刀經(jīng)濟提振，避免政策刺激，因擔憂地方債問題惡化和房地產(chǎn)價格進一步上漲。兩者綜合來看，即使降息，房地產(chǎn)方面也會出臺相應(yīng)的政策來抑制資金再度集中涌向房地產(chǎn)市場。唐山環(huán)保雖不被市場看好，但是當前的環(huán)保政策確實在執(zhí)行過程中，對行情或會產(chǎn)生意外的影響。鐵礦石現(xiàn)貨繼續(xù)走跌，鋼坯低位震蕩，產(chǎn)量雖創(chuàng)新高，但是市場消化能

力在這個階段也確實不俗。整體的空頭趨勢未變，當前技術(shù)處于反彈中，3670附近拋，3600附近買，日內(nèi)交易。

(五礦期貨研究所：孫巧玲)

焦炭焦煤：逢高適度加空

中線偏空：庫存高企，整體供應(yīng)增速高于需求。中短利空因素：鐵路總公司資金窘迫，影響貴州，中西部地區(qū)的高鐵項目推遲或停工，需求層面利空焦煤焦炭。中期利多因素：下游鋼材市場去庫存力度不斷加大，呈環(huán)比降幅擴大，同比增幅收窄態(tài)勢；全球多個經(jīng)濟體央行實行貨幣寬松政策，以及中國經(jīng)濟呈明顯穩(wěn)定態(tài)勢，宏觀環(huán)境利好。短期利多因素:上周末，貴州、四川相繼發(fā)生兩起煤礦瓦斯事故，四川政府對省內(nèi)全部煤礦展開停產(chǎn)整頓，這一舉措將可能緩解原料焦煤供應(yīng)過剩局面。

操作建議 焦炭：1580加空，1520減倉；焦煤：空單持有，遇反彈1180加空

(五礦期貨研究所：李文凱)

PTA: 逢高沽空思路。

5月17日，受國內(nèi)股市上漲帶動，商品普漲，PTA1309合約全天上漲0.57%，收盤于7824元/噸?，F(xiàn)貨報盤維持在7800元/噸附近，遞盤在7700-7750元/噸附近，商談維持在7750-7800元/噸左右，市場交投尚可。滌絲產(chǎn)銷維持低迷。短期內(nèi)股指放量上漲突破60日線，對國內(nèi)商品有提振作用，但是上、下游利空夾擊之下，PTA難以出現(xiàn)大漲行情，如PTA1309能上漲至8000附近，將是一個極好的高位加倉放空機會。

(五礦期貨研究所：楊文軍)

橡膠：可望延續(xù)小漲

4月重卡銷售同比增30%。5月上旬重卡輪胎廠開工率見頂回落，庫存增加，后續(xù)開工率預計降低。但前期重卡輪胎開工率高企滬膠暴跌，滬膠需求景氣與膠價有所脫節(jié)，主要源于宏觀以及膠的供應(yīng)偏高。加之泰國割膠供應(yīng)旺季放棄限制出口努力，后市膠價前景看跌。

隔夜美元指數(shù)0.55%大漲，歐元美元-0.33%，倫敦銅0.64%，布倫特原油+0.81%，美原油0.75%，外盤對滬膠繼續(xù)偏多。

昨日滬膠整體盤面表現(xiàn)強，多頭主力相對增強。隔夜外盤出現(xiàn)美元漲，商品漲的少有局面。預計今日滬膠將延續(xù)漲幅。關(guān)注21000一線壓力位。操作上20600以上多單持有。20450

以下空單持有。

(五礦期貨研究所：張正華)

海外宏觀：

美國數(shù)據(jù)全面向好帶動美元指數(shù)走強；日本經(jīng)濟部長發(fā)言致使日元大幅波動

日本經(jīng)濟部長稱強勢日元已基本修正，暗示日本政府對當前日元匯率滿意，致日元大幅波動。

上周五歐洲時段公布的數(shù)據(jù)好壞不一，美國領(lǐng)先指標升至近五年新高。歐洲央行默施稱下調(diào)存款利率仍然是選項之一，認為銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量評估將在第三季度啟動；意大利外長對法國總統(tǒng)關(guān)于籌建歐洲經(jīng)濟政府的呼吁表示支持。

美國時段，美國數(shù)據(jù)全線向好，帶動美元指數(shù)走強，同時歐美股市也再度刷新新高。

美國密歇根大學消費信心指數(shù)大幅上升，創(chuàng)近六年新高；美國4月諮商會領(lǐng)先指標月率勁揚0.6%至近五年最高。

美聯(lián)儲理事兼明尼阿波利斯聯(lián)儲主席柯薛拉柯塔措辭明顯偏向鴿派，但未對匯市產(chǎn)生較大影響。他稱美聯(lián)儲此前措施，仍未起到有效降低美國國內(nèi)實際借貸成本，并進而提振經(jīng)濟增速的效果。未來通脹低于控制目標同時失業(yè)率下降速度慢于預期，這意味著寬松不會立刻結(jié)束。

(五礦期貨研究所：肖越)

LLDPE: 1309震蕩思路操作

上游方面，美國消費者信心指數(shù)升幅高于預期，令市場對于美國經(jīng)濟狀況好于一些人士此前預期的 觀點有所增強。周五國際油價上漲。由于印度煉廠發(fā)生火災，這導致年產(chǎn)能300萬噸的常壓蒸餾單元 關(guān)閉，亞洲石腦油上漲至三日高點。受上游價格支撐和需求堅挺，亞洲乙烯價格堅挺。下游農(nóng)膜價格 報穩(wěn)，現(xiàn)農(nóng)膜生產(chǎn)淡季，訂單較少，農(nóng)膜報價上調(diào)受限，整體變化不大。農(nóng)膜聲場廠家原料庫存少， 主要剛需采購為主?，F(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨價格有所松動，貨源偏緊，成交清淡。預計LLDPE震蕩態(tài)勢延續(xù)，價格區(qū)間10000-10300.

(五礦期貨研究所：羅霏)

股指期貨：向上突破篤定中線趨勢，多單逢低買入

大盤上周五繼續(xù)放量上漲，一舉突破4月上旬以來的震蕩區(qū)間上沿，成交連續(xù)兩日放大，在底部構(gòu)筑小型頭肩底。消息方面，市場傳言習近平主席親自主持中國經(jīng)濟發(fā)展改革和國務(wù)

院取消并下放一批行政項目事項，一時間引爆了多頭情緒，穩(wěn)定了市場的信心。持倉上主力凈空再度增加，短線或存在技術(shù)性回調(diào)的需要。在基本面尚缺乏改善信號的當下，大舉做多不適宜。但中線上升行情已定性，趨勢性多單仍可持有，空單暫時觀望。未入場者在底部頸線以上（IF1306是2530附近），多單輕倉逢低買入。中線空單需耐心等待2650點上方的做空機會。

(五礦期貨研究所：許彬彬)

白糖：

國內(nèi)糖市：17日鄭糖1309合約探低回升，收盤于5196元/噸，較前一交易日跌10元/噸，成交量小幅增加，持倉量增加26802手至537010手。周五收儲政策沒有如預期出臺，多空雙方依然膠著；周一關(guān)注4月進口糖數(shù)據(jù)，從前期船期數(shù)據(jù)來推斷4月進口數(shù)據(jù)可能超預期。 國際糖市：ICE原糖期貨周五微弱上漲，收于16.89美分/磅。上日巴西蔗糖收割提速令價格跌至約三年低位后，回補空頭帶了微弱支持。由于過去一周巴西乙醇價格持續(xù)下跌，含水乙醇價格相對于汽油價格將下滑至推動需求水平。未來巴西中南部干燥涼爽的天氣如若有變，甘蔗壓榨進度可能放緩，應(yīng)持續(xù)關(guān)注巴西中南部甘蔗在乙醇和糖之間配比。預計中短期內(nèi)，乙醇的生產(chǎn)利潤更加有優(yōu)勢，乙醇相對原糖生產(chǎn)替代限制原糖的下跌空間。 操作建議：觀望為主

(五礦期貨研究所：李尤慶)