銅：上周LME庫存與注銷倉單同時大幅上漲

LME+SHFE+COMEX三地交易所上周上漲50420噸，其中SHFE庫存上漲5799噸，LME庫存上漲46775噸（馬拉西亞庫存上漲40525噸）。 盡管注銷倉單同時增加至315425噸，但是大部分增量仍然集中于馬來西亞和美國新奧爾良，這也意味著未來LME市場將繼續(xù)維持出庫難格局，在此背景下中國保稅區(qū)庫存被持續(xù)消耗引發(fā)的貿(mào)易升水上漲對于基本面的指引信號可能失真。 總體來看盡管LME庫存進出庫行為出現(xiàn)扭曲，但是仍然可以通過加總中國保稅與全球交易所庫存的結(jié)果，來階段性判斷全球精銅供需格局走向。 反彈至5日均線拋空

(五礦期貨研究所：張傲)

鋁：14300以下多單可持有至14500上方

上周美聯(lián)儲退出QE言論令基本金屬市場大跌，上周五倫鋁再度收跌0.22%至1793美元/噸，最低下探至逾三年最低的1785美元/噸。當前全球經(jīng)濟增速放緩預期增加以及供需基本面尚未明顯改善，倫鋁下跌風險依舊較大，從而拖累更為貼近基本面的滬鋁，基本面看，滬鋁由于國內(nèi)6月份以來，鋁廠陸續(xù)宣布減產(chǎn)150萬噸左右，絕大部分仍為口號，若鋁價持續(xù)低迷，或?qū)⒖谔栕優(yōu)楝F(xiàn)實，滬鋁或?qū)⒂瓉硪徊ㄐ》磸棧粗?4600以上），但受倫鋁的拖累，滬鋁短期內(nèi)在低位震蕩概率比較大，今日滬鋁大致運行區(qū)間14200-14400，建議逢低短多，中線看來，14300以下多單可持有至14500上方，需關注減產(chǎn)動態(tài)。長期來看，由于新增產(chǎn)能的投產(chǎn)以及成本線不斷下移，滬鋁依舊看空，至萬四以下。

(五礦期貨研究所：廖楨媛)

鋅：SHFE出庫量有所下降

上周SHFE鋅庫存下降248噸，期貨下降11559噸。出庫地點仍為上海地區(qū)，廣東地區(qū)仍無凈出入庫。出庫量的減少或暗示淡季的需求。周五隔夜倫鋅仍守住1800以上，但中國需求前景和中國近期資金緊張的問題仍困擾市場，短線仍需震蕩鞏固支撐。 對滬鋅1309,14300短多，14250止損。

(五礦期貨研究所：陳遠)

鉛：隨價差縮小逐漸止盈減倉為宜

倫鉛持倉量/注冊倉單量從50跌落至38.03，注銷倉單量從70%滑落至60%，上之前的cash/3m回落，短期交易所供應緊張緩解，然而，周五cash/3m又再收窄至9.25。需要繼續(xù)強調(diào)的是倫鉛供應仍偏緊張，這從美國鉛錠貿(mào)易升水約300美金，高于其他金屬；還有倫鉛隔月價差約3-5美金，小于其他金屬中可見一斑。故難言鉛鋅價差能回歸多少。時點上注意9月，價差上注意技術(shù)面和前期的120，謹慎者倉位隨價差縮小而逐漸減倉為宜。 少量多單持有，止損13500。

(五礦期貨研究所：陳遠)

螺紋：社會庫存降速較好

國內(nèi)新聞：（1）央行:繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策,盤活貨幣存量,推進利率市場化,適度預調(diào)微調(diào)。 原材料：21日，新加坡掉期基本收漲，7月掉期$115.06（+0.31),9月掉期收$112.06（+0.14），掉期13年4季度跟14年1季度持續(xù)倒掛。Platts62% $118.75(-1.25) 。日照港口現(xiàn)貨價61.5%品味的PB粉報價為855元/濕噸（0）。遷安66%的鐵精粉含稅1005元/干噸（+5）。周末，普通方坯昌黎宏興送到結(jié)3010C（-20）。21日，作為先行性指標的BCI再度上漲30個點，從6月3日至21日，BCI大漲489個點。 現(xiàn)貨：21日，現(xiàn)貨價格以穩(wěn)為主，70%市場報價持平，10%的市場報價上漲，20%的城市報價下跌?，F(xiàn)貨成交量華東有所放量，但華北華中地區(qū)較弱。上海市場三級螺紋鋼上漲10-20元/噸，目前Ф18-22mm規(guī)格中天、申特類報價集中在3220-3280元/噸。沙鋼出臺6月下旬出廠政策在原有基礎上維持平盤。 產(chǎn)量與庫存：6月21日當周，唐山鋼坯庫存較前一周小幅下降2.64萬噸，至88.52萬噸。 港口鐵礦石庫存較前一周增加54萬噸，至7248萬噸。全國主要城市螺紋鋼庫存為762.64萬噸環(huán)比下降21.36萬噸，降幅為2.72%，降幅較上周繼續(xù)擴大；同比增加55.09萬噸，同比增幅繼續(xù)收窄。當前市場棒材和線材社會庫存仍高于去年同期，但板材的社會庫存已經(jīng)低于去年同期。同時需要再次申明，雖然統(tǒng)計數(shù)據(jù)上建材社會庫存高于去年同期，但貿(mào)易商庫存卻低于去年同期，鋼廠設庫量導致了今年同期庫存增加。 技術(shù)面：21日，rb1310盤中創(chuàng)新低，但受上一個驅(qū)動浪的下行軌道線支撐，印證到前行情已經(jīng)走入到獨立反彈或者盤整行情。 綜述：銀行間資金緊張，但央行繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，對鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈未必是壞事，新的資金不進入，鋼廠產(chǎn)量擴張受限。原材料遠期價格弱勢盤整，現(xiàn)貨則相對堅挺，沙鋼報價持平，而鋼材類的社會庫存中板材庫存已經(jīng)同比下降，螺紋鋼的環(huán)比下降增速再次擴大，貿(mào)易商存在補庫需求。技術(shù)形態(tài)上進入反彈震蕩的概率較強，維持偏多操作，5日線附近買入，止損10日線。

(五礦期貨研究所：孫巧靈)

焦炭焦煤：推薦多單已有獲利，但近期維持震蕩思路

06月21日焦炭01月、焦煤09月合約低開高走，收于1465元/噸， 1006元/噸。 21日焦炭市場延續(xù)弱勢，神華二級焦到站價在降60元/噸，雖近日鋼價有所反彈，但鋼廠原料采購謹慎，加之今日焦炭港口庫存再度回升，煤焦行業(yè)去庫存任務日漸加重。下游市場方面，截止到21日，全國主要城市螺紋鋼庫存為762.64萬噸，較上周下降21.36萬噸，環(huán)比降幅明顯擴大，同比增幅繼續(xù)收窄。中短偏空：鋼焦煤產(chǎn)量居高不下，下游庫存高企，整體供應增速高于需求。6、7月份受到天氣等影響，終端需求或轉(zhuǎn)弱。 關注點：近期現(xiàn)貨不斷跟跌，可能引起煤礦關停和焦化廠停產(chǎn)，并且近日國務院部署了為期三個月的煤礦安全生產(chǎn)檢查，可能導致部分煤礦關停，這兩個因素將緩解供需矛盾，成為后期焦炭焦煤期貨反彈的觸發(fā)點。 操作建議 焦炭：上周五建議多單已獲利，今逢高減平，1490附近，回調(diào)1450以下買回，近期維持震蕩思路

焦煤：推薦空單已巨幅獲利，減平為主，1020少量拋回

(五礦期貨研究所：劉彧涵)

PTA: 逢高做空贏率更大

6月21日，PTA1309大幅震蕩，一上一下應觸發(fā)不少止損單，1309震蕩區(qū)間下移至7950-7850，收盤于7910元/噸，全天下跌0.48%?，F(xiàn)貨商談維持在7700元/噸送到，市場氣氛淡穩(wěn)。滌絲產(chǎn)銷尚可，在做平附近。 后半年PTA產(chǎn)能擴張步伐顯著放緩、PX產(chǎn)能擴張計劃正在你追我趕、鄭商所也有可能酌情根據(jù)PTA生產(chǎn)企業(yè)的需要來調(diào)整交易所規(guī)則，因此PTA生產(chǎn)企業(yè)的扭虧能力將得到加強，預計PTA企業(yè)下半年將維持不虧至小有利潤的局面。因此PTA現(xiàn)貨價格走勢更多將取決于上游原油、PX的走勢。在PTA1309維持對現(xiàn)貨200元/噸以上升水的情況下，逢高空贏率更大。建議PTA1309空單持有，短線資金7950-7800震蕩操作。

(五礦期貨研究所：楊文軍)

塑料: 空單逢低平倉

上游方面，受美聯(lián)儲暗示縮減經(jīng)濟刺激規(guī)模計劃的持續(xù)影響，美元指數(shù)升至半個月以來高位，國際油價繼續(xù)暴跌。周五美股轉(zhuǎn)為上漲，或?qū)⒂绊懺推谪涀邉荨?下游方面，農(nóng)膜廠家開工差異較大，規(guī)模企業(yè)開工尚可，訂單陸續(xù)增加，小廠家積累訂單不足，仍處于停機狀態(tài)。前一交易日，部分原料市場走軟，廠家觀望情緒依舊，采購意向不高。 綜合分析，上游原油連續(xù)兩日大幅下挫，下游需求未得到實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，國內(nèi)石化陸續(xù)調(diào)低價格，L基本面偏弱。但原油價格經(jīng)過兩日大幅下跌，有反彈跡象，市場看多氛圍依然濃厚，因此，操作上，建議高位空單可逢低平倉。

(五礦期貨研究所：羅霏)

橡膠: 短線觀望

5月上旬重卡輪胎廠開工率77%見頂后連續(xù)四周回落至75.59%，輪胎廠庫存增加，后續(xù)開工率預計降低。加之泰國割膠供應旺季放棄限制出口努力，6月供應壓力增加，5-8月的橡膠供應高峰，而需求方面，PMI5-8月將進入傳統(tǒng)的弱勢周期，需求將受到抑制。膠價將在尋底的過程之中?？紤]到膠價已經(jīng)從27000一線下跌之17000一線，可能會出現(xiàn)一些小級別的反彈。但隨著供應壓力增加，需求未見好轉(zhuǎn)，仍然會繼續(xù)尋底的過程。

滬膠短線觀望，或短空持有。

(五礦期貨研究所：張正華)

海外宏觀：美聯(lián)儲縮減購債規(guī)模預期進一步發(fā)酵，人民銀行網(wǎng)站發(fā)文顯示

短期內(nèi)大規(guī)模舉措提高流動性可能小。 上周五歐洲時段公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞不一，歐元區(qū)4月季調(diào)后經(jīng)常帳盈余收窄，加拿大5月CPI年率增速加快至0.7%。希臘執(zhí)政聯(lián)盟分道揚鑣，政治危機再度浮現(xiàn)。美聯(lián)儲布拉德?lián)木o縮計劃宣布時機欠妥，外界繼續(xù)解讀美聯(lián)儲政策方向。各方對歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟進程看法

不一。在經(jīng)過長時間會談后歐盟財長會議未能就銀行業(yè)損失承擔規(guī)定達成一致意見。 美國時段，美聯(lián)儲可能縮減購債規(guī)模的預期6月21日仍在進一步發(fā)酵，并左右著市場走勢。與此同時，歐元區(qū)國家希臘政局再掀波瀾，該國執(zhí)政聯(lián)盟中的小黨民主左翼黨在電視關閉一事的處置上仍無法與政府達成一致，并進而宣布退出執(zhí)政聯(lián)盟，令市場再添憂慮。 此外，周末人民銀行網(wǎng)站公告顯示央行短期內(nèi)采取大規(guī)模舉措來提高流動性以及促進經(jīng)濟增長的可能性不大，利率市場化被重提。

(五礦期貨研究所：肖越)

白糖：短線觀望為主,關注9-1價差是否繼續(xù)擴大

國際糖市：ICE7月合約約漲2.2%，收16.74美分/磅。7月合約交割預期大，凸顯了當前全球糖市的供應過剩現(xiàn)狀，總體來說還是積弱難返，交割之前走勢動蕩，爭奪激烈。 國內(nèi)糖市：海關總署上周五公布的進口數(shù)據(jù)顯示，5月份我國進口糖33.8068萬噸，較上月減少2.2萬噸，環(huán)比減幅6.11%；比上年同期增加8.4萬噸，同比增幅33.07%。外盤仍是決定國內(nèi)走向的關鍵因素。周五鄭糖低開后震蕩走高，收5146。但預計6月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的利好將給盤面形成一定的支撐。

(五礦期貨研究所：李尤慶)

豆類：天氣利好與宏觀市場利空持續(xù)

上周四起美豆開始跟隨商品持續(xù)下跌，周一早盤低開，技術(shù)趨勢向下。基本面，未來兩周天氣利好美豆播種和生長，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格也自下周開始較快下跌，港口報價成交價降到4000以內(nèi)，南美大豆正陸續(xù)集中抵達，現(xiàn)貨供應壓力逐漸體現(xiàn)；豆油、棕油價格也出現(xiàn)下降。預計市場將持續(xù)偏弱運行。建議單邊震蕩偏空操作，關注套利機會。

(五礦期貨研究所：李燕玲)

股指：急跌向緩降過渡

周五大盤低開后隨即反彈，滬深300指數(shù)跌幅0.18%，成交略微放大。十個分類指數(shù)板塊漲跌不一，資金凈流入前三名依次是金融保險、食品飲料和煤水電板塊，匯豐增持對金融板塊仍有一定提振作用。期指四合約全線收跌，新主力合約IF1307跌幅0.88%。 上周五6月合約平穩(wěn)交割，但仍可看出7月主力合約表現(xiàn)比大盤更疲軟。收盤四合約總持倉大幅下降，主力回補量偏少，部分多頭可能放棄移倉。三合約加總后凈空繼續(xù)上升，多頭傾向逢反彈減倉離場，中證凈空居于近期較低水平。 近期銀行資金面偏緊的因素恐持續(xù)，但資金緊張預期已經(jīng)形成，且領導層似乎也表現(xiàn)出對市場的呵護態(tài)度。首先匯金連續(xù)增持，雖然不能起到扭轉(zhuǎn)局面的作用，但至少可以穩(wěn)定金融板塊的走勢。其次是IPO重啟時間的澄清，雖然IPO開閘漸行漸近，但從證監(jiān)會急忙澄清IPO很快重啟的報道，說明短期內(nèi)還沒有相應時間表出臺。從基本面走勢看，上周匯豐PMI驗證了經(jīng)濟重新步入衰退的說法，期指可能由快速下跌的修正行情過渡到緩慢震蕩下跌的局勢。 逢反彈多單減倉，若5日均線以上可空，止損參考2400。

(五礦期貨研究所：許彬彬)

（此版內(nèi)容僅為分析師個人觀點，不代表公司立場，不構(gòu)成投資建議，期市有風險，投資需謹慎）