銅：隔夜倫銅繼續(xù)反彈

隔夜倫銅繼續(xù)上揚，三月期合約最高攀升至6999美元。消息面上昨日葡萄牙政局問題推高國債收益率達(dá)到8%以上，但是歐洲股市重挫的同時倫銅并未受其影響，周三美國就業(yè)市場經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度走好反而可能更加受到市場關(guān)注。 LME現(xiàn)貨合約與三月期合約價差昨日繼續(xù)保持升水，反向結(jié)構(gòu)集中在8月當(dāng)月合約與三月期合約之間，市場傳聞該區(qū)間空頭集中度高。 回撤至5日均線考慮買入

(五礦期貨研究所：張傲)

鋁：短多仍可期待

周三美國ADP新增就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，市場擔(dān)心美聯(lián)儲將放緩寬松政策，埃及發(fā)生軍事政變，葡萄牙發(fā)生政治危機(jī)，原油大漲，股市大跌，而倫敦金屬大多收跌，唯獨倫銅現(xiàn)貨升水結(jié)構(gòu)而收漲。倫鋁下跌0.81%至1810美元/噸，整體仍在1800上方運行。目前倫鋁低于成本線仍有200美元，反彈空間依舊較大，但受宏觀拖累，預(yù)計在低位徘徊概率較大。而滬鋁長期看跌至13800或以下，但短期期待減產(chǎn)落實以及發(fā)改委政策最近發(fā)布，滬鋁短期較為抗跌，主力1410在14200附近多單可持有至14500上方平倉。

(五礦期貨研究所：廖楨媛)

鋅：風(fēng)向好轉(zhuǎn)

LME7月1日公布修改交割規(guī)則計劃，金屬市場逐漸出現(xiàn)相應(yīng)變化，表現(xiàn)為隔月升貼水的上揚乃至由貼水轉(zhuǎn)為升水。這或者意味著現(xiàn)貨商期待10-11月出庫規(guī)則作出相應(yīng)大改動以便出庫，故在遠(yuǎn)月合約上多頭介入量增加，又或者庫存控制者減少空頭拋貨以避規(guī)則修改風(fēng)險。另外，石油受到埃及局勢的影響而走強(qiáng)，還有小摩公布對大宗商品超配的報告，均令市場風(fēng)向好轉(zhuǎn)。然而短期來看，以上因素僅強(qiáng)化下方支撐，而并沒存在大幅上漲的邏輯。正如小摩報告對金屬市場的正面意見更多是從下跌風(fēng)險較小的角度，而非上漲的角度。 對滬鋅1310，14500輕量買回。

(五礦期貨研究所：陳遠(yuǎn))

鉛：再度收緊

倫鉛隔月價差再度收緊，cash/3m逐漸收窄至8美金，這可能與LME公布修改交割規(guī)則有關(guān)。倫鉛又再相對走強(qiáng)，對倫鋅價差擴(kuò)大至218美元。目前，市場風(fēng)向好轉(zhuǎn)有利支撐，問題是大幅上漲似乎還需等待8-9月消費旺季和宏觀事件的配合。 對滬鉛1309，13950輕量買入。

(五礦期貨研究所：陳遠(yuǎn))

螺紋：上漲空間仍有

新聞：（1）國家信息中心宏觀經(jīng)濟(jì)形勢課題組4日在中國證券報獨家發(fā)布的報告指出，下半年，“穩(wěn)增長”政策會繼續(xù)發(fā)揮積極作用，企業(yè)適度回補(bǔ)庫存，宏觀經(jīng)濟(jì)將保持中速平穩(wěn)增長態(tài)勢。預(yù)計下半年GDP將增長7.6%左右，全年GDP增長7.6%左右，全年CPI上漲2.5%

左右。 產(chǎn)業(yè)新聞：（1）淡水河谷：當(dāng)前市場對鐵礦石需求存在擔(dān)憂，但公司并未受到負(fù)面影響，反而在最近的巴西貨幣貶值中看到了一線希望。下一步對鐵礦石價格的影響，將更多來自供應(yīng)面而非需求面，礦石價格到年底時將可能有所回升。（2）兗礦氣精煤價格再度下調(diào)，跌幅達(dá)到10%左右。 原材料：3日，新加坡掉期活躍合約基本收漲，7月掉期$120.31（+1.31),9月掉期收$118.31（+1.50），掉期13年4季度跟14年1季度持續(xù)倒掛。Platts62% $120.75(+2) ，TSI62% $120.5（+1.2）。日照港口現(xiàn)貨價61.5%品味的PB粉報價為845元/濕噸（+5）。遷安66%的鐵精粉含稅1010元/干噸（+10）。普通方坯昌黎宏興送到結(jié)3050C（+30）。作為先行性指標(biāo)的BCI連續(xù)2天回調(diào)，回調(diào)114個點，反映鐵礦石遠(yuǎn)期采購量縮減。 現(xiàn)貨：3日，全國25城市中15個城市三級螺紋鋼價格上漲，上海，杭州，武漢，廣州，北京均上漲10-40元/噸，其中北京地區(qū)盤中存在三次拉漲。華東成交量有所放緩，但放緩幅度有限，華北統(tǒng)計上較上一交易日回升。上海市場三級螺紋鋼主流報價上漲30-50元/噸，目前Ф18-22mm規(guī)格中天、申特類報價集中在3320-3350元/噸。 技術(shù)面：3日，螺紋指數(shù)增倉放量上漲，明顯的驅(qū)動浪特征，我們認(rèn)為當(dāng)前還是處于3425以來的第2個驅(qū)動浪的第3浪，形態(tài)仍有繼續(xù)上漲空間，第一目標(biāo)位是3650。螺紋指數(shù)的重要支撐位是3540；重要壓力位是3600，3650。 綜述：宏觀信息相對平靜。鐵礦石掉期7月份上漲至120.31美元/噸，再次突破120美元/噸，但受澳元以及布雷爾貶值，礦山供應(yīng)量料持續(xù)上升，作為先行性指標(biāo)的BCI連續(xù)2天回來，回來的速度加快，鋼坯價格上行30元/噸，近期成本對鋼材價格有一定的支撐，但是遠(yuǎn)期的貿(mào)易商庫存將對市場造成壓力。螺紋現(xiàn)貨交易樂觀情緒抬頭，多城市嘗試?yán)瓭q變成普漲，成交量并未縮量，由于短期內(nèi)貿(mào)易商庫存壓力較低，或進(jìn)一步放大需求。技術(shù)形態(tài)上，仍有繼續(xù)上行空間。螺紋指數(shù)的重要支撐位是3540；重要壓力位是3600，3650。今日建議，前多持有。

(五礦期貨研究所：孫巧靈)

焦炭焦煤：雙雙證取消偏空焦價，但不宜繼續(xù)追空

短期變量：存續(xù)多年的煤炭生產(chǎn)許可證、煤炭經(jīng)營許可證被取消，一定程度上降低煤炭生產(chǎn)和貿(mào)易成本，對價格略有利空，但實質(zhì)影響仍需觀望。 關(guān)注點 若近期現(xiàn)貨加速下跌，可能引起煤礦關(guān)停和焦化廠停產(chǎn)，并且近日國務(wù)院部署了為期三個月的煤礦安全生產(chǎn)檢查，可能導(dǎo)致部分煤礦關(guān)停，這兩個因素將緩解供需矛盾，若終端需求保持穩(wěn)定，可能成為后期焦炭焦煤期貨反彈的觸發(fā)點。 操作建議 焦炭：震蕩操作，若續(xù)跌不再追空，1420少量買入 焦煤： 1020多單少量參與，1040平出

(五礦期貨研究所：李文凱)

PTA: 原油大漲，PTA1309空單謹(jǐn)慎少量持有。

7月3日，埃及、敘利亞政局動蕩引發(fā)原油上漲，帶動PX價格和PTA生產(chǎn)成本的上升。TA1309多頭趁機(jī)逢高減倉，全天高開低走，收盤至7916元/噸。TA1401上漲0.71%，收盤于7610

元/噸，09-01價差縮減至306點?，F(xiàn)貨市場氛圍一般，商談維持在7700元/噸偏內(nèi)送到。滌絲產(chǎn)銷一般，多數(shù)8-9成。 上游原油的連續(xù)上漲，帶動PTA生產(chǎn)成本提高，然而下游消費難有起色，PTA廠商與聚酯廠商重新陷入虧損。目前PTA開工率維持在70%附近，供需能夠維持平衡狀態(tài)，庫存維持較低水平。因此在上游原油大漲的大背景下，PTA暫且不具備大幅走低的條件?？紤]到1309對現(xiàn)貨200+的升水，建議1309空單少量持有。拋09買01反套獲利平倉。

(五礦期貨研究所：楊文軍)

塑料: 多單繼續(xù)持有

上游方面，EIA周三稱最新一周美國庫存減少超過1000萬桶，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。同時，市場擔(dān)憂埃及局勢動蕩可能蔓延至中東，提振石油市場氛圍。國際油價連續(xù)三日上漲，美原油突破100美元，收于14個最高點。 下游方面，農(nóng)膜開機(jī)廠家陸續(xù)增加，尤其華北地區(qū)，中大型企業(yè)相繼開機(jī)加入生產(chǎn)。規(guī)模廠家目前開工情況較好，在3-5成范圍，其他廠家略低。浙江地區(qū)功能膜訂單略有好轉(zhuǎn)，規(guī)模廠家開始有所儲備。 綜合分析，原油支撐依然強(qiáng)勢，部分石化大區(qū)調(diào)漲出廠價格，下游需求稍微有所改善，均支撐L價格。操作上，前期多單繼續(xù)持有。

(五礦期貨研究所：羅霏)

橡膠: 滬膠主力空單意愿降低

滬膠1309合約拋壓重于1401合約。因近日滬膠1401強(qiáng)于滬膠1309，空單仍可考慮在1309上空，多單可考慮在1401上建多。但最近幾個交易日多空比例發(fā)生了變化，空方態(tài)度有所軟化，值得做空者關(guān)注。

今日建議：預(yù)計今日滬膠弱勢震蕩，主要關(guān)注拋空機(jī)會。滬膠1401可18150以上日內(nèi)短多，跌破18020追空。

(五礦期貨研究所：張正華)

海外宏觀：

隔夜歐洲時段公布的數(shù)據(jù)好壞不一，其中，美國6月ADP就業(yè)人數(shù)增幅擴(kuò)大至18.8萬，周初請失業(yè)金人數(shù)降至34.3萬，歐洲PMI數(shù)據(jù)普遍得到改善；但美國5月貿(mào)易逆差擴(kuò)大。歐債危機(jī)再度甚囂塵上，葡萄牙政治緊張局勢恐將加劇，歐盟官員稱希臘援助貸款發(fā)放可能會被國際金主凍結(jié)三個月。 美國市場在獨立日假期前日提前結(jié)束交易，但歐元區(qū)國家葡萄牙以及中東國家埃及的局勢卻吸引了大量的市場目光。美聯(lián)儲當(dāng)天先行發(fā)布的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)略好于預(yù)期，但是投資者仍在密切關(guān)注將于節(jié)后出爐的非農(nóng)就業(yè)報告前景。

(五礦期貨研究所：肖越)

豆類：豆粕技術(shù)走強(qiáng)，但注意止盈

周三美豆上行，11月合約在1240-1250位置尋得支撐，技術(shù)指標(biāo)有反彈趨勢，今日將休市，周五復(fù)市；國內(nèi)豆粕走勢偏強(qiáng)，增倉上行，技術(shù)向上更為明顯。但是我們從基本面看，美豆產(chǎn)區(qū)天氣利好，未見大量出口消息，仍然缺乏利多題材，大幅上漲的基本面基礎(chǔ)并不牢靠，國內(nèi)豆粕、豆油現(xiàn)貨持續(xù)小幅下跌，港口大豆庫存升高。仍建議日內(nèi)短線為主，豆粕單邊多單注意減持止盈。 大豆1401 多單輕倉，壓力4633 －－ 豆粕1401 多單適時止盈，支撐3150，壓力3190 －－ 豆油1401 日內(nèi)短線，壓力7400，支撐7300 ★ 棕油1401 日內(nèi)短線，壓力5950，支撐5850 ★

(五礦期貨研究所：李燕玲)

股指：權(quán)重護(hù)盤難掩大盤頹勢

周三大盤繼續(xù)探底回升走勢，滬深300指數(shù)小幅收跌0.82%，盤中跌幅曾一度高達(dá)2.4%，成交略微放大。5日均線勉強(qiáng)守住，卻明顯受到10日均線壓制。板塊方面，金融保險和房地產(chǎn)、建筑板塊領(lǐng)跌，且出現(xiàn)大額資金凈流出。期指四合約跌幅不一，當(dāng)月合約跌幅略低于滬深300。 期現(xiàn)價差日內(nèi)均值繼續(xù)擴(kuò)大，期指繼續(xù)承壓。波動率上升，顯示期現(xiàn)資金分歧較大。盤中一度出現(xiàn)貼水收窄的情況，且當(dāng)月和下月價差早午盤出現(xiàn)明顯的波動，說明有資金進(jìn)入?yún)⑴c期現(xiàn)套利。收盤時凈空持倉略升，多空分歧下降，而且有加倉的跡象，似乎在醞釀下一次的多空大戰(zhàn)。中證凈空持倉未見明顯變化，或保持觀望為主。 國債期貨獲批，或于年內(nèi)擇機(jī)上市。國債期貨對股市影響應(yīng)是極低的，一些評論認(rèn)為國債期貨上市會對股市資金產(chǎn)生分流純屬臆想。拿股指期貨的數(shù)據(jù)來舉例，按照今年盤中最大持倉15萬手合算，保證金如果算上20%的比例，實際上僅有300億左右資金。且其中不全是來自股市資金，如果按照股指期貨IB業(yè)務(wù)開戶數(shù)的去年占比27.8%計算，僅有100多億資金來自于股市，甚至比不過一只主板股票的發(fā)行金額。因此國債期貨對股市分流作用影響有限。另一個需要關(guān)注的是當(dāng)月合約基差盤中貼水高達(dá)60多點，存在明顯的反向套利空間。首先，基差大幅貼水反映的是期現(xiàn)投資者對預(yù)期判斷的不同，且股市存在主力護(hù)盤之嫌，這種情況下期現(xiàn)價差偏離也就有了合理解釋。其次，價差沒有回歸的原因反映的是市場結(jié)構(gòu)，由于融券的技術(shù)難度以及券源有限的原因，反套參與資金不足。但是按設(shè)計機(jī)制上來說，由于當(dāng)月合約交割結(jié)算價是按滬深300指數(shù)最后兩小時的算術(shù)平均價計算，因此期現(xiàn)基差必然會回歸。 近期午后常常出現(xiàn)主力護(hù)盤的跡象，但是難以改變大盤向下的根本趨勢。期指日內(nèi)短空為主，2105以下可平。

(五礦期貨研究所：許彬彬)

（此版內(nèi)容僅為分析師個人觀點，不代表公司立場，不構(gòu)成投資建議，期市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎）