一、行情回顧

螺紋鋼期貨在連續(xù)刷新低后，上周跌幅再加深，周線已經(jīng)七連陰。周一政策預期再次落空下，空頭反補，主力1501合約驚現(xiàn)跌停板。隨后兩日在9月匯豐制造業(yè)PMI超預期回升支撐下，下跌動能有所減弱。但周四再度補跌，盤終繼續(xù)刷新低。周五底部反彈，早盤低開在2544元/噸后強勢拉漲，臨近午盤時已經(jīng)上沖到2624元/噸，午后回落至2600元/噸上下展開小幅波動，盤終仍收在2600元/噸下方。目前利空動能在期價大跌中得到了部分釋放，但市場依然缺乏利多因素，供應寬松和需求不振的基本面矛盾依舊，1501合約上周周線擊穿布林通道下軌線，短期存在技術(shù)修復的需求，但上方均線系統(tǒng)構(gòu)成的壓制較強。

上周五螺紋鋼主力1501合約報收2590元/噸，較前一周五結(jié)算價下跌192元/噸，周跌幅達6.9%。上周成交量增加906.4萬手，持倉減少32.6萬手。

二、上周基本面變化

9月匯豐PMI超預期回升 高盛下調(diào)中國經(jīng)濟預期

中國9月匯豐制造業(yè)PMI初值小幅回升至 50.5，連續(xù)第四個月處在榮枯線上方，好于預期的50和8月的終值50.2。分項指標中新訂單指數(shù)強勁回升至四年多來最高水平，但就業(yè)情況依然堪憂，就業(yè)指數(shù)下滑至46.9，為五年半最低水平。9 月匯豐制造業(yè)PMI超預期回升，但似乎難以轉(zhuǎn)變市場對經(jīng)濟的悲觀預期，上周高盛宣布將中國明年GDP增長預期由此前的7.6%下調(diào)至7.1%，并預計2016年至2017年的經(jīng)濟增長率在6.7%左右。在此前的北戴河會議本屆領(lǐng)導層表示可以接受經(jīng)濟增幅可能低于7.5%目標的“新常態(tài)”。

現(xiàn)貨價格未企穩(wěn) 成本繼續(xù)下移

上周全國各大城市螺紋鋼現(xiàn)貨價格繼續(xù)保持下滑。截止9月26日，全國25個城市20mm HRB400螺紋鋼平均價格報在2862元/噸。較前一個周五下降了72元/噸。其中，北京地區(qū)報價2620元/噸，價格較前一個周五大幅下跌100元/噸；上海地區(qū)在此前小幅上漲后上周再轉(zhuǎn)跌勢，價格較前一個周五下跌70元/噸，報在2760元/噸。鋼坯價格也在短暫反彈后再下滑，9月26日，唐山Q235方坯價格報在2400元/噸，較前一個周五下降了70元/噸。截止9月26日代表主流鐵礦石價位的普氏指數(shù)收在79.25美元/噸，繼續(xù)刷新紀錄來最低水平。原料價格下滑，鋼企尚有利潤，繼續(xù)低價拋貨。

鋼鐵業(yè)利潤增速下滑 鋼廠開工率回落

8月份，中國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降0.6%，7月份為同比增長13.5%。其中，8月黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤同比下降14.8%，而7月份同比增長1.1倍。鋼鐵業(yè)利潤增速明顯下滑但對生產(chǎn)影響較為有限，中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，9月中旬重點企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量為178.7 萬噸，僅僅較9月上旬下降了800 噸，旬環(huán)比下降0.45%。9月26日當周，全國鋼廠高爐開工率89.92%，其中唐山鋼廠的開工率90.91%，受到全國高爐檢修量增加的影響，開工率較前一周出現(xiàn)小幅下滑。但9月中旬統(tǒng)計重點鋼鐵企業(yè)庫存量為1589.8萬噸，較上一旬末卻上升了76.2萬噸，旬環(huán)比上升5.03%。

房地產(chǎn)市場寄望限貸放寬 鋼企資金鏈斷裂風險加劇

上周央行要求四大行取消限貸的傳聞甚囂塵上，目前為止銀行并未對貸款政策作出實質(zhì)性調(diào)整。經(jīng)濟正在適應新常態(tài)的進程中，本屆政府多次場合表示能夠接受經(jīng)濟的適度放緩，以預調(diào)微調(diào)的方式來調(diào)控經(jīng)濟增長速度，匯豐制造業(yè)PMI 回升似乎令此后的 9 月宏觀數(shù)據(jù)存在樂觀預期，放松限貸作為地方救市的重要砝碼是否釋放或許要視后期經(jīng)濟數(shù)據(jù)的情況而定。近日“中鋼集團數(shù)百億貸款全面逾期”的傳聞，加上“二度逼近破產(chǎn)并不超預期”的券商研判，再度給萎靡不振的鋼鐵行業(yè)增添了一層悲觀情緒。

三、技術(shù)分析

從螺紋鋼期貨1501的日k線圖來看，目前價格繼續(xù)運行于各條均線下方，且均線系統(tǒng)仍呈空頭排列格局。本周周K線擊穿布林通道下軌線，不排除后市出現(xiàn)向上的超跌修復性反彈。價格大跌后部分空頭止盈離場，殺跌動能趨緩，但多頭追漲的意愿也不強。

上周原材料和現(xiàn)貨價格繼續(xù)下滑，9月中旬粗鋼產(chǎn)量旬環(huán)比小幅回落，但絕對量依然高企，房地產(chǎn)市場限貸松綁的傳言一度被澄清，目前市場多頭繼續(xù)寄望于政策釋放和冬儲備貨的展開，技術(shù)上也存在超跌反彈的修復需求，但在基本面偏空格局下，介入的多頭資金可能隨時撤離，整體維持反彈后逢高沽空的思路。