【債券市場及國債期貨市場走勢】

昨日國債期貨主力合約TF1412收盤報96.76元，跌0.36元或0.37%，成交50手。此外，國債期貨TF1503合約報97.318元，跌0.434元或0.44%，成交10124手；國債期貨TF1506合約報97.746元，跌0.414元或0.42%，成交211手。

銀行間債市長端金融債收益率領漲，漲幅近10基點。日內主要因一級國開行新債招標結果走高，帶動二級市場收益率中長端明顯上漲，且前期債市收益率已經(jīng)累積一定跌幅，市場亦有調整需要。剩余期限近10年的國開行固息債140222券最新成交收益率報3.9700%，盤中一度在4.0582%位置成交，周一尾盤為3.9200%。國家開發(fā)銀行上午招標的3年固息增發(fā)債中標收益率為3.7617%，五年期則為3.8896%，七年和10年分別為4.0227%、4.0616%；四期債投標倍數(shù)分別為2.34倍、2.25倍、3.09倍和3.09倍。債券收益率漲幅較大，10年國開漲近10個點，一級市場招標結果過高。市場在年底前出現(xiàn)調整是正常現(xiàn)象，收益率如果進一步上行，新的買入機會即將顯現(xiàn)。

公開市場方面，央行周二操作繼續(xù)暫停。這意味著正回購操作階段性暫別的可能性較大。目前流動性尚可，且有SLO和SLF等多種工具在手，央行馬上重啟逆回購的必要性不大，最早的時間點可能要在中下旬。與此同時，中國銀行間市場周二隔夜和七天期質押式回購利率變動不大，資金面較為寬松，不過相較于此前期待的逆回購出山，央行周二在公開市場維持零操作，令市場略感失望。資金近期或會傾向流入表現(xiàn)更靚麗的股票市場，且券商等機構目前普遍杠桿率偏高，疊加中期借貸便利（MLF）等到期壓力，本月資金預期并不樂觀，機構仍期盼央行能放水馳援，例如逆回購或者MLF續(xù)做。

【操作建議】

對今日上午早盤階段交易建議如下：

國債期貨：國債期貨1503合約自從上周沖高對降息做出反應后，就陷入了利好兌現(xiàn)后的橫盤整理格局。面對目前央行頻頻釋放寬松信號，期債卻未如預期創(chuàng)出新高，隨著年末臨近，短期回調成大概率事件。經(jīng)濟前景疲弱是我們繼續(xù)看好債券牛市的依據(jù)之一。周一公布的11月中采制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)降至50.3，較10月50.8進一步回落，經(jīng)濟增長動能依舊較弱。而最近國際原油價格大跌以及其他大宗商品持續(xù)疲弱，可能會帶動通脹水平進一步下滑。操作上， 1503合約短線高位震蕩，前期多單保護性止贏上移至97暫持，注意設置止盈，短線可能延續(xù)回調整理，波動加大日內操作做好倉位控制。