這是總的CTA報(bào)酬率曲線。客戶不賠錢是最大的目標(biāo)。世界上最痛苦的是對(duì)自己所在乎的人、事、物無(wú)能為力。更痛苦的是發(fā)現(xiàn)毀滅這一切的竟然是自己。嚴(yán)格的資金控管和紀(jì)律才能保證活著。團(tuán)隊(duì)把破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)限制在接近0。千萬(wàn)不要躁進(jìn)，不要逆天而行。活著，比什么都重要！因?yàn)?strong>行情不能被預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)可以被控制。套利有風(fēng)險(xiǎn)，趨勢(shì)有風(fēng)險(xiǎn)，任何一筆資金都有風(fēng)險(xiǎn)。自己的資金在里面，比誰(shuí)還厭惡風(fēng)險(xiǎn)。套利和趨勢(shì)要在這個(gè)產(chǎn)品做出最好的投資組合，因?yàn)槟悴恢朗裁磿r(shí)候該做套利，什么時(shí)候該做趨勢(shì)，所以讓電腦幫你去執(zhí)行。我把所有的行情都放在電腦里面，電腦自動(dòng)會(huì)應(yīng)對(duì)。程序是人寫出來(lái)的，人比程序聰明，但是人常常會(huì)自我的優(yōu)越。索羅斯說(shuō)過(guò)，你只認(rèn)識(shí)整個(gè)事物的片段，而這個(gè)片段會(huì)成為事情的謬誤。我盡可能把所有的數(shù)據(jù)科學(xué)化，但我要抱著批判的心態(tài)。這個(gè)時(shí)間套利虧損，但是大部分時(shí)間套利都是盈利的。套利和趨勢(shì)本來(lái)就應(yīng)該在一起。因?yàn)椴煌男星樾枰煌牟呗?。?jīng)過(guò)不斷研發(fā)新策略，再經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的風(fēng)控淘汰留強(qiáng)，獲利是嚴(yán)格止損后的自然結(jié)果。

讓我們來(lái)看一下這張圖。2011年6月到2014年10月，單利報(bào)酬為151.3%。橫軸是日期，左軸是每日?qǐng)?bào)酬率，展現(xiàn)為柱狀圖；右軸是日累積報(bào)酬率，展現(xiàn)為紅色曲線。紅色曲線是每天的盈利減去每天的虧損。如何減少虧損，就是真實(shí)地展現(xiàn)盈利與虧損。3年來(lái)，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，虧錢的天數(shù)達(dá)55%-60%，賺錢的天數(shù)達(dá)40%-45%。實(shí)際上，獲利的天數(shù)比虧損的天數(shù)少，但是我把虧損給限制住了。獲利的目的在于給予虧損出成本，自然而然這條曲線就會(huì)上揚(yáng)。行情不能被預(yù)期，但風(fēng)險(xiǎn)可以被控制。我們的資金都有參與。30%的獲利是我們每一年最難的工作，希望每一年都能把獲利給留下來(lái)。市場(chǎng)會(huì)不斷成熟，策略也自然需要修正。

這張基金凈值，我們累計(jì)到現(xiàn)在，分4個(gè)階段。第一個(gè)階段是2011年5月到2011年底，第二階段是2012年，第三階段是2013年，第四階段是2014年。最不好的行情在2012年賺30%，2013年賺40%到50%。在2012年前我只做日內(nèi)交易，因?yàn)槲抑佬屡d市場(chǎng)只需要掌握日內(nèi)波段就可以了，但在2012年開(kāi)始改變，我們?cè)?013年所有的策略，包括海外的和股票投資，日內(nèi)隔夜價(jià)差套利，阿爾法戰(zhàn)略套利投資在里面。當(dāng)時(shí)我就交易股指和股票，到現(xiàn)在都是沒(méi)改變過(guò)的。因?yàn)槌绦蚧灰鬃錾唐窌?huì)受到主觀的影響。我們做不到牛人，寧愿就這點(diǎn)規(guī)模就夠了。沈總本身也參加了，一年前我沒(méi)有讓老師（苑舉正）過(guò)來(lái)，因?yàn)槲覀冞€沒(méi)有做大。

這是我們累積下來(lái)的每月收益率，可以看到14個(gè)季度有13個(gè)季度是獲利的，虧損的季度在2012年的第二季度，總虧損是不到一個(gè)點(diǎn)，2013年后我們獲利的月份遠(yuǎn)多于虧損的月份，說(shuō)明團(tuán)隊(duì)在進(jìn)步，風(fēng)險(xiǎn)控制能力在增加。今天我不是說(shuō)這個(gè)方法一定有效，我們只是在進(jìn)步當(dāng)中，我很清楚這市場(chǎng)在改變，甚至我認(rèn)為中國(guó)市場(chǎng)走完了全世界的市場(chǎng)，包含了大跌、大漲和盤整。雖然沒(méi)有面臨真的大漲，但有很多日內(nèi)波動(dòng)率，很多人說(shuō)做股指很難做，做商品期貨的做股指發(fā)現(xiàn)完全不能賺錢，就是因?yàn)檫@樣我才認(rèn)清楚這件事情。

目前零號(hào)基金收益23.1%，當(dāng)然我在之后也發(fā)了很多產(chǎn)品，丹寅言起基金目前收益22.6%，年化收益31%，是在2014年2月底發(fā)的，還有馬達(dá)言起1號(hào)基金，目前收益13.6%，年化收益33%，這是在2014年5月底發(fā)的。

這是2014年開(kāi)始，滬深300 指數(shù)日K線走勢(shì)。前半年是套利的優(yōu)勢(shì)， 后半年是趨勢(shì)的優(yōu)勢(shì)。不同的行情去做交易，才會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)分散的效果。行情永遠(yuǎn)不能被預(yù)期，什么樣的行情，就有什么樣的工具。往下看，滬深300指數(shù)周K線走勢(shì)。

這是滬深300指數(shù)周K線走勢(shì)，它已經(jīng)突破一個(gè)下降趨勢(shì)空間，大家都可以看得出來(lái)。這個(gè)趨勢(shì)造成套利產(chǎn)品很大的優(yōu)勢(shì)，是因?yàn)槠谪浛帐呛鼙粍?dòng)的，一路空，一路賺，只要把股票選得好，股票就會(huì)虧的比較少。但是股票無(wú)法超過(guò)股指的漲勢(shì)，這時(shí)候，就需要靠趨勢(shì)獲利。

這是滬深300指數(shù)月K線走勢(shì)。這不叫多頭的行情，現(xiàn)在的行情和前兩年不一樣。團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢(shì)就是我們不斷在進(jìn)我們的策略，策略不可能一直不變。我們完全復(fù)制某個(gè)東西，不代表它能獲利。13年-15年都會(huì)有不同的方法，這個(gè)方法不是大的變動(dòng)，而是根據(jù)現(xiàn)在的行情，我們做相對(duì)應(yīng)的調(diào)整。所有策略都是人寫出來(lái)的。今天我做程序化交易，只要求盤中不去更動(dòng)程序所造出來(lái)的東西，不用人為去下單，完全電腦自動(dòng)下單；盤后都是我們檢討的時(shí)間。主觀交易心態(tài)要夠好，不要把程序化神話。期貨老前輩告訴我，主觀交易，心態(tài)要夠好。因?yàn)槟悴荒茴A(yù)測(cè)什么時(shí)候會(huì)大漲，所以你要包含所有的行情，要知道趨勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)，套利的風(fēng)險(xiǎn)。