基本面：

周二央行公布了3月份貨幣數(shù)據(jù)，其中M2增速為11.6%，比上個月下降了0.9%，M1同比增長2.9%，增速比上月末低2.7%。貨幣增速低于預(yù)期主要與新增外匯占款下降以及表外融資監(jiān)管加強(qiáng)有關(guān)。但是這并不意味著市場流動性有所收緊。一季度央行通過降準(zhǔn)、常備借貸便利和中期借貸便利等貨幣政策工具為市場注入了流動性。僅過去的兩個月，常備借貸便利和中期借貸便利的存量就增加了3290億元，相當(dāng)于降準(zhǔn)30個基點(diǎn)。市場的流動性狀況也出現(xiàn)顯著改善，7天shibor利率降低至3%以下。從另一方面來看，M2增速的放緩也意味著未來貨幣政策仍有進(jìn)一步放松的空間。整體來看，貨幣政策將繼續(xù)維持寬松態(tài)勢，短期降準(zhǔn)預(yù)期或?qū)⑸郎?，給股指上行注入一定的動力。

1.隨著泰國宋干節(jié)到來，膠農(nóng)和膠廠迎來一周的停工期，短期膠水供應(yīng)壓力減弱令膠價獲得上漲動力。受利多因素推動，本周一國內(nèi)滬膠期貨呈現(xiàn)大幅反彈走勢，近月 1505 合約全天勁升 4.11%，而遠(yuǎn)月主力 1509 合約則走高 2.76%。雖說近期膠價展現(xiàn)出積極姿態(tài)，不過潛伏利空因素并未消失，時刻威脅著多頭。當(dāng)下偏弱的終端需求依然掣肘膠價反彈空間，未來滬膠上行幅度有限，空頭陰霾尚未揮之而去。

2.中國橡膠年會上泰國、印尼、越南代表均表示預(yù)計(jì) 2015 年產(chǎn)量保持正增速，泰國表示 5 月開割后政府將繼續(xù)啟用資金購買原料，印尼表示提高國內(nèi)需求，而越南則表示增加對原料的加工水平以增加出口附加值。從中長期趨勢來看，全球橡膠供過于求未現(xiàn)緩和，更有加劇之勢。短期來看，滬膠期貨價格維持震蕩。

3.截止 4 月 10 日，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率 68.75%，環(huán)比上漲 1.87 個百分點(diǎn)。國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工率為 70.70%，環(huán)比微漲 1.18%。工廠開工繼續(xù)小幅上漲，工廠內(nèi)庫存緩慢下降。上周出廠價格以持穩(wěn)為主，個別小幅調(diào)整。

4.上周青島保稅區(qū)橡膠出入庫整體變化不大。出庫方面，200~400 噸較為集中；不少倉庫沒有出庫。入庫集中在 300-600 噸。大型倉庫的出入庫數(shù)量普遍減少。預(yù)計(jì)橡膠總庫存在 22 萬噸左右。

昨日 LME 金屬大多數(shù)呈現(xiàn)探底回升的態(tài)勢，但在中國 GDP 數(shù)據(jù)公布之前，市場整體維持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。由于周一公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，投資者對于一季度的 GDP 也并不樂觀，對于中國經(jīng)濟(jì)處于逐步有控制的放緩的背景下，銅價也承受較大的壓力。不過，由于智力阿塔卡瑪?shù)貐^(qū)上月發(fā)生洪澇災(zāi)害重創(chuàng)了該地區(qū)的銅生產(chǎn)，并且目前絕大多數(shù)銅礦仍未復(fù)工，供應(yīng)端的影響也在一定程度上限制了銅的跌幅。鎳價的收高也是受到了必和必拓旗下礦場工人開展罷工活動的影響，但 LME 鎳庫存仍處于不斷攀升的趨勢中，受制于不銹鋼下游需求的疲弱，生產(chǎn)商目前仍以消化庫存為主，對于需求的乏力仍在制約鎳價的表現(xiàn)。 昨日美元指數(shù)自日高大幅回落，主要因?yàn)槿諆?nèi)美國公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體疲軟，且在錄得連續(xù)六日上漲之后，美元多頭獲利回吐加劇了跌勢。美國公布的最為重要的為零售銷售數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期成為打壓美指走軟的重要因素。具體數(shù)據(jù)顯示，美國 3 月零售銷售月率 0.9%，預(yù)期增長 1.1%，前值降低 0.5%。零售銷售自去年以來首次上揚(yáng)，因消費(fèi)者增加購入汽車和其他商品，佐證了第一季度經(jīng)濟(jì)疲弱只是短期性因素的觀點(diǎn)，或能緩和嚴(yán)冬過后對經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢的憂慮和西海岸勞工糾紛帶來的不穩(wěn)定情緒，并使美聯(lián)儲維持在今年稍后時候加息的方向不變。其它數(shù)據(jù)顯示，美國 PPI 符合預(yù)期，美國 NFIB 中小企業(yè)樂觀指數(shù)疲軟而美國 2 月商業(yè)庫存表現(xiàn)好于預(yù)期。 基本面上，中國海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，2015 年 3 月份我國銅礦砂及其精礦進(jìn)口量為 132 萬噸，1-3月為 301 萬噸，與去年同期相增加 11.4%，一改 1-2 月進(jìn)口銅精礦負(fù)增長格局。3 月銅精礦進(jìn)口刷新歷史高點(diǎn)，一方面由于 3 月進(jìn)入新年長單執(zhí)行周期，年內(nèi)較好的長單加工費(fèi)令煉廠簽單積極。此外，進(jìn)入二季度如中金黃金三門峽項(xiàng)目將進(jìn)入點(diǎn)火試運(yùn)行階段，而豫光金鉛在去年良好運(yùn)行其 5 萬噸銅冶煉產(chǎn)能后，二季度將提升其運(yùn)行產(chǎn)能至 10 萬噸，新疆五鑫也將開啟其冶煉產(chǎn)能，故整體增加了對銅精礦的需求量，令 3月進(jìn)口量出現(xiàn)明顯回升。 美元指數(shù)逼近百點(diǎn)后回撤，加息預(yù)期的退溫延后以及歐元貶值后啟穩(wěn)，是當(dāng)前美指欲漲乏力的關(guān)鍵因素。近日銅價上方拋壓明顯增加?，F(xiàn)貨面滬倫比值繼續(xù)修復(fù)，最新三月滬倫比值回升至 7.24，高位保稅區(qū)庫存呈現(xiàn)供應(yīng)壓力，若交割后升水無法維系，銅價將面臨壓力。而今日鉛鋅聯(lián)袂回落，對炒作人氣產(chǎn)生打壓作用。對金屬整體仍建議觀望為主，等待脈沖式的反彈拋空機(jī)會。

昨日PTA近遠(yuǎn)月合約在尾盤全線封住漲停。而從現(xiàn)貨方面來看，現(xiàn)貨保持溫和跟漲，使得期貨升水進(jìn)一步放大。板塊間來看，區(qū)別與3月份以來化工板塊相對強(qiáng)勢而PTA獨(dú)自弱勢不同的是，4月份以來整體的強(qiáng)弱關(guān)系有所逆轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為均值回歸是板塊內(nèi)部強(qiáng)弱逆轉(zhuǎn)的主要原因。并且我們預(yù)計(jì)這一狀態(tài)仍將持續(xù)。對于PTA操作而言，目前價格已經(jīng)接近區(qū)間上沿，有效突破上沿可繼續(xù)加倉多單。