事件：中國(guó)人民銀行決定，自2015年5月11日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至5.1%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.25%，金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍。

點(diǎn)評(píng)：

降息時(shí)點(diǎn)選擇顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大。上周公布的4月份CPI和PPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，尤其在原油等部分大宗商品出現(xiàn)反彈的情況下，PPI數(shù)據(jù)降幅仍與上月持平，顯示目前需求仍然相對(duì)疲弱，我們預(yù)計(jì)本周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期的可能性較小，在經(jīng)濟(jì)面臨需求不足和通縮壓力未減的情況下，央行將繼續(xù)實(shí)行偏寬松的貨幣政策。

降息的寬松預(yù)期對(duì)資本市場(chǎng)整體均為利好，但從上周五來(lái)看短期內(nèi)可能存在獲利了結(jié)的壓力，建議謹(jǐn)慎操作。板塊方面，從凈息差角度來(lái)說(shuō)，降息對(duì)銀行有一定負(fù)面影響。但是，由于只有小部分貸款為貼利率下沿定價(jià)，因此，從凈息差角度來(lái)說(shuō)對(duì)銀行的影響也較為有限，同時(shí)，降息會(huì)減緩壞賬率上升，則又對(duì)銀行有所利好。存款基準(zhǔn)利率上限大幅調(diào)整至1.5倍顯示央行推行利率市場(chǎng)化的決心，盡管對(duì)銀行負(fù)債成本將形成沖擊，但我們認(rèn)為這種沖擊會(huì)隨著上限的調(diào)整邊際減小。降息會(huì)利好一些負(fù)債巨大的企業(yè)，降低其財(cái)務(wù)支出，此類公司主要集中在公用事業(yè)行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)。

對(duì)于債券市場(chǎng)，4月下旬降準(zhǔn)以后銀行間資金市場(chǎng)一直處于寬松環(huán)境中，7天Shibor利率保持在2.5左右的水平，但經(jīng)濟(jì)的下行壓力和央行的持續(xù)寬松預(yù)期有望促使中長(zhǎng)端利率出現(xiàn)下行。