重申“PPP項目對3-4季度財政持續(xù)性至關重要”融資平臺剝離融資功能后，基礎設施和公用事業(yè)投資留下一個巨大的缺口；公共財政收入增速下降和國有土地使用權轉讓收入下滑又導致了預算內資金的不足。如何填補融資平臺的缺口和預算內的不足？中國政府主要推出了兩項舉措，一方面是進行地方政府債務臵換，目前債務臵換的規(guī)模是1萬億，但是1萬億的債務臵換規(guī)模都不足以沖銷掉2015年當年的到期債務，更談不上新增債務。另一方面是大力推進PPP項目。目前財政部、各個省和市已經(jīng)推出2.2萬億的PPP項目，隨著后續(xù)省份不斷推出PPP項目，總的PPP項目規(guī)模有望達到3萬億以上。從PPP項目的規(guī)模來看，PPP是有可能成為填補上述2項資金不足的主力軍。

《意見》短期不能改變PPP項目簽約率低的局面第一，《意見》落實需要較長時間?！兑庖姟犯囿w現(xiàn)為原則性的指導意見，如需落實還需出臺相關細則。比如，《意見》指出“公共服務項目采取政府和社會資本合作模式的，可按規(guī)定享受相關稅收優(yōu)惠政策”，但是稅收優(yōu)惠的適用范圍、力度大小、持續(xù)時間等等細節(jié)并未給出規(guī)定，這在實施上存在困難，而且《細則》的出臺需要前期調研、方案設計等很多工作要做，而且PPP項目涉及各種類型和行業(yè)，《細則》真正推出需要花費一些時間，這些意味著《意見》不可能馬上落實。

第二，立法工作滯后影響社會資本信心。PPP項目簽約率低的重要原因之一就是社會資本對政府缺乏信心，對于政府能否履約持有懷疑態(tài)度?！掇k法》和《意見》都只是部門規(guī)章，而不是法律，這對導致PPP項目實施的很多環(huán)節(jié)無法可依，社會資本對于政府能否在整個合同周期內履約持有懷疑態(tài)度，尤其對于政府領導換屆前后。

雖然《意見》提出要完善法律體系，但是目前PPP相關立法工作還停留在紙面上，沒有進入實質的推進階段。

第三，PPP項目收益率低的核心問題仍然沒有解決。決定社會資本是否有充足動力進入基礎設施和公用事業(yè)建設領域最核心的變量是PPP項目的潛在收益率，如果潛在收益率高，那么社會資本進入的意愿就會比較高；反之，社會資本就沒有進入的意愿。那么誰來決定PPP項目的潛在收益率呢？關鍵就在于PPP項目的專業(yè)設計人員。

雖然《意見》指出要培養(yǎng)一批PPP項目推廣專業(yè)人才，但這不是一朝一夕可以完成的，專業(yè)人才的成長往往需要大量的實踐工作作為歷練。

財政政策3-4季度仍然有可能后勁不足我們認為，PPP項目的實施環(huán)境和制度正在發(fā)生質的變化，一切正在往好的方面轉變，但是還需要時間來進行落實，對于中國PPP項目的大力推進我們不悲觀，但是也不樂觀，我們持謹慎的態(tài)度，3-4季度PPP項目簽約率大幅上升的概率并不高，我國3-4季度仍然面臨財政政策后勁不足的風險。