據(jù)路透社周一(9月7日)報道，中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱，美聯(lián)儲升息計劃仍無定數(shù)，對沖基金杠桿押注押錯了方向，這一系列牽動投資者神經(jīng)的事導(dǎo)致市場大跌，8月24日道瓊工業(yè)指數(shù)錄得千點跌幅是這輪跌勢最慘烈的時刻。

從那之后市況似乎平靜下來了，但上周五美國就業(yè)報告后市場跌勢再現(xiàn)，顯示投資者仍如驚弓之鳥。震蕩劇烈之強(qiáng)，可能已讓許多用波動率策略操盤的基金亂了手腳，使勁兒拋售價值數(shù)以十億美元計的資產(chǎn)組合，這么一來，報酬恢復(fù)常態(tài)的時程可能推遲。

(失控的市場 圖片來源：路透)

此外，利用上市交易產(chǎn)品押注波動率下降的部位創(chuàng)紀(jì)錄高位，一旦發(fā)生再次引爆賣壓的事件，這些人將得不償失。

8月底，芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)波動率指數(shù).VIX跳升25個點至53.29，為2009年1月以來最高。市場喜歡用這個指標(biāo)來衡量投資者對證券價格波動程度的預(yù)估。而衡量以VIX指數(shù)期權(quán)做對沖之成本的VVIX指數(shù).VVIX則升至212.22的歷史新高。

有關(guān)價格波幅擴(kuò)大的預(yù)期升溫，會使投資者焦慮；很多人的應(yīng)對方式與過去三年中面對幾次波動率大幅上升時一樣--重倉押注市場會很快恢復(fù)平靜。

Cantor Fitzgerald首席市場分析師Peter Cecchini指出“我想我們或許已進(jìn)入新的波動率時代，而且短期內(nèi)可能無法逆轉(zhuǎn)?！?/p>

這些賣壓當(dāng)中，始作俑者有一部分是所謂的風(fēng)險平價基金、以及那些為了保持與市場波動同步而使用“波動率控制”機(jī)制的基金。這些基金也經(jīng)常使用杠桿或者借入資金--所以當(dāng)波動率驟升，他們的賣盤會很猛烈。

摩根大通策略師Marko Kolanovic估計，接下來三周來自這些基金的賣盤可能合計達(dá)1000億美元。這樣一來，波動率可能繼續(xù)保持高位。

若那種情況真的發(fā)生，可能受到影響的將是那些跳入押注波動率下降上市交易產(chǎn)品(ETP)的投資人，即所謂“看跌波動率”的產(chǎn)品。

據(jù)駿利資產(chǎn)管理集團(tuán)，這類產(chǎn)品8月凈空頭押注達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的25億美元，駿利表示這是該公司見過的ETP最高月度凈空頭資金流入。

駿利ETP主管Nick Cherney稱，“過去記錄告訴我們，盡管一些導(dǎo)致波動的事件持續(xù)時間不長，但波動率逆轉(zhuǎn)卻可能需要好幾個月?！?/p>

做空波動率一直是那些想要從波動率中尋求獲利的投資人的進(jìn)入戰(zhàn)略。然在這個情況中，押注市況平靜可能會有反效果。

Marquette Partners投資組合主管Eric Heltemes表示，“這也是2008年底和2009年波動大幅飆升的原因之一，投機(jī)客在市場大跌時太早試著賣出波動率，并在市場持續(xù)走低時被迫恐慌性買回?！?/p>

波動率指數(shù)周四連續(xù)第九天收在25上方，為2011年底以來徘徊在25上方最長的紀(jì)錄，波動率指數(shù)期貨曲線仍為倒掛，這意謂著遠(yuǎn)月合約較近月來得低，表明投資人仍惴惴不安。