宏觀策略

9 月份強制清理配資，資金面承壓。（ 1） 監(jiān)管層要求各券商要在期限內(nèi)完成利用信息系統(tǒng)外部接入開展違法證券業(yè)務活動的清理工作，即完成配資的全面清理工作，除個別存量較大的證券公司外，其他證券公司要求在 9 月 30 日前完成清理工作。（ 2） 當前尚未解禁的機構(gòu)定增配售規(guī)模為 3.11 萬億，2015 年 9 月至 2015 年 12 月解禁總規(guī)模 4868.69億元，遠高于歷史平均水平。 在這部分定增中，約有 30%是通過配資做的，解禁后將面臨較大拋壓。（ 3） 目前處于質(zhì)押狀態(tài)的股票總規(guī)模2.13 萬億，涉及上市公司 1251 家，其中已跌破預警線的規(guī)模為 4295億，跌破平倉線的規(guī)模為 2615 億。 當股價跌破平倉線后，上市公司會通過停牌、發(fā)布利好等措施抬升股價，或者通過補繳股票/現(xiàn)金來補倉，總的來看因為股價下跌導致股權(quán)質(zhì)押爆倉的可能性較小，目前尚無爆倉案例。（ 4） 從行業(yè)來看，電子、化工、醫(yī)藥生物等在 9、 10 月份將臨來較多的定增破發(fā)解禁和股權(quán)質(zhì)押到期，可適當規(guī)避上述行業(yè)。

行業(yè)公司

8 月乘用車環(huán)比回升，去庫存持續(xù)。 中汽協(xié)今日（ 2015 年 9 月 10 日）公布 8 月份乘用車銷售數(shù)據(jù)。 8 月份，中國乘用車批發(fā)銷量為 142 萬輛，同比下滑 3%，環(huán)比提高 12%。 1-8 月，銷量增長 3%。盡管 8 月單月銷量仍出現(xiàn)下滑，但降幅較 7 月有所收窄，且 8 月銷量環(huán)比增幅 12%，高于 2005-2014 年歷史平均水平 5%。另一個積極因素是庫存數(shù)據(jù)， 8月份整車廠庫存從 1.0個月收窄至 0.8個月，說明行業(yè)去庫存仍在進行。對于傳統(tǒng)整車廠， 4 季度為傳統(tǒng)旺季，今年應也不例外，銷量數(shù)據(jù)出現(xiàn)環(huán)比改善的可能性大。從股票推薦上，我們還是更建議投資者關注新能源汽車板塊。