宏觀

工業(yè)投資仍弱，寬松依然可期。 8 月工業(yè)同比微反彈至 6.1%，主因低基數(shù)效應(yīng)，但低于預(yù)期，預(yù)示 3 季度 GDP 增速或降至 6.9%。 8 月固定資產(chǎn)投資增速下滑至新低 9.2%。 8 月社融增速低位，投資增速回落，地產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)仍不可忽視，經(jīng)濟(jì)探底之路仍充滿波折。當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)力度漸增，且救市導(dǎo)致的貨幣超增因素已近消失，物價(jià)分化下通縮壓力仍大，后續(xù)寬松貨幣政策加碼仍可期待。

策略

醞釀轉(zhuǎn)機(jī)。 ①過去市場(chǎng)見底變盤前，成交量萎縮約七成、持續(xù)約 13 個(gè)交易日，相比高點(diǎn)上周成交量萎縮已近七成，市場(chǎng)在醞釀變化。②目前市場(chǎng)處于重建第一步的利率下行階段，進(jìn)入第二步的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升需匯率穩(wěn)定、積極財(cái)政對(duì)沖通縮、改革創(chuàng)新加速，這些因素正在積極變化。③維持多頭思維，入場(chǎng)時(shí)機(jī)取決于資金性質(zhì)，海外金融市場(chǎng)波動(dòng)是潛在風(fēng)險(xiǎn)。聚焦十三五規(guī)劃的制造升級(jí)、信息經(jīng)濟(jì)、現(xiàn)代服務(wù)，大上海、通州主題。