為了防止誤判美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間給投資帶來(lái)潛在的損失，投資者可以通過(guò)收益率曲線變化來(lái)捕捉美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策帶來(lái)的交易機(jī)會(huì)。例如，投資者可以通過(guò)參與芝商所美國(guó)各期限國(guó)債期貨來(lái)捕捉收益曲線變化帶來(lái)的交易機(jī)會(huì)。

從功能上來(lái)說(shuō)，國(guó)債收益率曲線不僅可以作為金融產(chǎn)品定價(jià)的基準(zhǔn)，還可以與宏觀經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展相互作用。在美國(guó)等發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，國(guó)債市場(chǎng)收益率實(shí)際上已成為金融市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率，并成為投資者判斷市場(chǎng)趨勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)。

一個(gè)成熟的市場(chǎng)中，國(guó)債收益率曲線包含著豐富的宏觀經(jīng)濟(jì)信息和市場(chǎng)信息，比如預(yù)期長(zhǎng)期投資回報(bào)率和潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、預(yù)期通貨膨脹率等。國(guó)債收益率曲線的上下移動(dòng)，揭示了各期限的市場(chǎng)流動(dòng)性和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率總體水平的變化，而國(guó)債收益率曲線斜率的變化則反映市場(chǎng)上長(zhǎng)短期資金供求關(guān)系的相對(duì)變化。

美國(guó)形成相對(duì)成熟的債券市場(chǎng)已有很長(zhǎng)的時(shí)間，其收益率曲線成為成熟市場(chǎng)的代表，由此也可以尋找到很多由收益率曲線變化帶來(lái)的交易機(jī)會(huì)。

通過(guò)實(shí)證分析可以發(fā)現(xiàn)，在大部分情況下，當(dāng)美國(guó)國(guó)債收益率曲線表現(xiàn)出短期利率高于長(zhǎng)期利率時(shí)，說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入衰退和蕭條階段；反之，當(dāng)美國(guó)國(guó)債收益率曲線表現(xiàn)出長(zhǎng)期利率與短期利率之間的利差由負(fù)值逐漸趨向于0，或者長(zhǎng)期利率與短期利率之間的利差日益擴(kuò)大時(shí)，說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入復(fù)蘇和繁榮階段。當(dāng)利率降低到一個(gè)相對(duì)較低位置時(shí)，長(zhǎng)期國(guó)債利率的敏感性要比短期國(guó)債利率小得多。

反向傾斜的利率曲線通常被看作是經(jīng)濟(jì)衰退的征兆。從歷史來(lái)看，利率曲線一般在經(jīng)濟(jì)衰退期前12—18個(gè)月開(kāi)始出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，例如美國(guó)國(guó)債利率曲線早在2006年三季度和四季度就出現(xiàn)反轉(zhuǎn)成功預(yù)示了世界范圍經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)。

平滑的利率曲線是指10年期利率和2年期利率之差為0或接近0。這通常預(yù)示著后期經(jīng)濟(jì)將保持平穩(wěn)發(fā)展，至于是平穩(wěn)增長(zhǎng)還是下滑則取決于利率曲線呈現(xiàn)平坦之前長(zhǎng)期和短期的利率之差是正值還是負(fù)值。如果利率曲線是從正向傾斜變?yōu)槠教?，并且在傾斜部分的尾端，長(zhǎng)短期利率之間的息差出現(xiàn)快速收窄，表明短期利率在快速追趕長(zhǎng)期利率，這種情況很大可能將在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期啟動(dòng)之后出現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)QE到期或者加息預(yù)期升溫之際，美國(guó)聯(lián)邦基金利率或者1年期國(guó)債收益率會(huì)出現(xiàn)明顯上升，而10年期國(guó)債收益率則升幅不大，在通脹溫和的情況下，長(zhǎng)期國(guó)債收益率不會(huì)大幅上升。從長(zhǎng)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣正?；谴髣?shì)所趨，因此，美國(guó)國(guó)債收益在加息初期長(zhǎng)短期利差會(huì)收斂，國(guó)債收益率曲線平坦化，賣出短期國(guó)債期貨買入長(zhǎng)期國(guó)債期貨的套利交易可以替代單純的因押注美聯(lián)儲(chǔ)9月加息而拋售各期限國(guó)債期貨的交易策略，以便獲得更加穩(wěn)定的收益。當(dāng)然，在為了防止突發(fā)事件導(dǎo)致國(guó)債收益率曲線發(fā)生平移，可以根據(jù)DV01來(lái)調(diào)整套利交易兩頭的頭寸。