紫光股份(000938) 中國IT 企業(yè)史詩級并購。繼巨資并購華三51%股份后,公司以37.8 億美元收購WDC 15%股份,堪稱中國IT 產業(yè)又一史詩級并購。上一次引起轟動的IT 產業(yè)跨國并購還是聯(lián)想在2004 年2014 年分別以12.5 億美元和23億美元并購IBM 的PC 和x86 業(yè)務,從而一舉奠定了其在PC 和x86 領域的領導地位。2015 年公司兩次巨額跨國并購,宏圖大略彰顯無遺。 WDC 不僅僅是硬盤制造商,潛力巨大。2011 年WDC 并購日立全球存儲技術(HGST),對價43 億美元,一舉奠定全球HDD 霸主地位,出貨量占比約50%,主要競爭對手包括希捷和東芝。除HDD 外,WDC 的產品還包括固態(tài)硬盤(SDD)、直連式存儲整列(DAS)和云存儲,發(fā)展?jié)摿薮螅?)HDD 是優(yōu)質現(xiàn)金流業(yè)務。大數(shù)據(jù)催生大存儲,存儲容量跨越式增長,隨著市場格局漸定,預計存儲單價下降趨緩,有利于公司盈利提升。以WDC2015 年15 億美元凈利計算,按照權益法,預計為公司貢獻2.2 億美元凈利,大幅增厚業(yè)績;2)固態(tài)硬盤(SDD)是未來,空間廣闊。SDD 具備性能高、體積小、節(jié)能等特點,其在存儲市場份額提升是大勢所趨。WDC在2009 年收購SiliconSystems 切入SDD 市場,還在2014 年并購了Virident、sTec 和VeloBit 等優(yōu)質SSD 公司,不斷加強在該領域的投資;3)云存儲業(yè)務價值有待重估。WDC 在云存儲領域不斷發(fā)布新產品,2015 年還收購對象存儲軟件領導者Amplidata,公司年報也提到將加強數(shù)據(jù)中心和云存儲領域投資;4)WDC 作為在美國的一家公眾公司,在國際并購方面更具優(yōu)勢,在公司注資后有望在存儲領域展開更多投資。 資本助力國產IT 新龍頭彎道超車,國產IT 產業(yè)整合大平臺價值凸顯。公司成為一家在美國上市的IT 企業(yè)第一大股東,是中美高科技企業(yè)之間合作模式的一次有益探索,開啟了中國資本進入國際IT 市場并購的新篇章和新思路。公司無論在體制還是資本運作能力,都具有明顯優(yōu)勢,有望成為國家IT 產業(yè)整合的大平臺,驅動IT 產業(yè)自主可控的新抓手。 投資建議:華三和WDC 分別是網(wǎng)絡和存儲設備的全球領軍企業(yè),HP 和微軟則是公司重要的合作伙伴,資本將助力國產IT 新龍頭彎道超車,一個世界級的IT 企業(yè)已經(jīng)悄然崛起。假設收購華三和WDC 均在2016 年內完成,預計分別為公司貢獻12.3 億和14 億元利潤,維持“買入-A”評級,上調6個月目標價至100 元,對應市值約1000 億。 風險提示:并購審批風險、產業(yè)整合風險。 責任編輯:黃榮益 |
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