策略

風(fēng)險溢價持續(xù)改善，繼續(xù)看多：（1）風(fēng)險溢價邊際改善概率大：制約市場反彈的主要因素在于較低風(fēng)險溢價水平，我們認(rèn)為 10 月份風(fēng)險溢價邊際改善有利條件較多：第一，9 月底美聯(lián)儲議息會議耶倫表態(tài)暫不加息，市場運行外圍最大不確定性解除；第二，場外配資清理漸入尾期、信托賬戶整治方案漸進(jìn)可控，諸如大股東股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險暴露有限，對于市場構(gòu)成系統(tǒng)性沖擊概率較低；第三，10月中旬十三屆五中全會召開前后，“十三五”規(guī)劃系列政策有助于市場整體運行環(huán)境改善。 （2） 從市場層面來看，以成交量自然萎縮、市場交投低迷是其拐點領(lǐng)先信號。9 月底滬指與全市場成交金額分別下行至 2000 億與 6000 億元區(qū)間內(nèi)，兩者交易量相比 2005 年 5-6月高點分別下降 75%-80%。 綜合 9 月 A 股市場表現(xiàn),我們認(rèn)為拐點信號正在發(fā)生。 （3 ）中期看藍(lán)籌短線關(guān)注超跌+“十三五”非銀金融行業(yè)： 8 月 PMI 不及預(yù)期、 5- 7 月地方政府債券大規(guī)模發(fā)行、 8 月后發(fā)改委從政策與資金兩端審批松綁，庫存周期有望重新啟動。綜合資金端雙降后無風(fēng)險利率連續(xù)下移，藍(lán)籌估值修復(fù)行情可期。綜合分紅、估值與業(yè)績匹配度等因素分析,我們建議超配交通運輸、非銀金融、金融、食品飲料和醫(yī)藥生物板塊。鑒于風(fēng)險溢價邊際改善條件成立，建議關(guān)注創(chuàng)業(yè)板、小盤股超跌反彈以及新能源汽車、“十三五”規(guī)劃相關(guān)主題性投資機(jī)會。

行業(yè)

環(huán)保：海綿城市再添利好：（1）海綿城市概念 2013 年首次提出，讓城市像海綿一樣吸收和釋放雨水，彈性地適應(yīng)環(huán)境變化，做到不積雨不內(nèi)澇對城鎮(zhèn)化有重大意義。（2）未來 3 年將建超 450 平方公里海綿城市試點，將 70%的降雨就地消納和利用，城市建成區(qū)到2020 年 20%、2030 年 80%以上面積要達(dá)到要求。（3）2015 年 16個試點城市計劃 3 年內(nèi)投資 865 億元，每平方公里投資約 1.9 億元。全國共有 130 城市制定方案，行業(yè)普適性強，市場空間將超萬億。（4）重點利好巴安水務(wù)和南方泵業(yè)：巴安水務(wù)已有貴州六盤水海綿城市示范項目；南方泵業(yè)泵產(chǎn)品適應(yīng)海綿城市各環(huán)節(jié)，收購金山環(huán)保積極拓展試點城市訂單。

推薦個股及其他點評

景峰藥業(yè)（000908）：蛻變已完成，風(fēng)云會再起。1）2014 年 12月，上海景峰制藥通過借殼天一科技上市成為景峰醫(yī)藥，產(chǎn)品以處方藥為主。2）公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健，2015 年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 9.64 億元，同比增長 22.68%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤 1.09 億元，同比增長 16.25%。3）2015 上半年公司完成對澤德藥業(yè) 53%股權(quán)的收購，合并報表收入約 0.4-0.6 億元。考慮到欖香烯注射劑 10 億級成長空間及金港藥業(yè)脂質(zhì)體產(chǎn)業(yè)平臺，德澤藥業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?，并表后業(yè)績彈性可期。4 ）公司完成對成都金沙醫(yī)院有限公司的收購，向醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域邁出了第一步。預(yù)計未來公司將充分利用現(xiàn)有醫(yī)生等資源，在四川、貴州等地逐步建設(shè)醫(yī)療服務(wù)平臺。 5） 預(yù)計景峰醫(yī)藥 2015-2018 年 EPS 分別為 0.37、 0.43、 0.51、0.59，對應(yīng) 2015-2018 年 PE 為 37.16 倍、 31.48 倍、 26.91 倍、 23.20倍?？紤]到德澤藥業(yè)整合風(fēng)險及中藥注射劑招標(biāo)降價風(fēng)險，我們給予公司“增持”評級。