宏觀

增長仍難開源，唯有降息節(jié)流。我們繼續(xù)下調(diào)10 月CPI 預測至1.2%，通縮仍是主要風險。在此背景之下，央行上周繼續(xù)下調(diào)7 天逆回購招標利率，意味著寬松周期仍在繼續(xù)。9 月工業(yè)企業(yè)營收首次出現(xiàn)負增長，反映經(jīng)濟下行企業(yè)創(chuàng)收難度加大，短期難以“開源”，但9 月工業(yè)企業(yè)利潤降幅縮窄，這背后利率下降帶來的成本節(jié)約是重要原因，說明持續(xù)降息確有實效，也意味著“節(jié)流”或是企業(yè)利潤改善的希望所在。

策略

年底博弈市，投資重交易。①最近兩個月市場的上漲主要源于利率下行，前期開啟多頭思維、紅十月觀點被驗證，中期大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市的趨勢不變。②年內(nèi)2 個月宏觀流動性和微觀盈利均處于平靜期，年底沖業(yè)績使得市場進入博弈階段，跟蹤12 月中央經(jīng)濟工作會議、美聯(lián)儲會議。③博弈市、重交易，十三五相關的成長股是中期主戰(zhàn)場，短期重視股價滯漲、基本面改善、機構(gòu)低配的券商，主題看好多重催化的大上海。

行業(yè)與主題熱點

農(nóng)業(yè)：三季報子板塊表現(xiàn)各異。四季度的市場行情中交易的氛圍較重，所以我們還是從基本面出發(fā)，以相對長的時間——半年的角度選擇投資標的。建議大家關注：通威股份、登海種業(yè)、南寧糖業(yè)、禽鏈個股。

房地產(chǎn)：季報期結(jié)束，“主題+定增沖刺”繼續(xù)升溫。關注重慶板塊—渝開發(fā)（主席11 月6-7 日訪新加坡后，繼蘇州工業(yè)園區(qū)和天津生態(tài)城之后第三個政府間合作項目投資有望落地重慶）；關注定增沖刺企業(yè)華發(fā)股份、榮盛發(fā)展、世榮兆業(yè)。

石油化工：民企原油進口增加，關注石化產(chǎn)業(yè)鏈放開。未來石化產(chǎn)業(yè)鏈的改革可關注以下4 個方面：常規(guī)油氣區(qū)塊向民企開放，關注洲際油氣、廣匯能源等；油氣進口權放開，關注風范股份、長百集團等；油氣價格市場化，關注勝利股份等；石化央企自身改革，關注泰山石油、大慶華科等。

電氣設備：三季報整體業(yè)績平穩(wěn)，關注新能源汽車、配網(wǎng)等結(jié)構(gòu)性機會。新能源汽車：為數(shù)不多的高景氣明確產(chǎn)業(yè)，關注動力總成-大洋電機、方正電機；關注充電-萬馬股份、特銳德、易事特等。配網(wǎng)：投資加大預期明確，預期2015年配網(wǎng)招標共4 批，業(yè)績兌現(xiàn)集中于2016 年。關注置信電氣、北京科銳等。

食品飲料：三季報業(yè)績?nèi)缙诨芈洌^續(xù)推薦優(yōu)質(zhì)龍頭與轉(zhuǎn)型先鋒。今年前三季度，食品飲料行業(yè)上市公司凈利潤同比增長4.19%，環(huán)比上半年下降0.87 個百分點，主要原因是經(jīng)濟持續(xù)減速拖累消費?，F(xiàn)階段我們繼續(xù)看好穩(wěn)健增長的行業(yè)龍頭及轉(zhuǎn)型方向進度較確定的個股。穩(wěn)健組合繼續(xù)推薦洋河股份、貴州茅臺、雙匯發(fā)展、伊利股份；彈性組合推薦新都化工、保齡寶（暫時停牌）。

重點個股及其他點評

寶信軟件（600845）：三季報IDC+工業(yè)4.0 龍頭，強大競爭優(yōu)勢助力公司未來成長。

*ST 建機（600984）：設備購置意愿下降，經(jīng)營租賃市場回溫。