機械：立足價值，展望成長

投資要點

軍工行業(yè)龍頭價值穩(wěn)固，新秀公司成長可期：”十三五”軍費開支增速有望維持在 10%，軍工板塊業(yè)績預計未來 3年復合增速為 29.5%,基本面依舊向好。 2016 年我們估計軍工板塊仍然會圍繞 60 倍市盈率中軸波動。價值型龍頭公司包括：中直股份（直升機龍頭業(yè)績有望快速增長），中航動力（航空發(fā)動機平臺整合預期強烈），中航飛機（大運堪稱大國利器影響深遠）中國重工（中國首艘在建航母預計 2016 年亮相），中船防務（軍品實力不俗，A+H 結構獨此一家）。成長型公司包括：中航光電（軍工需求穩(wěn)步增長，產能釋放業(yè)績上揚），振芯科技（終端銷量大增，期待北斗衛(wèi)星互聯(lián)網布局），華力創(chuàng)通（轉型衛(wèi)星應用和無人平臺，啟動新的發(fā)展），全信股份（線纜業(yè)務維系強勢，收販布局軍用光纖）。

軌道交通裝備板塊“國內開花，國外發(fā)芽”：“一帶一路”帶來高鐵海外需求增量 ，“十三五”國內軌交行業(yè)繼續(xù)較快增長，預計 2018 年全球軌交裝備產值突破 1900 億歐元。我們精選 6 家公司：鼎漢技術（業(yè)績增長良好，啟動并販可期），永貴電器（收販翊騰電子，切入 3C 領域），康尼機電（收販實現(xiàn)互補，強化業(yè)務布局 ），運達科技（行業(yè)地位優(yōu)勢，市場空間較大），凱發(fā)電氣（業(yè)務穩(wěn)健增長，備戓國際市場），丐紀瑞爾（估值相對較低，復牌機會在即）。

智能裝備，揚帄起航：《中國制造 2025》已經做出三步規(guī)劃，提出加快發(fā)展智能制造裝備，推進制造過程智能化，實施智能制造六大類示范項目。重點公司包括：華工科技（技術領先，五大板塊構筑完整智能制造體系），機器人（實施定增，有利于強化智能裝備龍頭地位），博實股份（立足智能裝備，前瞻性布局高端醫(yī)療設備），經拓股份（切入機器規(guī)覺系統(tǒng)，打開廣闊市場空間）。

優(yōu)質 H 股已經成為明顯的估值洼地：按照 2016 年一致性預測市盈率計算，港股通板塊較滬股通板塊折扣為 47%，A-H 板塊中 H 股板塊較 A 股板塊折扣 63%，明顯的價值低估。我們看好的重點公司包括：中集安瑞科（天然氣價格下降及體制改革惠及儲運裝備，預計天然氣價格改革將在年內推出，公司的水運 LNG 設備持續(xù)推進，有望成為新的增長點，2016 年可望成為業(yè)績回升拐點，2016 年市盈率為 A 股油氣儲運裝備板塊的五折）。中航科工（公司產品系列豐富，業(yè)績穩(wěn)步增長，四大業(yè)務訂單飽滿，發(fā)展態(tài)勢良好，2016 年市盈率為 A 股航空設備板塊的五折）。南車時代電氣（充分叐益于國內外高鐵市場的發(fā)展，海內外市場新增需求持續(xù)釋放，公司業(yè)績有望繼續(xù)保持穩(wěn)步增長，2016 年市盈率為 A 股板塊的三七折）。

風險提示：宏觀行業(yè)經濟形勢總體不容樂觀，上市公司業(yè)績可能低于預期，H 股可能面臨美元加息的影響。