資金偏緊但政策寬松，股市延續(xù)存量博弈、震蕩偏弱。

（1）經(jīng)濟下行壓力持續(xù)，政策依然寬松。中國 11 月出口同比下降 6.8%，連續(xù) 5 個月下滑，差于預(yù)期的下降 5%；進口同比下降 8.7%，連續(xù) 13個月下滑，為有外貿(mào)數(shù)據(jù)記錄以來首次出現(xiàn)。加上之前公布的 11 月制造業(yè) PMI 等數(shù)據(jù)，顯示整體經(jīng)濟下行壓力依然偏大，政策將延續(xù)寬松。（2）短期內(nèi)外因素導致資金偏緊。國內(nèi)方面，年底市場外部資金偏緊，監(jiān)管偏嚴以及降杠杠等導致增量資金流入有限，且 12 月份 IPO 重啟使得股市資金偏緊。外部方面，人民幣加入 SDR 后貶值壓力持續(xù)，這符合之前我們的判斷； 12 月份美聯(lián)儲加息鄰近，也加大了匯率貶值壓力；匯率貶值導致外匯占款下滑，國內(nèi)流動性短期可能偏緊。（3）從市場角度看，反彈后量能不足，主力資金到高位大幅流出，融資買入高位相對減少等均表明當前股市依然是存量博弈。年底外部資金偏緊、 IPO重啟以及明年一月份開始產(chǎn)業(yè)資本可以減持等因素使得這種資金偏緊、存量博弈的狀況將延續(xù)，股市將延續(xù)震蕩偏弱格局。在存量博弈背景下，目前市場依然可能偏向結(jié)構(gòu)性行情，建議關(guān)注政策相關(guān)及概念熱點主題，如國企改革、電力、農(nóng)業(yè)、核電、環(huán)保、工業(yè) 4.0 等。

行業(yè)公司

能源“走出去”戰(zhàn)略逐漸成為中國引領(lǐng)世界的新名片

國家主席習近平在南非訪問期間，中南簽署多項電力合作備忘。未來隨著南非電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，中國供應(yīng)鏈上的產(chǎn)商有望打開新的增長空間。兩國大型國有電力企業(yè)的戰(zhàn)略合作正式啟動，合作內(nèi)容涵蓋輸配電和可再生能源項目開發(fā)、特高壓和智能電網(wǎng)技術(shù)開發(fā)與應(yīng)用、項目咨詢、國際組織合作、技術(shù)培訓等多個領(lǐng)域。合作將進一步加快堅強智能電網(wǎng)等先進技術(shù)推廣應(yīng)用， 加強電力裝備產(chǎn)能合作等多方領(lǐng)域。

同一場合，國家電投旗下核電子公司國家核電與南非核能集團簽署《CAP1400 項目管理合作協(xié)議》。該協(xié)議的簽署對深化兩國核電合作、推進 CAP1400 南非項目開發(fā)具有重要意義。未來 5 年，南非電力基礎(chǔ)設(shè)施仍將維持高速增長需求，隨著中國企業(yè)海外投資走“出去”增加，有望打開新的市場空間。 建議關(guān)注應(yīng)流股份， 臺海核電， 西部材料等在核電制造領(lǐng)域內(nèi)具備壟斷優(yōu)勢性公司。