宏觀策略

資金依然偏緊，股市依然延續(xù)存量博弈，震蕩為主。

（1）短期內外因素沖擊導致資金依然偏緊。國內方面，首先年底市場外部資金偏緊；其次，監(jiān)管偏嚴以及降杠杠等導致增量資金流入有限，之前保險資金大幅舉牌流入的情況可能發(fā)生改變，保監(jiān)會已經(jīng)發(fā)文完善內控機制，監(jiān)管變嚴；最后，12 月份IPO 重啟，28 家全部發(fā)完，一月份開始產(chǎn)業(yè)資本可以減持等使得股市本身存量資金偏緊。外部方面，人民幣加入SDR 后持續(xù)貶值；加上12 月份美聯(lián)儲加息臨近，盡管市場已有預期，但一旦加息，依然會加大匯率貶值壓力；匯率貶值導致外匯占款下滑，11 月份外匯占款流出較大，12 月份預計也不小，國內流動性短期依然偏緊。（2）政策方面依然偏寬松。盡管11 月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體超預期偏好，但房地產(chǎn)、投資等依然偏弱，保增長政策大概率持續(xù)，尤其是房地產(chǎn)相關政策。此外，年底中央政治局會議和經(jīng)濟工作會議，雖然更多側重供給側改革，但依然可能出臺保增長相關政策，如房地產(chǎn)去庫存方面等。（3）從市場角度看，反彈后量能不足、主力資金到高位流出、整體量能萎縮、融資買入高位相對減少等現(xiàn)象持續(xù)，表明當前股市依然是存量博弈。在存量博弈背景下，目前市場依然可能偏向結構性行情，依然建議關注政策相關及概念熱點主題，如國企改革、農業(yè)、核電、環(huán)保、工業(yè)4.0、電信、旅游等。

行業(yè)公司

三看好有具有天然氣、電力價格優(yōu)勢的天然氣分布式能源企業(yè)。

1、天然氣價、電價是影響天然氣分布式能源系統(tǒng)的投資回收期和收益率的最關鍵因素。天然氣分布式能源是主要滿足用戶自身的電、冷、熱負荷需求，能源總利用效率達70%之上，用戶冷、熱負荷無需使用電能獲得，而節(jié)省的電量會減少相應支出，故電價直接影響著系統(tǒng)的效益。因此，天然氣價格決定了系統(tǒng)的主要成本，而電價則決定了系統(tǒng)的大部分收益。2、2014 年11 月份，國家發(fā)改委宣布每方氣下調0.7元，在短期內會降低燃氣發(fā)電的運行成本，天然氣分布式企業(yè)的經(jīng)營狀況會有所改善。3、設備方面，燃氣輪機的關鍵技術有待突破。雖然我國企業(yè)與國外燃氣輪機制造廠商合作，但燃氣輪機的核心技術并未完全掌握，寄希望于新組建的航空發(fā)動機集團能夠在技術上有所攻克。

資金依然偏緊，股市依然延續(xù)存量博弈，震蕩為主。（1）短期內外因素沖擊導致資金依然偏緊。國內方面，首先年底市場外部資金偏緊；其次，監(jiān)管偏嚴以及降杠杠等導致增量資金流入有限，之前保險資金大幅舉牌流入的情況可能發(fā)生改變，保監(jiān)會已經(jīng)發(fā)文完善內控機制，監(jiān)管變嚴；最后，12 月份IPO 重啟，28 家全部發(fā)完，一月份開始產(chǎn)業(yè)資本可以減持等使得股市本身存量資金偏緊。外部方面，人民幣加入SDR 后持續(xù)貶值；加上12 月份美聯(lián)儲加息臨近，盡管市場已有預期，但一旦加息，依然會加大匯率貶值壓力；匯率貶值導致外匯占款下滑，11 月份外匯占款流出較大，12 月份預計也不小，國內流動性短期依然偏緊。（2）政策方面依然偏寬松。盡管11 月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體超預期偏好，但房地產(chǎn)、投資等依然偏弱，保增長政策大概率持續(xù)，尤其是房地產(chǎn)相關政策。此外，年底中央政治局會議和經(jīng)濟工作會議，雖然更多側重供給側改革，但依然可能出臺保增長相關政策，如房地產(chǎn)去庫存方面等。（3）從市場角度看，反彈后量能不足、主力資金到高位流出、整體量能萎縮、融資買入高位相對減少等現(xiàn)象持續(xù)，表明當前股市依然是存量博弈。在存量博弈背景下，目前市場依然可能偏向結構性行情，依然建議關注政策相關及概念熱點主題，如國企改革、農業(yè)、核電、環(huán)保、工業(yè)4.0、電信、旅游等。