宏觀：貨幣金融數(shù)據(jù)見(jiàn)底跡象明顯，短期全面寬松政策尚無(wú)必要。連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)回升的貨幣數(shù)據(jù)在12 月出現(xiàn)了一定的下滑，而持續(xù)低迷的信貸數(shù)據(jù)則在12 月出現(xiàn)了一定回暖。企業(yè)目前加大生產(chǎn)的動(dòng)力依然不足，但整體流動(dòng)性并沒(méi)有受到明顯的沖擊，整體資金面依然保持著較為寬裕的狀態(tài)。對(duì)比11 月，非標(biāo)業(yè)務(wù)大幅放量成為社融回升的主要原因，同時(shí)IPO 的再度重啟以及債券市場(chǎng)的繁榮亦推動(dòng)了社融回暖。整體上看，我們認(rèn)為目前信貸狀況已經(jīng)一定的企穩(wěn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)一步惡化的空間已經(jīng)較為有限，不宜對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)過(guò)度悲觀，短期內(nèi)央行亦沒(méi)有進(jìn)一步全面寬松的必要，未來(lái)或仍以創(chuàng)新型寬松手段為主。

策略：整體進(jìn)入合理區(qū)間，需保持定力。市場(chǎng)供需正在發(fā)生微妙變化，供給方面隨著大股東減持被限制，未來(lái)的拋壓大幅度減輕，資金面看利率仍將保持長(zhǎng)期低位，同時(shí)大跌并未引發(fā)基金踩踏式贖回，資金有往資本市場(chǎng)配置的傾向。融資余額已經(jīng)下降到接近1 萬(wàn)億，強(qiáng)制去杠桿拋壓減弱；市值/M2 比已經(jīng)低于十年來(lái)的平均水平，顯示價(jià)格進(jìn)入合理區(qū)間；寶能系舉牌萬(wàn)科的后續(xù)效應(yīng)仍將繼續(xù)發(fā)酵；供給端改革仍會(huì)繼續(xù)推進(jìn)，過(guò)剩產(chǎn)能去化已經(jīng)上升為政治意志，基本面發(fā)生變化只是時(shí)間問(wèn)題。市場(chǎng)在底部震蕩，可繼續(xù)關(guān)注在此輪下跌中被錯(cuò)殺、且股價(jià)跌破定增價(jià)或大股東增持價(jià)的個(gè)股，包括聯(lián)建光電、德威新材、銀輪股份、新研股份、應(yīng)流股份、安科生物、富春通信等。

市場(chǎng)：期盼增量資金，趨勢(shì)將分化。證監(jiān)會(huì)主席肖鋼1 月16 日發(fā)表的講話肯定了證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管地位，承認(rèn)了欠缺不足，明確了改革方向。對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)值得期盼的是“推動(dòng)A 股納入國(guó)際知名指數(shù)，引導(dǎo)境外主權(quán)財(cái)富基金、養(yǎng)老金、被動(dòng)指數(shù)基金等長(zhǎng)期資金加大境內(nèi)投資力度。啟動(dòng)深港通，完善滬港通，研究滬倫通。推進(jìn)自貿(mào)區(qū)金融開(kāi)放創(chuàng)新試點(diǎn)。吸引境外機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)QFII、RQFII、滬港通和自由貿(mào)易賬戶等多種渠道參與交易所債券市場(chǎng)?！钡凸乐荡蟊P(pán)藍(lán)籌股有望得到來(lái)自于境內(nèi)外的穩(wěn)健型資金的青睞，而互聯(lián)互通范圍的擴(kuò)大、戰(zhàn)略新興板的建立也將使得高估值小市值品種重心下移。

大連國(guó)際（000881）：增發(fā)購(gòu)買(mǎi)中廣核核技術(shù)資產(chǎn)。與核電產(chǎn)業(yè)鏈相比，核技術(shù)應(yīng)用行業(yè)具有更廣的應(yīng)用范圍和市場(chǎng)空間，我國(guó)尚處于起步階段，潛力巨大。改性高分子材料是公司短期內(nèi)的重點(diǎn)領(lǐng)域，未來(lái)通信、軌交、電力、汽車(chē)等高端需求放量將帶來(lái)百億級(jí)市場(chǎng)空間。目前公司已經(jīng)在開(kāi)展核技術(shù)處理污水的示范項(xiàng)目，在核醫(yī)學(xué)領(lǐng)域也與眾多科研機(jī)構(gòu)合作取得了深厚積累，未來(lái)有望在三廢處理、核醫(yī)學(xué)等領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，進(jìn)入壁壘更高、空間更大的領(lǐng)域。2015 年公司原有業(yè)務(wù)計(jì)提了10 億元的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，當(dāng)年業(yè)績(jī)可能大幅下滑，但增發(fā)成功后，公司將成為A 股核技術(shù)領(lǐng)域稀缺標(biāo)的，且對(duì)應(yīng)市場(chǎng)廣闊?？紤]到業(yè)績(jī)承諾，再加上募投項(xiàng)目放量帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)龊?，假設(shè)原主業(yè)2016 年成功剝離，預(yù)測(cè)公司2016-2017 年EPS 分別為0.31 元和0.38 元，對(duì)應(yīng)PE 為55 倍和45 倍，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。