宏觀(guān)： 2015 年宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，投資增速再度下滑。 上中游疲軟仍是導(dǎo)致目前整體工業(yè)增加值偏低的主要因素， 11 月帶動(dòng)工業(yè)增加值大幅回升的汽車(chē)制造業(yè)在 12 月亦出現(xiàn)了一定下滑，邊際效應(yīng)正在逐漸遞減。固定資產(chǎn)投資方面，基建房地產(chǎn)制造業(yè)三大分項(xiàng)均出現(xiàn)了下滑，年末資金到位下滑成為了導(dǎo)致基建回落的主因；雖然 12 月房地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑，但在去庫(kù)存順暢的影響下，地產(chǎn)投資增速下滑已經(jīng)開(kāi)始減緩；受工業(yè)增速再度回落的影響，制造業(yè)投資亦小幅回落。消費(fèi)方面基本與 11 月保持弱平衡，與房地產(chǎn)相關(guān)的消費(fèi)繼續(xù)高增長(zhǎng)，對(duì)油價(jià)的限價(jià)亦使得相關(guān)消費(fèi)負(fù)增速收窄?？傮w看， 2015 年 12 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合市場(chǎng)預(yù)期，穩(wěn)中略有回落的結(jié)果顯示供給側(cè)改革的同時(shí)，政策托底效應(yīng)也在逐漸顯現(xiàn)，未來(lái)不宜對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)度悲觀(guān)。策略： 類(lèi)金融企業(yè)被禁掛牌新三板，降低新三板風(fēng)險(xiǎn)。 目前管理層充分認(rèn)識(shí)到“金融創(chuàng)新”的風(fēng)險(xiǎn)，有助于降低新三板風(fēng)險(xiǎn)。此外，供給端改革仍會(huì)繼續(xù)推進(jìn)，過(guò)剩產(chǎn)能去化已經(jīng)上升為政治意志，基本面發(fā)生變化只是時(shí)間問(wèn)題。市場(chǎng)在底部震蕩，可繼續(xù)關(guān)注在此輪下跌中被錯(cuò)殺、且股價(jià)跌破定增價(jià)或大股東增持價(jià)的個(gè)股，包括佰利聯(lián)、金浦鈦業(yè)、德威新材、銀輪股份、新研股份、應(yīng)流股份、安科生物、富春通信等。

市場(chǎng)：媒體唱好經(jīng)濟(jì)前景， A 股估值形成吸金效應(yīng)。 2015 年 GDP 年增速首度破七，并創(chuàng)出 1990 年以來(lái)的新低，數(shù)據(jù)公布當(dāng)晚新華社發(fā)表題為《 2016年有信心繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)》的文章。有媒體報(bào)道，在股指連續(xù)走低的背景下，部分銀行開(kāi)始降低對(duì) A 股業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估門(mén)檻，有的股份制銀行則重啟結(jié)構(gòu)化配資優(yōu)先級(jí)份額投資業(yè)務(wù)；招商證券近日決定對(duì)兩融合同進(jìn)行修訂，修訂后的預(yù)警線(xiàn)、平倉(cāng)線(xiàn)、解除線(xiàn)分別降至 150%、 130%和 140%，別的券商是否有跟進(jìn)值得觀(guān)察。 A 股在累計(jì)較大跌幅后風(fēng)險(xiǎn)大幅降低，機(jī)構(gòu)投資者入市規(guī)模、投資者融資規(guī)模有望逐步增加。

中興通訊（000063）： 營(yíng)收首破千億，打造 M-ICT 良性生態(tài)圈。 運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)建設(shè)持續(xù)推動(dòng)，營(yíng)收毛利雙重提升，公司業(yè)務(wù)呈現(xiàn)百花齊放的局面，業(yè)績(jī)有望持續(xù)高速增長(zhǎng)。公司提出 M-ICT戰(zhàn)略，圍繞移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、智慧城市進(jìn)行布局，傳統(tǒng)方面聚焦光網(wǎng)絡(luò)等優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，繼續(xù)擴(kuò)大份額，物聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車(chē)等新興業(yè)務(wù)不斷突破，打開(kāi)未來(lái)成長(zhǎng)空間；新舊領(lǐng)導(dǎo)班子即將交接，管理團(tuán)隊(duì)變化注入新活力，公司戰(zhàn)略推進(jìn)和轉(zhuǎn)變上將帶來(lái)新的想象空間。預(yù)計(jì)公司 2016-2017 年 EPS 分別為 1.13 元和 1.38元，對(duì)應(yīng) 16 年動(dòng)態(tài) PE 為 14 倍，我們持續(xù)看好運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)對(duì)公司業(yè)績(jī)的推動(dòng)作用以及新業(yè)務(wù)布局的全面開(kāi)花，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

安琪酵母（600298）： 業(yè)績(jī)預(yù)增 70%-100%，高增長(zhǎng)兌現(xiàn)。 業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)主因?yàn)槭杖敕€(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)傳統(tǒng)酵母增速超過(guò) 15%， YE 增長(zhǎng)超過(guò) 10%，同時(shí)糖類(lèi)大幅減虧，同比增厚利潤(rùn) 4000 萬(wàn)左右。投資看點(diǎn)： 1、傳統(tǒng)酵母繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，俄羅斯建廠(chǎng) 2016 年達(dá)產(chǎn)，增強(qiáng)業(yè)績(jī)彈性； 2、管理加強(qiáng)，嚴(yán)控費(fèi)用，各項(xiàng)費(fèi)用率下降明顯，凈利率提升； 3、國(guó)有企業(yè)改革預(yù)期。上調(diào)公司 2015-2017 年歸母凈利潤(rùn)分別為 2.7 億元（+22%）、 3.87 億元（+20%）、 4.95 億元（+24%），對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài) PE 分別為 35 倍、 26 倍、 21 倍維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

亞太股份（002284）： 擬定增 22億元全面布局智能新能源汽車(chē)。 公司是國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)汽車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)龍頭企業(yè)，市場(chǎng)占有率在 30%以上，另外在汽車(chē)安全電子方面也早已突破，并已經(jīng)取得國(guó)內(nèi)多家主機(jī)廠(chǎng)的配套資格。公司近年來(lái)積極布局新能源汽車(chē)核心零部件與智能駕駛核心零部件領(lǐng)域，先后完成了“前端感知+主動(dòng)控制+車(chē)聯(lián)網(wǎng)+輪轂電機(jī)驅(qū)動(dòng)”的布局，具備國(guó)內(nèi)最全的新能源智能汽車(chē)生態(tài)圈，未來(lái)前景看好。預(yù)計(jì)公司 2015-2017 年 EPS 分別為 0.25 元、 0.29 元、 0.36 元，對(duì)應(yīng) PE 分別為 84 倍、 72 倍、 58 倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。

哈爾斯（002615）： 業(yè)績(jī)符合預(yù)期。 業(yè)績(jī)下滑 42.5%主要是銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用增長(zhǎng)較大，以及杭州哈爾斯虧損等因素共同影響所致。我們認(rèn)為，2016 年將會(huì)是公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)： 1、 2016 年迪士尼授權(quán)產(chǎn)品將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，同時(shí)將開(kāi)發(fā)更多帶有迪士尼卡通形象的產(chǎn)品； 2、新項(xiàng)目玻璃杯和塑料杯 2016 年實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)； 3、杭州哈爾斯有望扭虧為盈。預(yù)計(jì)公司2015-2017 年 EPS 分別為 0.22 元、 0.26 元和 0.28 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài) PE 分別為 111 倍、 94 倍和 87 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。