宏觀策略

2015 年美國VC 和PE 投資觸頂或將加快新興產業(yè)的分化和洗牌。（1）種種跡象表明，美國VC 投資在2015 年觸頂。2015 年美國全年的VC投資額高達773 億美元，刷新近10 年來的記錄，但融資輪數(shù)比2014 年的峰值減少13.7％，2015 年下半年相對于上半年更是減少25.8％。第一輪融資、種子/天使輪融資、早期融資、后期融資以及VC 退出均呈現(xiàn)類似狀況：融資交易額高企，但交易數(shù)量卻創(chuàng)下了多年以來的新低，2015 年第四季度的情況尤其如此。確定性最高的軟件行業(yè)的融資輪數(shù)同比銳減19.3％；（2）美國PE 投資在2015 年出現(xiàn)拐點，全年的交易額不到6060 億美元，交易數(shù)量為3602 起，較2014 年分別下降4.8％和8.2％；（3）VC 和PE 投資回落對新興產業(yè)公司估值的影響已經顯現(xiàn)，尤其是對估值高企的獨角獸公司。富達等投資人已經下調了其投資組合公司的估值。據報道，F(xiàn)oursquare 最新一輪融資的估值較上一輪腰斬。在目前的宏觀經濟和貨幣政策環(huán)境下，VC 投資的觸頂很可能將加快新興產業(yè)的分化和洗牌。如果二級市場持續(xù)低迷，IPO 前景依然不明朗，上市公司對非上市企業(yè)的并購可能仍將繼續(xù)保持強勁勢頭。

行業(yè)公司

客如云：餐飲企業(yè)級SaaS 服務閃耀新星。公司基于SaaS 技術，面向餐飲服務業(yè)商家，提供“客如云智能云餐廳”解決方案，解決餐飲企業(yè)預定、排隊、外賣、點菜、收銀、會員卡、優(yōu)惠券、供應鏈等所有環(huán)節(jié)的信息化全業(yè)務解決方案。未來公司看點：1）LTV 全客戶生命價值增長，2）硬件銷售開始放量，3）軟件增值服務拓展，4）移動支付傭金，5）數(shù)據服務拓展。目前公司注冊數(shù)150 萬人（商戶注冊的C端消費者），月訂單120 萬單，GMV1 億元/月；累計商家簽約6000 家，我們預計2016 年計劃達到2 萬家，增長率200%以上。我們認為公司未來商業(yè)模式拓展空間巨大，可以向餐飲行業(yè)人、財、物三個方面深入，切入餐飲行業(yè)人力管理、現(xiàn)金流管理、供應鏈管理等環(huán)節(jié)，建議有定增能力的投資機構保持關注。